先探／谢金河：台股会愈来愈看基本面
文／谢金河
在电视上看到国民党立委曾铭宗严词询问经济部次长的画面，最后得到的结论是台商回台投资金额是「零」，如果从政治攻防的角度来看，曾铭宗委员唱作俱佳，但当过金管会主委的他，故意扭曲真相，颠倒是非黑白，却令人不敢苟同。
台商到底有没有回流？最简单的一个指标可以从汇率来看，假如一个国家热钱大量出走，币值贬多升少，但如果进来钱多，货币会升值，今年八月台币在三一．七二，如今在三○．四八八，最高一度达三○．三二，台币最近升值猛烈，也造成上市柜公司汇损超过一○○亿元以上，而且也因为资金汇入太猛，央行要求汇入资金必须「分批结汇」，避免造成汇率过度波动，资金回流与流出像水一般，会让经济体感受到不同的温度。
台湾过去卅年经济困窘，主因是从台湾流出去的资金太多，投资台湾太少，这么多年来，台股多半靠外资撑场面，今年十月外资净流入四二．八亿美元，外资大买台积电、鸿海、联发科，促使台股指数涨不停，到十月底为止，外资净买超台股汇入二○六八．一亿美元，仍是撑起台股最大一只手，但是除了外资外，今年内资活跃，台股加权指数创下一一六六八的二十九年新高，如果台商没有回流，台股不可能会有如此表现。
台商资金回流会表现在很多层面，曾铭宗委员质问经济部官员指的是境外资金管理条例的专案，这是经过立法院三读通过的法案，境外资金回台第一年课税八％，第二年课十％，如果投入实业，税率减半。由于台湾最高名目税率高达四○％，相对低税的香港只有十七％、新加坡二○％，台湾没有太大吸引力，这个境外资金回流条例的专户，台商回流并不彰显，但是投资可用自有资金，也可融资，况且台商投资贷款也有优惠，这是台商回流眼前的态势。
更何况，企业从承诺投资、资金逐步到位，到建厂生产，都有一定的时间落差，就像九○年代台商到中国大陆设厂，在签投资协议时都会先预约一个投资的金额，这是承诺投资的额度，其后随着建厂支出，才会出现资金到位的实际投资金额。台商回台才刚刚开始，这个时候就要看到巨大投资金额，这是不切实际的，重要的是台商回流是不是成为真的趋势？
在股市淘金的人都知道，人的一生会出现很多转折，抓住大机会的人才能成为赢家，我们这一代是最幸运的一代，因为历史战乱，我们都没有参加，但是大时代的巨大波动，我们都是见证人，例如，一九七八年邓小平改革开放，这是中国经济乍现曙光的前兆，但这个时候投资中国还太早，最好切入点是一九八九年六四天安事件发生之后，中国从经济低基期走向高基期，这是一波卅年大浪，也可能是我们这一生最大的一个浪，最经典赢家代表是鸿海郭董，当年他抓住中国廉价劳力的空前机会，让鸿海大起，从一家小小规模具工厂变成代工产业大巨人，而旺旺与康师傅抓住中国崛起大机会，在食的市场闯出一片天，这是抓住中国大起机遇的大赢家。
同样地，在一九八○年代，台湾与日本大起的时代，精明的人看到一九八五年广场协议，日圆加快速度升值，就知道日本面临巨大挑战，能够在股市、房市大涨中从容离开的人是大赢家，台湾的房市、股市在一九八九年也是一个大转折。一九八九年前后，台股直奔一二六八二，当年三商银都涨到一一一○元以上，国泰人寿涨到一九七五元，台火涨到一四二○元，这一看就知是膨胀的倍数有多可怕，台湾的三商银市值逼近汇丰。
日本逐渐再起的底蕴
那个时候荣安邱直觉不妙，他卖掉手上金融股，换成香港汇丰银行，一九八九年前后，台股涨到一二六八二，香港恒生指数大约在二八五○点上下，但是后面这个卅年，台股陷入调整，到今天为止，一二六八二都没有见到，但香港已从不到三千点涨到三万点以上，这正是时代大转机。
经过三十年，现在又来到历史的大转折，这一次我再度参访日本，可以慢慢感受到日本经过失落三十年的洗礼，逐渐再起的底蕴，从大的层面来看，日本过去非常保守、封闭、排外，但眼见日本人口快速下滑，开始对外国人取得日本国籍松绑，对拥有高学历研发人才伸出双臂欢迎，今年取得日本国籍的外国人增加逾六五万人，像乐天集团的三木谷浩史鼓吹日本仿效美国移民机制，打造一个平台，让全世界各色人种来日本打拚，这是一个大突破。另一个是日本正在考虑开放赌业，考虑在大阪、北海道、东京等择一开放赌业，这些在过去都是不可思议的事，现在逐渐在日本发生。
大家也慢慢见到过去亚洲股市涨幅都殿后的日本与台湾，现在又跑到前段班，今年到十一月十八日为止，亚洲股市涨幅第一是台股十九．二％，日本股市十七％，第三是上证十六．六％，过去几年涨势凌厉的东协市场都出现调整，其中马来西亚及印尼股市今年都下跌。（全文未完）
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