先探／谢金河：极度狂热─生技新药股传递的讯号
我们常说「江山代有人才出」，股票市场里最引入入胜的是「梦幻与炒作」。台湾的股票市场每一个世代都会出现梦幻狂想曲。
一九八○年代，在金融垄断、寡占的时代，金融股写下了股市第一个梦幻神话；八五年起，国泰人寿从六三．五元飙升到一九七五元，富邦金控的蔡万才就是逢高卖掉国泰人寿的股票，从富邦产险，再成立富邦人寿，才造就今天的富邦集团。
梦幻炒作的年代
在金融股梦幻的年代，开发的股价最高涨到一○七五元，已并入永丰金（2890）的北企更是涨到一一八○元，三商银涨到一一○五到一一二○元之间。伴随金融股大涨的是资产股，那时台火涨到一四二○元，华园饭店也涨到一○七五元。资产泡沫吹破了，银行的梦幻当然也跟着结束。
进入九○年代，台湾进入电子业梦幻的年代，电子业的硬体创造了一波波的梦幻，最早从主机板开始，华硕的八一九元最具代表性；再来是ＰＣ与ＮＢ的广达涨到八五○元，英业达涨到四二八元。
二○○○年左右，电子业梦幻齐出，ＩＣ设计的威盛涨到六二九元，联发科也创了天价。被动元件的国巨、天扬、华新科、禾伸堂都有过梦幻，这其中又以禾伸堂的九九九元最具代表性。
二○○○年以后，股市的梦幻依然存在，最典型的是○五年前后的电动车与太阳能。油价大涨，让石油替代产业蓬勃发展，先创造梦幻的是太阳能，最早转成太阳能的茂迪在市场千呼万唤中，成就了一代股王。茂迪从二、三十元的中低价股，突然狂奔到九八五元。那时候最投机的是益通一路狠炒，最后的天价是一二○五元。那时未上市的是昱晶曾经有过六百多元天价。所有与太阳能有关的个股全部飞上枝头。
过去二十年，股票市场里有众多的梦幻，我只简单挑几个大的来看，现在来看二○一三年台股最大的梦幻看起来会在生技股，尤其是新药股身上。这次的梦幻跟前几次，学问更难懂，我相信市场上可能有九成以上的投资人搞不懂生技股，尤其是新药股最具有梦幻题材。
以前的电子硬体至少还有弄得懂的能力，像宏达电一口气涨到一三○○元，大家都可以知道怎么回事，因为有营收，ＥＰＳ可以参考。现在新药股没有营收、没有ＥＰＳ，净值也很低，亏损有的很大，还有那些进入ＦＤＡ审查，到底是一期、二期、或三期？哪些可能成功取得新药认证，能够彻底搞得懂的人很有限。
于是在这个更需要知识力对决的年代，生技新药股成了市场聚焦的焦点。生技股在眼前时空背景之下，具有几个特质：一是台股受到证所税压制，量能明显受限，春节过后，全球股市表现非常好，但是台股只有二月二十日见到一○○九．七二亿的千亿元成交量，过去台股多头攻坚，量能一向充沛，○七年最大成交量见到三二一五亿元，○八年也有过二七六○亿大量，目前量能收缩，显示证所税的冲击力仍然十分之大。
在量能有限的情况下，退出的消极性资金也就退出了，但积极性的资金则挑中了最具想像力、最有梦幻题材的生技股大炒特炒。由于大多数生技股股本很小，市值都不大，加上筹码流通不多，于是稍加拉抬，很容易蔚为气候。
二是生技股目前搭上资本市场列车，在股市里最新鲜，且最难搞懂，只要让市场产生共鸣，很容易把市场最聪明、灵活的资金引导到这里，让投机散户跟进，形成空前难得一见的「抢钱行情」。目前上市生技股有二十三家，上柜生技股四十九家，兴柜的生技股四十二家，全市场生技股总共有一一四档。有一百多家公司让艺高人胆大的主力大显身手，就让这个市场显得热闹非凡。
三、生技新药股在股票市场开拓出一个前所未见的梦幻，首先是过去台股与全球同步，例如，太阳能的炒作，不单是全台湾，德国、美国、日本、中国都有太阳能股同步大涨的现象；这次生技新药股则是只有台湾疯狂大炒，全世界没有明显共同炒作新药股的现象。
第二个特色是，过去炒作的主力战场都在集中市场，这回以ＯＴＣ为主战场，连兴柜所有的生技股都点燃了战火。二十日及二十一日两天，生技股几乎是全场焦点，以二十日的生技股来看，二十三档上市生技股只有两档下跌，其余皆上涨；四十九档上柜生技股有七档涨停，包括美时、基亚、佰研、加捷、晶宇、镱钛、糖联等，精华光学、金可则在生技高价股中不断拉高创历史天价。
这种全面飙涨，散户看到生技股就乱抢的现象，其实已潜藏很大的危机。我的判断，生技股有九成以上的企业都是泡沫，经过一阵狂炒，未来命运难料，但是散户会伤痕累累；就像当年益通人人都看好，大家乱炒，把益通拉到一二○五元，有谁想到益通最后会跌到八．五五元。（本文未完）
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