先探／谢金河：把投资回报率摆中间
文／谢金河
时序进入二○一八年尾声，美股的下挫成了全球股市不安的因子。假如说猎杀红色十月是中国引爆的股灾，那么十二月的全球股市，美股是真正下跌的核心。
川普把美股的跌势归咎给联准会升息，他在推持上已连续十一次提醒美国Fed主席鲍威尔不要升息，但是联准会是独立机构，鲍威尔会不会听进去是一回事，但真正核心才是中美贸易战引发的前景看淡及投资保守心理。
现在摆在眼前的数据是中国十一月工业投资增加值五．四％，是卅三个月新低，社会消费品零售总额成长八．一％，写下十五年新低纪录，台综院刘泰英董事长警告，如果中国经济出现巨大调整，台股可能跌到六○○○点，泰公说的六○○○点指的是中国经济出现灾难式的巨大调整，特别像房地产崩溃，中国重演日本一九八九年泡沫经济厄运，否则，台股二○一九年最低目标值暂看十年线八六○○点左右的位置。
十二月已进入下半场，但是到十八日为止，美国道琼指数大跌一八六二．八二，跌幅七．二％，S&P500下跌七．七六％，Nasdaq跌七．四六，欧记健保被指违宪，生技股重挫，NBI生技指数十二月下挫九．九五％，先跌的费城半导体指数下跌五．○二％，主要原因是十月惨跌十二．○三％，回头看对照组，中国沪深三○○指数十二月只下跌二．六％，十月下跌八．二％，深圳Ａ股下跌三．二四％，十月则跌十．二二％，上海Ａ股十月跌七．七五％，十二月仅下跌一．四九％，港股恒生指数十二月下跌二．四二％，十月则重挫十．一一％。
台股在十二月选边站，跟中港股市站在同一边，加权指数十月下挫十．九四％，十二月只小挫一．○六％，柜买指数跌一．九八％，但十月重挫十四．七九％，台股抵抗力正在增强中。
全球股市在十二月的跌势，大致如下：南韩跌○．八六％，日本跌六．一％，似乎摔得很重，东协国家中，印度涨○．四二％，泰国跌三．五七％，新加坡跌二．三一％，马来西亚跌二．五五％，印尼上涨○．四三％，澳洲跌一．六八％，英国跌三．九九％，德国跌四．五九％，法国跌四．九九％，从这个跌幅来看，新兴市场十二月伤得较轻，美、欧、日成熟经济体伤得重，这也是川普心里急的主因。
全世界领导人中，川普最懂经济，他当上总统后，常把股市上涨当成政绩，对于各项经济数据，川普比谁都敏感，因此，面对股市下挫，川普一定坐立难安，他不断提醒联准会十二月不要升息，他甚至说法国已燃烧起来，中国经济正在崩溃边溃，Fed何必升息？中美贸易战在G20达成九○天的休战协议，川普似乎有意让美股暂时喘一口气，不过美股基期实在是太高！假如对照二○○八年金融海啸的六四六九．九五飙升到二六九五一．八一，道琼涨幅实在很惊人，现在从十月高档折返，其实修正才刚开始。
经过十年的奔驰，全球股市基期都很高，像台股是从三九五五．四三飙升到一一二七○．一八，基期高的后座力自然大，像这次加权指数跟柜买指数表现为什么不一样，一个是外资大买权值股，与加权指数息息相关，今年外资调节台股，全亚洲第一，加权指数回档压力大，但是柜买的十年线在一二七．八现在跌回十年线、廿年线附近，似乎已到跌无可跌地步，后座力就会小很多。
中国股市进入十二月开始展现抗跌力道，最主要原因也是基期够低，像深圳Ａ股从三三○四．六九二杀到一二六七．六七。平心而论，深圳科技股已跌回二○一四年的起涨区，再往下杀力道已经减弱。因此，面对高基期市场与低基期市场，这次美股十二月股灾，大家的抵抗力就不一样。
同样亚洲国家，日本股市十二月下挫跌幅比照美国，主要原因是今年日本股市涨幅很大，这次调整后座力也相对强，台股也是如此，今年像被动元件的国巨可从三○○元涨到一三一○元，如今又跌回三○○元，上银、亚德客ＫＹ、环球晶都是如此，这些与景气循环连结深的个股，今年涨幅大，回档后座力也大。
另一个是台股成也外资、败也外资，过去几年外资买超台股都在三千亿元以上，台股经常看台积电、鸿海、大立光等权值股在表演，很多代表内资的中小型股根本乏人问津，今年外资在去年底持有台股，根据彭博的统计资料，今年到十二月十日为止，除了日本外，外资卖超台股一一七．七亿美元，大约三六三○亿台币，第二名是泰国八八．六亿美元，三是卖超南韩五九．七亿美元，约台湾一半，四是印度四五．五亿美元，然后是印尼的卅五．一亿美元，外资今年大卖超台股，名列其中的鸿海，外资在去年底持有鸿海八五三七三二二张，到十八日为止剩下五八一一一九一张，减少二七二六一三一张，当然这与鸿海减资廿％也有关，但整体来说，外资持股减少超过二○○万张是不争的事实。
企业天职就是创造获利
鸿海一度是外资的最爱，麦格里在去年中把鸿海形容是「明日世界资源整合者」，给予鸿海目标价二○○元的评价，这个高高的目标价掀起市场投资人追逐鸿海的贪婪心，全台投资人大家都追逐鸿海，最具代表性的是资深投资人阿土伯，他几乎把一生积蓄都押注在鸿海上，但是鸿海去年没有往二○○元的方向跑，反而只是昙花一现到了一二二．五元，减资前已先杀到六八．一元，减资后更是再跌到六七．六元，郭董虽进场加码，但是员工反而出脱打脸持股。（全文未完）
全文及图表请见《先探投资周刊2018期》便利商店及各大书店均有贩售或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩当期内文转载