先探／谢金河：台股前有三座大山
【文／谢金河】
台股在四月二十八日触及万点大关，五月进入缴税旺季，指数拉回整理，最低回挫到九六○○．二四，大约回到季线附近，就在三、四月间的高档平台，今年以来仍有三％以上的涨幅。不过今年一向弱势的ＯＴＣ指数在五月十二日盘中一度跌到一三七．○七，不但把全年涨幅都跌光，还出现二．三六％的跌幅。
加权指数与ＯＴＣ指数呈现两样情，这是因为内资出走，台股靠外资撑住了半边天，特别是五月十一日ＯＴＣ指数大跌二．八七，上市柜收盘有逾百档跌停，其中上柜公司跌停有六八家，市场认为这是「和旺效应」，造成丙种圈金主收回资金。也有一说是台股六月一日起涨跌幅度调整到一○％，融资担保维持率提高到一三○％，金主担心放款风险增加，紧急将保证金提高到三成。
其实这必须从两个方向来解读，首先是全球债市出现急遽恶化，过去半年来，欧洲央行推动大型ＱＥ，每日购债六○○亿欧元，欧洲出现负利率，多数欧洲国家债券殖利率甚至出现负数的景象；以德国债券为例，债市最热的时候，九年期以下殖利率是负数，九年债殖利率是零，十年债殖利率跌到○．○四九％；法国五年期以下是负数，瑞士十年债一度出现○．○五五％的负殖利率。债市殖利率低到不能再低，这已是金融市场的异常，也造成资金竞相在股市找出路，德国股市涨到一二三九○是最经典的代表。
四月中旬以后，债市突然出现大逃杀的景象，德国十年债从○．○四九％突然急升到○．七八六一％，三○年债从○．四三一％反转上升到一．四一一％，债市狂杀，引来股市下挫。到目前为止，欧洲的债券跌势未止，造成股市向下调整局面，美国债市、股市也大受冲击。这一轮债市风暴，波及股市，也波及汇市。美元指数从一○○．三九回挫到九三．三八一；美股也在高档震荡，这一轮欧美股债市风波，可能让涨势持续很久的股市出现较长时间的调整。
但是亚洲最强大的牛市出现在中国，今年已经拉出很大涨幅的中国股市，五月十日，中国人民银行再宣布降息一码，一年期贷款利率降到五．一％，存款利率为二．二五％，原本涨幅已大的中国股市又向前迈开脚步，到五月十三日为止，深证指数再度写下二四六九．三八的历史天价，今年累积涨幅已超过七四％，上证没有突破四五七二．三九一的前波高点，但新经济相关个股仍然大涨不已。
这一波中国股市狂牛出现在深圳创业板，有很多「三○○」开头的新科技股涨势凌厉，最具代表性的是创业板指数从一四七一大涨到三二五○点，今年已累积一二二％的大涨幅，创业板总市值已突破五兆人民币，整体ＰＥ达一一○倍，最惊人的是网路视频公司暴风科技从上市的七．一四人民币暴涨到二五二．八六人民币，已连续拉出三四支涨停板。暴风科技发行一．二亿股，首季出现三二○．九万人民币的亏损，市值竟达三○三亿人民币。中国股市的狂牛景象出现在很多新经济的个股。
电子股格外弱势
创业板的股王全通教育频频涨停板，股价写下四六七．五七人民币的天价。全通教育发行九七二○万股，市值已达四五四亿人民币，这家公司去年全年营收只有一．九二亿人民币，净利只有四四八七万人民币，这是中国股市最投机的极致。
中国股市的狂牛奔腾不歇，势将进一步冲击台股。首先是ＯＴＣ指数的大跌，其实源头是生技股的狂跌，这一周在兴柜的中裕一度狂跌到九九元，去年生技股火热，中裕一度涨到一九八元，如今股价居然腰斩。去年此时生技股正狂热，基亚写下四八六元新高，浩鼎也涨到四○○元以上，安成药涨到三五一元，但一年光景，台微体从四四○元杀到一七六元，美时（从一八七跌到七三元，晟德从一四四．五元跌到八一元。Ｆ＊太景从六四．八跌到二八．二元，药华药从二五四．九九跌到七四元，糖联从一五四．五跌到五○元。这些曾经是市场主力大力吹捧的生技股纷纷惨跌。（全文未完）
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