先探／谢金河：猴年是台湾气运逆转的一年
【文／谢金河】
今年农历过年，台湾在小年夜晚上发生大地震，造成上百人死亡的惨剧，让今年这个年大家都过得很揪心；不过，台股在二月三日封关到二月十五日开红盘的十二天空档期间，全球金融市场却发生了很多大事。
台股红盘开出好预兆
日本在一月廿九日宣布实施负利率，本来是要主导日圆贬值，鼓动日股大涨，结果日圆贬值只昙花一现，可怕的是日股持续下跌，日经指数在二月九日当天大跌九一八．八六点，此后连续三天重挫，日经指数写下一四八六五．七七的新低价，在过年的那一周，日本股市暴跌一八六六．四八点，而从日本宣布实施负利率起，日经指数暴跌三○三九．六点，日圆不但没有创新低，且出现一一一．○六的新低价，国际资金朝着日本银行总裁黑田东彦最不乐见的方向前进。
这段期间，国际股市十分险恶，二月八日德国股市大跌三○六．八六点，瑞士股市跳空大跌三七六．八六点，一天大跌四．七六％，义大利股市在二月九日一天大跌一四一八．四点，跌幅达七．五四％，更可怕的是病魔缠身的希腊股市一日之内下跌五三．○五点，跌幅高达一○．五三％，西班牙大跌五七一．九点，跌幅六．七九％，美国道琼指数从二月五日跌到二月十一日，S&P 500及ＮＢＩ生技类股都跌破去年新低点，香港股市率先在二月十二日开红盘，结果出现廿二年来最惨烈跌势，恒生指数大跌七四二．三七点，国企指数大跌一五二．五八。
面对全球波涛汹涌的股市，大家心想台股二月十五日开红盘一定不妙，国安基金甚至待命进场，果然台股开盘就大跌一○九．○一，但此后买盘拉升，收盘反而小涨三．五一点，次日随着国际盘大涨，金融股绝地大反攻，加权指数反而大涨一四五．五六点，十八日又涨一○○．四二点，台股在猴年开红盘四个交易日表现令人赞叹，这是个好预兆。
我形容今年台股的气运正在转变，羊年台股大跌一四六六．五一点，跌幅高达一五．七八％，这代表去年农历年台股正在高档，过完农历年台股总是崩跌，今年却挺住了，当中有几个不得不提的征兆，一是今年全球金融市场险恶，台湾过新年，全球股灾，但是二月十二日，全球股市已反弹大涨，台湾避开跌势，正好赶上这一波的反弹，这是促成台股连四涨的主要原因。
台股殖利率领先全球
其次是正当日本祭出负利率，全球债市殖利率走低，日本五年期以下公债殖利率全都是负值，甚至十年债殖利率也一度跌到负数；德国则是八年期以下殖利率全是负数，法国是八年期以下全是负数，金融机构买进公债居然几乎是负报酬，目前这种负报酬的公债约有六兆美元左右的部位，这一段期间，也造成全球银行股的困境。
像是德意志银行去年大亏六八亿欧元，今年又为了CoCo债大伤脑筋，市场担心德意志银行会不会是雷曼兄弟的翻版，德意志银行股价也从卅三．六二跌到一三．○三欧元，营运状况不佳的瑞士信贷更是创下三十三年新低价，从二○○○年从七九．八欧元惨跌到一二．三欧元，在香港上市的渣打银行因为涉及油企放款，股价从一三○．九跌到四四港元。
台湾的金融股在这一波低利率冲击中，正好赶上了三个利空，一是国内银行涉及ＴＲＦ的潜在损失，二是石油跌价造成主权基金大力减码金融股，三是高收益债的金融资产备抵跌价损失，因此像富邦金虽然去年净利高达六三六亿，但是股价却从六九元狠跌到卅四．七元，国泰金也从五六．五跌到卅三．六元，元大金从一八．五跌到九．九七元，新光金从一○．二八跌到五．九九元，中信金从廿四．五跌到一四．五元。
全球公债殖利率纷纷出现负报酬，此时台股立刻突显优势，台股是全球股市中殖利率最高的市场，若非股利所得并入综合所得税，台股还会更迷人，这种有竞争力又具高股息能力的企业，会成为这一波全球在低利率、甚至是负利率浪潮中的首选目标。
最具代表性的是台积电。台积电率先公布去年股息配发现金六元，二○一四年ＥＰＳ一○．一八元，去年是一一．八二元，营收、获利稳健成长，殖利率在四％以上，这是全球具一级竞争力的企业令人爱不释手的标的，也是台积电在这一波全球股灾中逆势再创一四九元高价的最大凭借。其他如每年配息五元上下的中华电、台湾大哥大，或者是远传，都是又稳又好的标的，台股的高殖利率成了全球资金相对好的避风港。
三是台股在过去几年从证所税到富人税的折腾，已是全球泡沫最小的市场，台股ＰＥ大约在一二倍左右，很多个股跌到一○倍以下，相对风险已小得多，这些年很多市场都有大风潮，像日股靠日圆贬值，去年涨到二○九五二点；中国深沪股市去年也大涨一波，美股则是连涨了六年，台股表现相对平淡，也因为是这样，泡沫最少，相对抵抗力也增强。
前二期我提到「今年是抱股过年意愿最低的一年」，又说「台股猴年有逆转胜的机会」，现在看起来逐渐印证，这可从一月台股跌幅相对轻微看出端倪。今年一月，台股下跌二．三一％，但上证大跌廿二．六五％，深证跌廿六．八三％，香港恒生跌一○．一八％，国企跌一四．六九％，日本也跌七．九六％。台股已逐渐展现抗跌力道，这回又增加了几个助力，一是日圆已从一二五．八四回升到一一三左右，台湾很多受日圆贬值威胁的企业，像工具机，或是像有强大竞争者的上银，压力逐渐减轻。
另一个是中国的吸金力道减弱，去年中国外汇存底大减五一二七亿美元，资金外逃超过一．一兆美元，过去台商大举西进，现在西进已告一段落，而且还有很多台商要班师回朝，两岸资金出现逆转，台湾的压力顿时减轻很多，更重要的是台湾完成一次政党轮替，就像打牌换手气一股，大家都期待新人新气象。
我用「行到水穷处，坐看云起时」来形容台湾未来的处境。从经济数据看，去年台湾出口、ＧＤＰ表现都不如人意，今年一月出口继续萎缩一三％，今年ＧＤＰ成长目标值也继续下修到一．四七％，单从经济数据来看，台股没有看好的理由，但是人心与人气正在改变台股的命运，所以从台股在农历年前顺利站稳八千点大关，我们看到几个突出的亮点，一是台积电获外资青睐写下一五一元高价，甚至联电也从一○．八涨到一三．五五元，联电去年第四季净利季增八五％，全年ＥＰＳ一．○八元，ＰＥ也在很低的水准，这种具有稳定配息能力的大型股会成为负利率或低利率时代，全球资金追逐的目标，尤其是台币贬值到卅三．八三八元之后，趋贬压力减轻，外资买盘在农历年前后有增强现象。（全文未完）
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