谢金河：在贪婪与恐惧之间 把盈余成长摆中间
【文／谢金河】
市场期待的五二○行情结束了，在马总统上任就职届满六周年这一天，台股加权指数下跌一二．一一，加权指数收在八八八七．七九，与二○○八年上任的当天，台股收盘指数九○六八．八九相较，仍下跌一八一．一，跌幅一．九九％，拿加权指数来做为马总统执政的经济成绩单，看来是不及格的。
与马总统同一年当选，且又连任一届的美国总统欧巴马就职当天，道琼指数收盘是八○七○．五六，如今道琼指数涨到一六七五七．五一，涨幅高达一○七％，比较台股与美股，台股仍停留在六年前的位置，美国道琼指数却涨了一倍。
台股表现黯淡与这些年资金外流有显著关系，报载台湾国际收支的净流出已持续了第十五季，最近公布的瑞士洛桑学院竞争力评比，台湾又从十一名掉落到十三，政府效能退了四名，企业效能退了七名。这些不好的数字让马总统只能选择到台中去庆祝他的就职六周年。
今年台股最高点在四月二十二日写下九○二二．二八之后，到了四月二十五日在核四争议中大跌一七一．三三，之后再下探八六七一．五三，此后台股就在八六七一．五三与九○二二．二八的箱型区间游走，最显著的变化是成交量从一三四八．八亿缩小至六七五．一四亿，量能缩减，也让台股攻坚不易，这个量缩讯号可从几个方向来解读。
一是最近通过的富人税，几乎都是冲着股市投资人而来，本来股息股利已并入综合所得，如今税率从四○％上升到四五％，原来两税合一的扣抵率未来将减半，加上原来二％的二代健保补充保费，最高边际税率达四九．六七六％，在新税制下，今年股市弃息压力很大，明年可能不得了的大，因此，进入六、七月的除权息旺季，大户会选择弃息，股市不易有大作为。
二是台股到了九○○○点的高点，大家都充满了戒心，过去几年，台股一直维持了一个惯性定律，破七是买点，就像欧债危机爆发，台股跌到六六○九是个好买点，但是逢九几乎都是卖点，像○八年涨到九三○九，一一年涨到九二二○，其实台股到了九○○○点以上，站上的时间都很短，行情往往都昙花一现，此时，投资人选择减码以策安全是可以理解的。况且，国际股市从○八年金融海啸以来已进入第六年的涨势，大家最戒慎恐惧的是：什么时候可能出现下一个系统风险？就像金融海啸、欧债危机，可能让投资人遭到重伤害。
好！就在这个复杂心情下，出现了股市最极致的恐惧与贪婪的两极情绪，最显著的是投资人对系统性风险很有戒心，但市场炒作却往最投机、最有想像空间的新药股里跑。今年以来，新药股的基亚涨到四七四元，基亚的大股东云辰也拉出一波从一六．一元狂涨到五八．八元的超大行情。最近加入新药股的智擎涨到三四七元，中裕拉到一八四元，浩鼎涨到三○八．五元新高，加上先前的台微体涨到四四○元，宝龄涨到四九一．○五元，安成涨到三五一元，似乎只要贴上新药的标签，股价就可漫无边际地无限上涨。最近连药华药也从一二二元拉升到一七九．四九元，法德药也涨到二二三元。台股在九○○○点居高思危，全球股市也出现新经济股大回档，台湾却上演了新药股传奇，极度展现了投资人贪婪的一面。因为投机力道愈来愈贪婪，有人喊基亚上看五○○元，也有人喊一○○○元，也有人喊以后看到六位数，这是炒作最极致的贪婪情绪反应。
最近外资也把投机情绪发挥到淋漓尽致的地步，外资的操作将是台股未来的主战场，全世界的股市很少像台股内外资待遇那么悬殊的。一方面，外资享有租税上的绝对优势，本国投资人领到股息股利必须并入综合所得，最高税率四○％，明年上调到四五％，外资可以分离课税，最高税率二○％，如此一来，租税负担相差一倍多，况且，本国人还要负担二％的二代健保补充保费，外资不必，除此之外，外资有炒股的免责权。
外资炒股不手软
最近有两个极端的例子让大家大开眼界，以放空闻名的国际秃鹰GLAUCUS，出具报告说Ｆ─再生虚增营收七○％，将再生目标价降到○元，这个大动作让再生跌了好几支停板，单周一度大跌一六．八元，股价最低跌到五九．三元，虽然后来金管会背书保证再生没有问题，但大家心中仍然毛毛的，因为目标价同样被GLAUCUS调到○元的香港上市公司旭光高新材料，最后老板跑路，旭光从此停牌，后来发现出事前的八五○○万美元联贷主协办银行还是台湾的兆丰金控。
外资作空可把目标价调到○，但作多也可以画一个很大的饼，最近主力卖力炒作的力旺，巴克莱神来一笔说力旺在嵌入式非挥发记忆卡（eNVM）在物联网及手持式装置有大机会，将力旺目标价调升到七五○元。力旺股价在二○○元左右，巴克莱强力作多，看好力旺可以连续好十年，认为大家太小看力旺了，外资报告如此激情，实乃历史罕见。
这样的情况过去很少见，现在花样翻新了，原因是台股厚待外资，外资出具报告拉抬股价合法，本土主力动辄得咎，不小心就会被移送法办，于是有能力的大户纷纷转身变外资，目前外资持有台股市值已逾九兆台币，占台股比率三六％以上。明年的富人税，很可能加速本土资金转成外资，外资占台股比率有机会到一半，未来台股生态也会有大变化，连散户也会跟着外资脚步走。(全文未完)
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