先探／谢金河：台股8500点跌够了？

【文／谢金河】

这一轮从欧洲成长趋缓引发的小股灾回档，这一周有暂告一段落之势，最弱势的德国股市连结重挫三周，计跌掉一五三六．二三，这一周弹升逾五百点，也带动英国、法国股市的反弹，最弱势的欧洲股市没有继续再破底，给了全球股市反弹的机会。

但真正的关键角色仍在美股，美元的强势带给美股正能量，这一波道琼指数最大跌幅是一四九二．五二，到二十一日为止，弹升了七五九．六九点，等于收回一半失土，而S&P 500从二○一九．二六跌下来，跌掉一九八．六，但反弹了一二○．六二，等于弹升了六成，NASDAQ、费城半导体指数也都收复了跌势的一半失土，最强势的是生技类股几乎有再创历史新高的态势。

ＮＢＩ生技分类指数在二○一三年已大涨五八％，今年又拉出二八％的大涨幅，二十一日收在二九一一．三八，与二九二八．八一已十分接近。这一波国际股市回档，ＮＢＩ指数最低回挫到二五九八．三九，是美国六大指数中唯一没有跌破年线的，生技股看起来成为这一波美股再起的新希望。

而最弱势指标的费城半导体指数从六五九．五四跌至五四五．二七，跌掉一七．二九％，这一波弹升一成回来，表现也很强势，不过最具跌深架式的是罗素二○○○指数，从一二一三．五五跌到一○四○．四七，最早完成空头排列，不过这一波最先触底反弹，也是弱势指标强弹的代表。

美元指数未再创新高

欧美股市是这一波全球股市跌势的核心，从反弹力道来看，美股仍具中流砥柱的角色地位，欧洲股市只能算是弱势反弹，不过最近有三个指标值得注意，一是美元指数，这一波从七八．九○六飙升到八六．七四六，涨势凌厉，主因是欧元、英镑与日圆的重挫，不过美元指数在十月三日写下高点之后，就中止了涨势，目前在八五左右，欧元也从一．二五弹升到一．二七八一，英镑从一．五八九弹到一．六一一六，日圆也从一一○．○二升值到一○六．九八。美元强势是造成这一波钱潮移动的主要关键因素，美元指数未再创新高，代表国际股市连环重挫的局面可以改变。

第二个是ＶＩＸ指数，这一波全球小股灾，ＶＩＸ指数一度直逼三○，这是近几年新高位置，最近快速回落到一六．八，代表全球恐慌情绪迅速降温，也有利股市的反弹。

第三个是美元强势造成资金暂栖美债效应，美国一○年期公债殖利率一度跌到一．八六％，最近弹升到二．二％以上，三○年期公债殖利率一度跌到二．七六五％，如今逼近三％，都代表了资金暂栖债市有趋缓和现象。

重挫后反弹可期

这三个现象都代表了国际股市大风暴暂告一段落，这对台股的反弹是有正面助力的。在这场国际股市的小股灾中，台股从九月的九五三二．六六跌到八五○一．二九，跌了一○三一点，最大跌幅是一○．八二％，跌到八五○一点，也等于把今年累积的涨幅一次跌光了。

最惨的是ＯＴＣ指数，今年七月才刚写下一五五．四二的高价，今年上半年涨幅达一八．五％，表现可圈可点，但是下半年受到基亚（3176）大跌二○支跌停冲击，ＯＴＣ指数最惨跌到一二四．九五，也把今年涨幅全跌光，二十二日ＯＴＣ指数收一二八．八二，还没有回到去年底收盘价一二九．五七的位置，这等于是说，今年投资ＯＴＣ的人都赔钱。

台股经过这一波修正，技术面已出现很大的破绽，ＯＴＣ指数是年线与季线完成死亡交叉，这代表指数在一三八左右就有很大压力，加权指数也好不到哪里去。指数跌掉千点，现在出现两个死亡交叉，一个是半年线与季线，一个是年线与月线，唯一稍好的是年线仍在上扬。

这一波重挫之后的反弹是可以期待的，至少国际大环境出现好转现象，但是台股表现却十分弱势，最可怕的是十月二十一日台股小挫八．五点，但成交量只有六四三．五一亿，这个现象十分不寻常，因为同一天，深圳股市成交一六○八亿人民币，上海股市成交一四六八亿人民币，香港有占中利空，但成交量仍有五二五．一三亿港币，台股这个低量绝不寻常。

