先探/谢金河:猴年股市有逆转胜机会

【文/谢金河

二○一六年一开始,全球金融市场黑天鹅满天飞,震荡不已,被形容是史上最难预测的年代,现在元月行情走到尽头,假如以每年元月行情来看二○一六年的投资大势,至少可以看出几个大方向。

一是中国股市在元月摔得最惨,上证元月跌八○一.五八,跌幅达廿二.六五%,深证跌廿六.八三%,沪深三○○也跌廿一.○四%,若加上人民币的贬值,中国成了最大的重灾区,不过深沪股市的大跌,也是因为二○一五年中国股市大涨所致。一五年深证大涨六二.六九%,上证也有一○.○八%的涨幅,但上证去年全年涨幅,今年元月全跌光了。

经济领航 旧经济殒落

二是全球仍处在通缩压力中,元月油价下探到最低点,WTI最低跌到廿六.二九美元,北海布兰特原油跌到廿七.一美元,整个元月北海油跌六.八一%,WTI跌九.二三%,大多数原物料都下跌,CRB指数跌五.三三%,最可怕的是BDI指数单在元月就重挫卅三.六八%,从最高到最低惨跌九七%,这恐怕是人类史上最可怕的跌势,也代表了全世界经济仍处在通缩的困局中。

三是到二月一日为止,新经济领航、旧经济殒落的态势已十分明显,但是新经济的洗牌看起来会更加彻底激烈,以美国股市为例,全美前一○大市值企业最新排名是Apple五三六六.六四亿美元,Alphabet五三○○.七七亿美元,微软四三七○亿美元,第四名居然是FB的三二五四.七三亿美元,往后是柏克夏A股的三二○○.六一亿美元,第六名才是Exxon石油脸书市值打败曾经是全球市值巨无霸的Exxon石油,这简直是奇迹。

第七名是GE的二八九五.二八亿美元,然后是娇生二八八七.八一亿美元,最近公布财报股价大跌的Amazon市值二六九四亿美元,跌落第九;第十名是富国银行二五五○.八四亿美元,从这张榜单可看出未来这几天,Google很可能打败Apple,成为美国股市新霸主,这代表从二○○○年以来Apple领航智慧手机的移动装置时代成长到了极限,而微软在云端服务,FB在社群经营及Amazon在电子商务的经营都开启了新时代。

台股元月重灾区在金融

这个巨大变化最近在中国阿里巴巴与腾讯竞争,真正的王牌终于诞生,二月一日腾讯在香港收盘一四七港元,市值一兆三八一三亿港币,约一七七五.四亿美元,打败了才刚公布财报的阿里巴巴,阿里股价跌到六七.○三美元,市值是一六八四亿美元,中国的网路两大巨头之争,看起来腾讯胜出,从这个现象也看出,新经济领航,但个别企业竞争加剧。

第四个大变化是台股持中透强的讯号,有别于中国股市在元月创下比○八年金融海啸还惨的跌幅,台股在二○一五年加权指数下跌一○.四一%,OTC跌八%,但二○一六年台股已出现抗跌讯号,今年元月台股加权指数下跌一九二.八五点,跌幅只有二.三一%,OTC指数跌三.一二%,摩台指数下跌三.一七%,这在全球股市已属前段班,像南韩股市元月跌二.五一%,日经指数跌七.七六%,台股的表现已可圈可点。

其实台股元月的重灾区在金融股,金融分类指数从元月的一二二一.三四惨跌到八三八.七二,惨跌卅一%,这其中因人民币贬值,造成银行业发行TRF近千亿损失,加上银行、寿险机构投资高收益债,潜在亏损也近二千亿元,这使得银行股股价像溜滑梯一般惨跌,像富邦金从六九元跌到卅四.七元,跌了四九.七%,国泰金从五六.五跌到卅三.六元,元大金从一八.五跌到九.九七元,开发金从一三.三跌到七.○五元,跌了四七%,永丰金从一五.一跌到八.○一元,跌了四六.八%,中信金从廿四.八跌到一四.五元,也跌了四○.九二%,金融股惨跌是加权指数下跌的元凶

但是原先受到Apple财报不佳,股价提前修正的电子股已逐渐出现抗跌力道,像台积电元月小跌○.七%,联电因为去年第四季净利成长八五%,去年EPS一.○八元,股价在元月反而上涨五.三七%;大立光去年交出EPS一八○元好成绩,股价跌到一七九○元后,也大举反弹到二五五○元;而去年EPS将近一○元的和硕,在公司将宣布执行库藏股四○亿元之后,股价从六三.九元弹升到七七.八元,股价快速弹升两成,在将来最可能当行政院长林全独董的F─铠胜,去年第四季交出EPS六.三六元的好成绩,全年EPS达一六.九五元,这比市场预估的一四.四五元高出很多,股价很快从一○四元弹升到一七五元,成为这一波表现最亮丽的个股

本益比高殖利率特色

从这些现象看,台湾的金融股经过四~五成修正,股价再重挫机率有限,而苹果概念股率先反应利空,在本益比下调到七~八倍之后,再继续猛烈下滑机率也有限,于是台股加权指数在跌到七六二七.八九点之后产生抵抗力,在羊年封关前夕,台股反而拉升到八一六六点,从一○○一四跌到七二○三,又反弹到八八七一.八七,再下杀到七六二七.八九,形成三角收敛形态,有利个股自行调整股价,这个现象预告了这个趋势。

一是台股经过证所税三年纷扰压缩,已是全球泡沫最少的市场,加上台股本益比相对低,息率高,抵抗力就会逐渐显现,例如,先前紫光集团赵伟国来台,他频放狠话,紫光去年股价最高涨到一三九.五人民币,年前也一度涨到一二四.九九人民币,市值达二八五亿人民币,如今缩水到一二八亿人民币,最近紫光股价掉到六二.五六人民币,短短几个月股价腰斩,但本益比仍高达八四.五倍。最近台资企业的环旭电子股价从五四.八,跌到九.五七人民币,市值也缩水到二○八亿人民币,PE从五○倍下修到三一倍。

在全球金融市场巨大变化中,高本益比承担风险特大,相对台股的低本益比、高殖利率形成另一种资金避风港,这是台股这一波抗跌的最大凭借。

二是台股经过各种利空测底后,个股抗跌力道增强,未来有助于个股股价表现,猴年是个选股的时代,像过去这段时间,大家看到网通股友讯股价没有什么动静,但是智邦却从一二.四涨到三六.七元,智邦大翻身,让市场惊艳。这几个月仲琦从九.三二涨到二三.二元,也让大家刮目相看。这个情况像去年光纤热,光环从五七元涨到一二○.五元,华星光从六一.四元涨到九六.八元,还有砷化镓晶片大热,去年宏捷科一口气涨到一二○.五元,今年稳懋从二四.七涨到五五.四元。(全文未完)

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