回不去的改变 2021经济前景有疫苗就有救？
图/先探提供
一场新冠肺炎疫情改变人们过往的生活型态，同时也创造出许多商机与长期趋势，例如：远距上班、远距教学所带动笔电、视讯、伺服器等需求；以及减少外出，进而刺激游戏机、电竞与居家健身器材等消费趋势，这些将是投资布局新方向。
台积电创办人张忠谋先生曾说，新冠肺炎宛如一场战争，冲击全球经济很大，将毁掉很多人的事业，即使未来疫情控制，也会改变人们的生活方式。尽管辉瑞（Pfizer）、莫德纳（Moderna）等药厂均陆续研发出肺炎疫苗，且各国开始接种注射，但人们短期间之内恐难一时完全恢复疫情前的正常活动。微软创办人比尔盖兹（Bill Gates）也警告，未来四到六个月可能将会是美国新冠肺炎疫情最严重的阶段。因此，美国科技巨头谷歌也将延长员工远距工作的日程，至少将延至明年九月；苹果执行长库克日前通知员工，在明年六月前，大多数团队将继续远距工作。显然，纵使疫苗问世，多数企业依然不敢轻忽。
目前看来远距上班或远距教学至少到二○二一年上半年仍是常态，也将带动居家娱乐与运动休闲商机。根据拓墣产业研究所预测，二○二一年全球视讯会议设备市场将逼近四○亿美元。目前远距互动是以掌握了云端会议室的平台，包含Zoom、Teams、Meet、思科Webex等，是市场领导者。而各大平台已开始推专属认证设备，这将带动整个产业往平台主导、平台认证的方向去设计。
智邦受惠伺服器商机涌现
此外，后疫情时代，远距办公、线上购物将成为生活新常态，持续带动云端服务需求，加上英特尔（Intel）、超微（AMD）新一代中央处理器（ＣＰＵ）将于明年上半年大量铺货，预期出现小幅换机潮，使全球伺服器出货量维持一定成长力道。根据Digitimes Research预估，全年出货量仍可望维持成长力道、较去年同期成长六．九％、突破一六○○万台，并预期明年还将以五．六％年成长、出货上看一七○○万台。对于国内伺服器代工厂如广达、纬颖、英业达、纬创、仁宝等；以及相关零组件如伺服器远端控制晶片（ＢＭＣ）信骅、CPU Socket嘉泽、网路交换器智邦、伺服器ＰＣＢ金像电与博智；以及上游铜箔金居等厂商可望受惠。
网路交换器领导大厂智邦，主要客户包括美国网路大厂如Amazon、Facebook等，尽管今年因为疫情导致许多企业客户对于资本支出态度保守，使得营收表现受影响；不过，公司在新产品的发展脚步没有停下，目前已开发出四○○Ｇ交换器，并开始小量出货。预期明年资料中心四○○Ｇ交换器出货规模可望逐步增加、为公司营运启动下一波成长动能。在高阶产品比重拉升下，智邦第四季毛利率与获利可望优于上季，全年获利可望超越去年，ＥＰＳ挑战九．三～九．五元。
过去以生产ＮＢ板为主的金像电，经过多年努力，成功转型朝伺服器及云端网通产品布局。目前伺服器约占营收比重五○％，云端网通产品约占二○～二五％，ＮＢ已降至二成。今年受惠于新冠肺炎疫情，宅经济及远距生活让ＮＢ及伺服器需求畅旺，金像电前三季税后盈余达十七．一一亿元，远优于去年同期亏损，每股盈余达三．一六元。受客户缺料及消化库存影响，第四季营运将低于上季，法人预估全年ＥＰＳ挑战四元。
金像电转型 获外资青睐
由于人工智慧（ＡＩ）、高效能运算（ＨＰＣ）、大数据发展蔚为主流，加上ＰＣＢ层数增加，设计趋于复杂，再者，英特尔Whitley伺服器CPU平台将在明年上半年推出，辅以交换器升级四○○G趋势，将对于金像电明年营运成长增添新动能。日前外资高盛证券初次将金像电纳入研究范围给予「买进」投资评等，推测未来十二个月合理股价六五元。
此外，布局高频高速铜箔多时的金居，在射频、网通设备及资料库中心Low Loss/Mid Loss/Very Low Loss/Ultra Low Loss高频高速产品日益完整，高频高速铜箔亦已于去年顺利通过Intel与AMD，以及５Ｇ网通设备的ＯＥＭ、ＯＤＭ与品牌厂认证，其中Intel Whitley平台伺服器客户可望于明年第一季末出货。在高毛利产品出货拉升下，金居明年营收将优于今年，获利成长幅度将高于营收。因应未来５Ｇ商机，公司也计划启动扩产，届时年产能将可达三．四万吨；长期营运成长动能备受期待。
全台拥有宅经济题材
因疫情冲击，降低民众外食频率，促使食物料理机买气畅旺。专攻利基型中小面板的全台，主要产品除了ＴＦＴ面板之外，更结合电容式触控技术，发展出应用于智能家电、工控、医疗与车用等产品，若以今年前三季营收比重来看，分别为四一％、三○％、十六％与三％。目前全台营收比重最高来自于智能家电，主要出货给欧洲百年食物料理机龙头品牌Vorwerk，尤其，今年受疫情关系带动居家料理商机兴起，也促使食物料理机热卖。另外，在智能家居方面，则供货给美国中控系统客户，主攻企业大楼、高级住宅与旅馆等。在工控方面，包括量测仪器、强固型电脑；至于医疗方面，包括呼吸器、药物注射器、医疗监控等。
由于全台持续在研发与创新上精进，带动产品平均单价从二○○八年每片七．五九美元如今成长到每片二五．二二美元，大幅提升产品附加价值。就营运面来看，今年虽有疫情影响，但全台受惠于呼吸器订单需求大增，带动第二季毛利率跳升至二四．六％，税后净利达一亿元、ＥＰＳ ○．六八元，创下近年单季新高。随着疫情趋缓，第三季因高毛利医疗产品比重下滑，造成营收较上季与去年同期下滑，但毛利率、营益率仍达二○．九五％与九．六八％均优于去年同期，不过，受汇率影响，税后净利较去年同期衰退，ＥＰＳ达○．四二元；累计前三季ＥＰＳ一．三九元，法人预估今年ＥＰＳ上看一．六元，将创历年次高纪录。公司为了长期营运发展，在营运策略上不单单只追求营收规模，而是专注于高毛利产品之开发，近年来着手布局Smart Embedded产品，结合ＡＩ、人机互动介面（ＨＭＩ）等应用，明年可望逐步看见成果；在毛利率产品比重拉升下，明年获利可望上一层楼，法人估ＥＰＳ有机会挑战二元。
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先探投资周刊2122期