另一个要留意的是，这一波台股的下跌与反弹，成交量十分奇怪，通常都是上涨无量，下跌有量。例如十三日台股最致命的二五五点长黑，出现逾千亿成交量，次日反弹五七点，成交量剩七三六亿，第三天再跌一一二．八八点，成交量又放大到一○一七点，此后两天都是跌势，成交量都逾千亿，十七日又大跌一二○．八一点，当天成交量是一二一七．四七亿，这是今年第四大成交量，到了周一（二十日）台股大涨一五○．二六点，成交量又缩到七八○亿，周二反弹无力，指数小跌八．五点，成交量六三三亿，二十三日六一九亿，更创了今年最低量，追价乏人，这是台股上档有限的关键。

今年美股六大指数从低档反弹，已收复了五到六成的失土，ＮＢＩ生技分类指数几乎要创新高，但台股跌了一千多点，反弹只有二百多点，只收回跌幅的二○％，这个反弹十分弱势，这是量价结构出了问题，背后的原因与明年上路的富人税与一○亿大户条款有密切关系。

台股现在面对的有几个挑战，一是台股从二○一一年的六六○九点起涨，足足涨了将近三○○○点，台股涨了三年，目前位置在相对高基期，这个高基期碰上大户条款与富人税，正好给大户出走的一个理由，加上中国股市连跌了六年，正好有相对的低基期，此时沪港通来招手，台股立刻面临资金失血的压力；也就是说，中国这次祭出沪港通，正好打中台股的七吋。

台积电目前价位并不贵

二是台股很多个股这些年股价纷纷大涨，业绩也都达到最高点，但最近法说会，这些绩优公司端出亮丽成绩单，却无法将股价继续往上推，大立光前三季ＥＰＳ交出八九．五三元的超好成绩，今年上看一三○元，但是法说会次日股价却跌停，二十三日股价又下跌，写下二○一○元近期新低。

今年七月外资力拉大立光，每家券商都把目标价调到三○○○元以上，而大立光也交出比预期更亮眼的成绩单，但是业绩亮眼，股价却一度跌破二○○○元大关，现在瑞银还补上一枪，将目标价从三一八○砍到二四○○元。大立光是全台湾最卓越的企业，但是好业绩并没有捧上高股价，反而是端出好业绩，股价急速下跌，这不是好预兆。

第二个是台积电前三季ＥＰＳ已达七．○九元，假如依过去第四季旺季营运，很有可能今年赚到一个股本，第三季ＥＰＳ二．九四元是超级好的成绩，不过股价表现仍然很温和，假如今年ＥＰＳ一○元，那么目前一二八元的股价，ＰＥ不到一三倍，过去都配三元现金，假如明年张忠谋董事长多出一些现金，如果是四元？五元？对台积电将十分有利，以今年的营运，现在这个股价其实并不贵。

以今年打头阵的大立光、台积电都缴出这么亮丽成绩，台股修正到八五○○点，下档应十分有限。除了大立光、台积电外，像金融股的富邦金前三季税前大赚六二六．五九亿，每股盈利六．一二元，前三季ＥＰＳ高达五．二三元，今年冲到七元上下不是不可能，国泰金控前三季也大赚五○三．八五亿，每股盈利四．○一元，ＥＰＳ三．五五元，今年也有挑战五元机会，而股价在四七．二元左右，富邦金也在这个价格附近，理论上ＰＥ都很低。

其他金控股如兆丰金前三季ＥＰＳ一．九一元，台新金一．四二元，股价只有一四．二元，新光金ＥＰＳ○．七元，股价八．九四元，永丰金ＥＰＳ一．二六元，股价一二．六元，中信金ＥＰＳ二．四四元，股价二○．七元，从这个现象来看，多数金融股ＰＥ都不到一○倍，台股下档空间应十分有限。

只是经过千点大回档，台股技术面呈现死亡交叉的空头排列，往上弹升也是压力重重，假如国际股市没有出现激烈变化，台股短线守住八五○○点在选前机率很高，只是选股必须更加用心，才有机会获利。（全文未完）

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