先探／谢金河：台积电拉大台股空间

【文／谢金河】

六月下旬英国脱欧公投意外过关，立刻带给全球金融市场空前撞击，六月廿四日全球金融市场纷纷大跌回应，全世界富豪当天身价蒸发六兆美元，不过，英国脱欧市场反应快速，不到一个月光景，美股又领先创了历史新高，七月十三日道琼指数再度写下一八三九○．一六，S&P 500也创下二一五六．四五的历史新高。

资金再度涌向风险性资产，原因是英国脱欧之后，资金涌入债券避险，造成德国十年期以下债券、日本廿年期以下债券殖利率变成负值，全世界负殖利率债券规模高达一一．七兆美元，日圆也成为避险目标，因此一度升破一○○日圆关卡，到达九九．一九兑一美元。

外资净汇入有增无减

众多资金挤到避险标的，也促使更积极的资金寻找比债券更灵活的避险资产，于是像台湾的台积电成为外资锁定的目标，这一周台积电一度大涨到一七一．五元，市值拉升到四．四四七兆台币，台积电是台湾最彰显的龙头股，大涨立刻带动指数上扬，台股加权指数冲上八八七七．三一，再度写下今年新高价。

本来大家把英国脱欧当成超大黑天鹅，没想到英国脱欧带给市场冲击很短暂，金融市场很快恢复活力，原因是英国脱欧进一步确定美国Fed不会在七月升息，这使得金融市场勇于迎接七月行情，美股率先创新高，也鼓舞了市场牛市的信心，台积电撑起台股半边天，外资净汇入有增无减，一时之间，外资持股比率超过五成的个股都跟着台积电向上扬升，例如，光宝科写下五○．五元高价，台达电也从一二四元拉升到一六五元，大立光从一七九○元拉升到三一九五元，过去一年股价表现平平的联发科也从一九二元拉升到二五○元，鸿海也从七二．五元涨到八三．九元，外资买盘迎向台股，这给了台股很大的信心，台股创了小英当选总统以来的新高价。

七月在英国脱欧风暴后，全球金融市场都有不错表现，除了道琼、S&P 500再创历史新高，欧洲的德国股市在七月大涨三○一．○五，日本日经指数则是在安倍领导执政联盟拿下三分之二多数参议院席次大涨一一二四．四八，全球股市齐奔荣途，台股加权指数在台积电领军之下也有出色表现。

不过若比较加权指数跟ＴＰＥＸ指数又出现完全不同的两样情，在外资加持的个股表现亮眼，但以本土投资人为主的ＴＰＥＸ指数却涨幅有限，外资热、内资冷，这是从证所税、富人税以来留下的后遗症。

今年上半年，台股交易日均量掉到七一二亿元，这比起二○一三年证所税冲击的七六九亿还低，指数创新高，成交量创新低，这是很不寻常的怪异现象，原来是外资独强，散户节节败退，到去年底为止，外资原占台股二八．五％比，如今大幅攀高到三九％，散户指数则是节节败退，融资余额创了一三一一亿的新低，散户式微，也造成国内券商七成都赔钱的纪录。

证券市场的税制独厚外资，造成很多假外资现象，本来大家寄望小英政府能够一改国民党政权留下的积弊，但是林全内阁仍是税官当道！面对这个税制不合理景象，不但没有改革，反而继续变本加厉，股市在这个恶质生态下，只有长出怪异的花朵，台股继续跟随外资的脚步前进，于是台股涨跌全看台积电，只要台积电大涨，台股指数立刻大涨，台积电休息，台股指数也跟着休息。

本土内资伸展手脚

不过，指数拉升到高档之后，本土内资也逐渐伸开手脚，台股由台积电拉开了比价空间之后，也拉大了半导体股的比价效应，上半年日月光、矽品的缠战已落幕，最近导线架的顺德已伸展手脚写下四○．三元高价，半导体设备股也随着台积电南京十二吋厂启动，像半导体制程的弘塑一度大涨到二九○元，设备股盟立这三年从一六．八元大涨到四八．六五元，写下历史新高，其他如汉科、汉唐、辛耘，甚至最近家登也有起色。

这些设备股在台积电进口替代化下，有伸展空间，这次我们到以色列参访，拜访应用材料（Applied Material），他们透露台积电是他们最重要的客户，今年下单量仍很大，盟立去年ＥＰＳ二．九八元，已写下五年新高，从这个脉动来看，可以留意六月营收创新高的博磊，博磊以晶圆切割机为主，六月营收一．一八亿，比去年同期成长六七．三％，首季业绩平平，第二季后有渐入佳境的机会，这种小而美的个股，最近有慢慢挺身而出的味道，像二线晶圆测试厂逸昌最近股价从九．一元涨到一七．七元。

这种过去不受青睐的中小型股乏人问津，如今有的加紧马力转型，有的在车用市场找到先机，股性也跟着翻转，最具代表性的是电脑连接线厂鸿硕，今年转攻车用市场有成，ＥＰＳ可能从二元起跳，去年ＥＰＳ一．二四元，首季○．四八元，第二季营收跳升二八．七％，结果股价从九元大涨到三九．五五元，这是低价股翻身的典型。（全文未完）

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