先探投资周刊／比价2势力
【文／方亚申】
想想去年台湾还在吵经济成长率是保二还是保一，今年相反，从三月起出口值一路上升，今年超过三％应该是必然，接下来各个研究机构似乎又忙着调升。而台股指数目标区，里昂甚至喊到一五三○○点，究竟是不是「春江水暖，外资先知」？
其实是否太夸张？先听听就好，里昂报告主要是以技术分析为主，简单来算，若以二○○七年九八五九高点减去二○○八年金融海啸后低点三九五五点，作等幅上涨，上档目标约在一五七六三点，与里昂目标区相近，台股目标区果真这么好判断？
回过头来说，我们要正视国内、外资金实在多，美国虽然逐步缩减量化宽松（ＱＥ），预计到十月结束，但前阵子欧盟跟进量化宽松，日本也可能。一度领先升息的巴西、印度乃至于韩国，最近又出现降息动作，目标对准刺激经济。而除非失业率急剧下降，否则美国要结束零利率时代也没那么快，一般预计还要一年。加上联准会前主席柏南克最近还说出在他有生之年，利率不会超过四％（大约二十年时间）。历史上利率相对偏低时代依旧持续。
短线上美股或因为第二季财报公布不如预期而拉回，但属于涨多回档，毕竟包括德国等都在历史高点附近，指数创新高修正是很正常的多头走势。中长期来看，低利率、各国政府拚命印钞票，相对于其他资产（如黄金、房地产、大宗物资），资金轮流进驻炒作，黄金大涨过接近两千美元、房地产十年也大涨超过三倍以上，造成钞票另类贬值。近两年国际股市尤其欧美纷纷大涨，也是资金转进效应。
美国及欧洲火车头德国最近一周虽然出现中长黑，不过是创历史新高后的回档，说是过热也未必，美国S&P 500指数目前本益比约十八倍，相对历史接近三十倍，并未过热，再者公司获利持续走高，尤其这两年美国开采页岩油技术大跃进，预计将在三至四年后石油自给自足，甚至外销，工业生产原料要素天然气价格比别国低，有助美国工业生产成本降低，在竞争力提高下，企业获利将提升。本益比不高、资金泛滥，相对股价一跌就有投资买盘进场，中期美股震荡后还是将持续走高。
欧洲最有竞争力的德国，隐身在弱势欧元下，出口竞争力十分强劲，激励股市不断创历史新高。而欧元区本来就是很不协调的经济体，有人认真工作、有人享乐时间占一大半，整体经济要起来并不容易，而区内充斥德国产品，如同世界杯足球赛一样，德国工业横扫欧洲，是弱势欧元最大受惠者，股市要重挫并不容易。
欧美股市欲小不易，是钞票过多在作怪，台湾亦复如此。
基本面是台股推升主力
台湾出口持续拉升，财政部公布六月进出口统计，出口金额达二六八亿美元、年增率一．二％，连续五个月正成长；第二季出口总值八○○．七亿美元，创下十二季以来单季新高。财政部预估，电子产品市况热络，第三季传统旺季，主计总处预估第三季出口表现，比去年同期成长五％以上的目标，应无太大问题。而第二季资本设备进口值达九七．六亿美元，与去年同季相比，成长四．一％，创下近三年来同季新高水准，下半年旺季也可望再缔新猷。
台积电董事长张忠谋日前指出，今年景气非常好，矽品也调升资本支出，晶圆代工出现史上最长排队潮，据本刊记者调查半导体业将至少可旺到年底。
最近外资又连续对股王大立光、台积电、鸿海等重量级权值股调高目标价。股王创新高一向是股市多头指标之一，大立光将台湾股王股价持续向上推升；第三季起，对台湾电子业业绩贡献最大的苹果新机将登场，经济数据将看好。
外资去年卖超台股，今年却一直买超，至七月第一周，成为亚洲地区买超第二名（第一名是股市创历史新高的印度），而大部分买超区集中在九千点以下。以国际资金及经理人持有股票部位相对历史只是中等水准来看，中长线台股下跌将有外资买盘进场。
再者，就是政策作多。财政部长张盛和说从他就任至今，股市涨了超过两千五百点，九千点以下还一直说台股是健康的，当时金管会主委曾铭宗也附和看好台股。九千点之下实在没见过政府高官如此作多，堪与一九九○年以前相比了！虽然曾铭宗表示之前对台股后市是「非常乐观」，现阶段已转为「审慎乐观」；张盛和也表认同说，以主管机关讲法为准。近几个交易日台股也未进一步登上九千六百点，市场有点观望。政府会喊稍微煞车，其实也不是坏事，按过去经验喊一次还是处于初步，以往股市还有过连续超过十二道金牌利空才冷却股市。这代表股市现在还是很理性。
财金首长依然乐观
不过从理性之中，已开始出现飙股的疯狂序曲，近一年来不少个股大幅上涨，如游戏股的大宇资、智崴股价涨幅超过八○○％，祥硕及扬华超过六○○％，去年初本刊推出的潜力股华亚科涨幅超过五○○％，而涨幅超过一倍的个股比比皆是，这是典型的多头行情。
而这波台股攻上二○一一年高点九二二○点之上震荡，主要是电子股，尤其台积电，过去两年的积极资本支出及营运策略正确，在行动装置时代来临下，展现赢者通吃的气魄，连国际半导体大老英特尔及三星都望尘莫及。台积电历史高价是二二二元，若还原权值，股价早就创历史新高。一军大涨，二军联电虽然距领先队伍很远，但也获得订单满溢效果；DRAM美光及华亚科大涨，也使华邦电股价、业绩亮眼。封测双雄日月光、矽品还原权值也都创历史新高，可以说台湾半导体股一哥股价都能在还原权值下创历史新高，意义非凡，二线股补涨水到渠成。（全文未完）
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