先探／谢金河：以慢代快，投资要大于投机的心！

文／谢金河

上周我在年代电视台邀请两位来自台南的上市公司老板来谈台商回流，他们遇到的投资障碍，这两位土生土长的台湾子弟对台湾充满浓浓的爱，但也说出他们从建厂投资、土地取得到课税遭遇到的问题，他们言词恳切，连我听了都很感动。节目快近尾声时，我跟万国通路董事长谢明振当面说了一句话：「今天听了你的一席话，改变了我对万国通路的说法，如果从投资的角度来看，你们公司的股票，我现在敢买了！」

为什么这样说？如果从财报的角度来看，万国通路连续两年亏大钱，二○一七年亏损二．五四亿元，去年又赔二．九六亿元，每股净值也从高峰的十八．○三元跌到剩下今年上半年的九．四三元，为了拉抬净值，今年要办五亿元的私募增资。

从几个指标评价公司

从损益表来看，万国通路令人害怕，不过从董监大股东持股来看，谢明振董事长个人持股比率居然高达七八．九一％，再加上谢明振个人投资公司振悦、捷朗、顶富投资都各持有四．二九％，加起来已占九一．七八％，可以看出万国通路的持股都在谢明振董事长手上，怪不得万国通路平常成交量都只有几十张。

我特别询问谢董事长，为什么你的持股愈来愈多？他说他看好自己公司的未来，别人不敢买，我自己买回来，他谈到自己公司的未来眼光炯炯有神，结果周一万国通路股价开盘没多久就涨停板，而一起上电视的恒耀股价也涨了半支停板。

恒耀董事长吴荣彬以友信投资公司名义持有恒耀十七％，过去四年ＥＰＳ最少都保持在五．四元以上，现金股息连续四年配发四元以上，可说是螺帽产业非常绩优的公司，但今年受到汽车市场衰退的影响，上半年ＥＰＳ只有○．九五元，股价从最高峰的一四九元跌到五九元，算是今年比较惨烈的公司，不过吴荣彬董事长告诉我，他们最坏的情况大概就是这样。

我拿这两家公司来现身说法，也告诉大家一些选股思维。以万国通路为例，谢明振董事长在二○一二年把生产线移回台湾，这些年他努力走自有品牌Eminent的路线，面对国际大厂像Rimowa的竞争，当然吃足了苦头，为了打通市场，他在高铁车站广设零售据点，都增加成本支出，不过调整已出现曙光，万国通路毛利率已从七．四七％拉升到十一．三一％，谢明振董事长告诉我，订单他很有把握，我特别提醒他，必须尽快让公司转亏为盈，股价才会有爆发力，因此，周一万国通路急拉涨停，周二就立刻拉回整理。

看一家公司，先看损益表，尤其是营业利益、毛利率几个指标，接着要看资产负债表，了解这家公司的经营体质，这当中包括帐上现金、负债、应收帐款都要关注；再来看现金流量表，尤其是来自营运的现金流，或者是自由现金流，接着下来要看掌握公司营运命运的大股东持股比率，像谢明振在万国通路个人持股七八．九一％，这是个空前纪录。

董监持股偏低　宜慎！

一家公司的好坏有很多观察的角度，但董监持股是个重要指标，像鸿海郭台铭个人持有九．六五％，林百里个人在广达有十．七六％，梁次震也有二．一四％，广运的谢清福有九．五四％，刚上市的驻龙王昆生个人有十五．八二％，他个人投资公司有十八．一二％，这都算是持股比率比较高的。对照大同林郭文艳个人持股○．六八％，王雪红在宏达电三．九四％，这算是比较低的，掌握经营大局的大股东个人持股高，这家公司不一定会好，但持股比率偏低的危险性更大，这也是选股必须留意的大事。

最近美国道琼指数在二七○○○点上下震荡，台股也在一○九○○点左右摆荡，全球股市大多数都陷入胶着，大家都在等待下一个回合的变化，这段期间有几个操作原则，一是对年线乖离过大的个股要保持警戒，像是散热的超众从二九○元拉回，回档已逾两成；双鸿、泰硕姿态较高，但也未能再创新高；最近涨幅较大的铜箔基板股如金居）反应第三季业绩可能不如预期，股价从四八．六五元拉回到四三元附近；联茂也从一七○．五元折返；台光电也在一四二元拉回震荡，稳懋、宏捷科也都在冲高后拉回。这提醒大家今年涨幅很大的个股，开始面对第三季财报的考验，大涨的个股必须交出十分漂亮的成绩单。（全文未完）

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