先探／谢金河：台股面临五大魔咒
【文／谢金河】
一直以来，投资市场都有「五月卖股」（Sell in May）的习性，台湾的资本市场这个特质尤其鲜明，因为除了传统投资节气，第一季是作梦的季节，到了五月却是季报检验成绩单的时候，第一季假如股价炒得太高，到了五月是交成绩单的时候，此时正好是股价大调整的一次考验。而台股五月考验更大，因为五月是报税的旺季，大股东一次没有办法拿出那么庞大现金，通常必须申报卖股票来缴税，像鸿海郭台铭董事长几乎每年都要申报卖股票缴税。
因此，台股往年高点都在四月下旬，像去年四月廿八日台股涨到一○○一四．二八，立即反转下杀，一直杀到八月下旬的七二○三．○七，每年的五月之后，台股立即变得平淡，这是税的力量，五月要缴税，大股东要交税，股市卖压加大，五月之后，股东大会立即上场，接着是除权除息的旺季，台湾的外资与内资在股利课税上相差十分悬殊，外资可享分离课税廿％的优待，本国人则是税率从四五％起跳，富人税上路后，原本可抵一七％的减半降到八．五％，又加上二％二代健保附加费，参加除权息的人，不管有没有填权息，一半的股利要交给政府，这是全世界罕见荒唐的租税政策，于是台湾的资本市场分化成两种人，一种是把钱汇到国外再汇回台湾，变身成外资，税负立即少了一半，另一种是干脆弃息，除了大股东跑不掉，本国投资人对股息一点也不动心，因为重税伺候，大家在除权息之前都会把股票卖光。因此，每年七至八月的除权息旺季，股市会显得特别清淡，一直要到九月以后，季节过了「秋杀」，台股又逐渐活跃，这是台股特殊的季节变化。
现在除了有卖股在五月的心理因素，五月报税的因素之外，今年五月台湾又碰上另一次政党轮替，这已是第三度政党轮替，但是大家担心的是五二○之后新的两岸关系，尤其是中国领导人把九二共识无限上纲，认为蔡英文总统假如不在九二共识上认同回应，两岸会出现无法想像的后果。到现在为止，蔡英文总统仍沈着应对，迄今她从未在两岸议题上漏半点口风，反倒是对岸领导人从习近平、王毅到相关涉台单位却一直拉高分贝，加上台湾有一些亲北京的媒体配合喊话，让五二○之前两岸出现了一些诡谲的形势。
先是肯亚电信诈骗集团被引渡到中国受审，接着是马来西亚的诈骗犯，让两岸在司法管辖权的争议不止。此外，中国在比利时的世界钢铁会议又动了手脚，把台湾的代表赶出场外，这次世界卫生组织（ＷＨＯ）居然没有对台湾发出邀请函，看起来中国是想在外交上继续孤立台湾，这些不友善的动作一个接一个。
我常说中国对台政策，过去半个世纪以来从来没有真正了解过台湾，一直都是采取父权式的高压态度，反造成两岸关系愈走愈远，两岸关系假如比拟为北风与太阳，中国领导人一直用北风强袭，希望把台湾人民身上穿的那件衣服吹下来，结果是那个人衣服愈穿愈紧，其实只要太阳照一下，大家就把衣服脱掉了，也许有一天中国领导人会找到对待台湾人的模式，两岸才有步向顺境的机会，因为要求蔡英文在五二○就职演说说出中国喜欢听的话，除了直接投降外，没有别的选择，这是台湾必须面对的宿命，未来的挑战会很艰巨。
内资退场 外资翻空
台股加入了五二○的变数，买气立刻缩手，特别是本国投资人几乎没有买气，过去本国投资人退场观望的时候，台股还可以靠外资，像去年靠台积电，指数就一度闯过万点，今年外资一直加码台股，但是本国投资人一直退场，在四月底前，外资期货部署的净多单仍有五万六千口，即使到五月四日，外资未平仓多单仍有三．一三万口，外资并没有明显作空台股动作，但是外资开始卖超台积电，台股指数立即从四月廿八日的八五八六．九二，直接杀低到八一二二．三四，台股连五个交易日急杀四百多点，原来是内资退场后，外资也翻多为空了。
本国人对于缴税压力是大的，但是最敏感的是两岸不确定关系，内资老早从三月中旬即逐渐退场，ＯＴＣ指数在三月十五日创下一三三．四八的高点之后即走低，特别是浩鼎解盲失利，ＯＴＣ指数明显走空，去年底ＯＴＣ指数收盘是一二九．○五，如今跌到一二二．四一，指数已下跌近五％，加权指数原来撑在八五○○点高档，四月廿八、廿九日，及五月三、四日急速下杀，让台股呈现各条均线都反转的空头排列。
让指数急杀而下与外资连续五个交易日大卖超台积电有关，尤其是五月三日外资卖超台积电四七三○七张，这五个交易日，外资总计卖超台积电一二．五六万张，台积电被外资这么一卖，股价从一六三元跌到一四六元，好像除掉六元股息一般。（全文未完）
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