理财周刊／美FED领先缩表　欧日反应将成关键

文／冯泉富

全球资本市场再次平稳的度过FED升息公布，美股道琼与S&P500指数则续创历史新高，最重要的是首度公开缩减资产负债表的计划内容，并表示今年内就会启动缩表作业，这是至关重要的决定。

而缩减资产负债表的明确步骤也大势底定(仅剩启动时间还未定)。FED缩表主要分两大部分，在美国公债方面，初期将让每个月债券到期再投资的额度缩减六十亿美元，之后每季再把停止再投资的债券规模增加六十亿美元，直到每月减少规模达三百亿美元。

在房屋贷款抵押证券方面，则规划刚开始每月减少四十亿美元的再投资，之后每季缩减规模再增加四十亿美元，直到每月减债规模达到二百亿美元。未来缩表启动一年后，每月缩减五百亿美元，换算每年最快可缩减六千亿美元规模，这对全球市场包括股市、债市、商品、金属都存在重大影响。这时我们不得不反射动作般的将焦点转往欧、日，观察是否有缩表倾向。

日本内阁府日前将第一季GDP季增年率下修至1％，远逊于路透社调查经济学家预估的上修至2.4％。与前季相比，第一季实质GDP由初值的成长0.5％，下修至0.3％，亦不如分析师预估的上修至季增0.6％，主要反映企业库存和消费者支出较先前预期疲弱。于是日本央行(日银)总裁黑田东彦在决策会后，声称日本现阶段仍不适合讨论货币政策正常化或退场策略，并强调日银距离达成2％通膨目标仍有一段长路要走。

另外，欧洲央行(ECB)召开决策会议后，一如外界预期维持利率不动，并称通膨前景仍低迷，因此取消货币刺激措施仍言之过早。缩表政策尚未扩及全球，资本市场仍有时间调整，如果未来某个时点，连欧日也有「缩表倾向」，不必等明确公布，则投资人需留意全球股市将有相对大的波动风险。

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