先探／谢金河：差异化的世界，差异化的投资
文／谢金河
台股越过一二六八二，一度写一三○三一的天价，很多朋友看到我都会问：经济基本面那么差，台股会不会涨得太不像话？大多数人看衰台湾经济，乍看台股重返三○年前泡沫经济的时代，都觉得股市涨得太离谱，很多人都觉得泡沫会重临，但实际的状况是台股这次涨得很健康，跟三○年前的台湾钱淹脚目完全不一样。
如果我们拿三○年前指数一二六八二飙涨的内容来看，所有股票除了中纺一档股价低于五○元以外，其他都暴涨，这回台股超越一二六八二，有的大涨，有的没涨还跌，从十大市值排行来看，这次向前挺进的是台积电、联发科、台达电，除了这三档，股价全下跌，例如，鸿海去年收盘九○．八元，现在七八．一元，今年以来股价下跌十四％，股价一向不落人后的大立光今年也陷入成长瓶颈，从五○○○跌到三八一五元，今年下跌二三．七％，但玉晶光从五八七涨到六九三元，上涨十八．○五％，同是光学镜头大厂，老二玉晶光居然比老大的大立光出色，原来是大立光以华为为主，玉晶光靠苹果，今年走出不一样的风貌。
选股须依循基本面强度
再看过去市值前十大的台塑四宝，今年上半年业绩奇惨，股价当然也不好看，台塑石化从九七元跌到八○元，台塑从九九．八元跌到七七元，台化也从八七．五元跌到六六．五元，股价跌了十三．九％。鞋业的宝成对裕元工业发出预警，今年股价仍在三月疫情的低档区，但是同是鞋业代工厂丰泰股价仍在一八二元以上，同样的产业有不同的风貌。
今年受到疫情冲击，大多数传统产业都陷入困局，宝成、正新、台玻、台塑集团都很辛苦，但是电动自行车大好，巨大上半年营收只成长七．六％，美利达营收上半年仍衰退一．七％，但是成长轨迹鲜明，巨大股价从一一四大涨到三三四元，股价大涨一九八％，美利达从八五．五元大涨到二八三．五元，股价大涨二三一．五％，现在生产脚踏车链条的桂盟也从六七．四元大涨到一九八．五元，过去桂盟盘成一条直线，股价几乎纹风不动，这回涨势凌厉。生产自行车变速器的日驰去年业绩衰退，股价一度跌到十三．二五元，这回第二季净利七九二三万元，ＥＰＳ一．三二元，股价一下子跑到四五．二元，脚踏车狂热，连净值剩下五．一六元的爱地雅（8933）也从三．四三元涨到十七元。可以看出，疫情重创全世界产业生态，但有人受益，也有人受害，同样的产业，有人陷入艰困，但也有人破茧而出，选股必须依循基本面的强度。
三○年前台股涨到一二六八二的时候，国泰人寿天价一九七五元，换算成本益比是二三一．五倍，股价净值比是九○倍，殖利率不到一％，三商银那时都涨到千元，本益比百倍，股价净值比超过三○倍，殖利率不到一％，这次台积电最高涨到四六六．五元，本益比可能是二○倍出头，股价净值比约六倍，殖利率二．三％，拿基本面来比，这次没有明显泡沫。
谁是下一档千金股？
台股这次没有全面大涨，也没有全面大跌，只有先前生技股狂热，造成的投机资金抢进，但是资金行情像疯狗浪，股价炒作过头，后座力也很大，合一从四七六．五元跌到一五三．五元，股价一下子跌了六七％；中天也从一五九．五元跌到五七．五元，同样有极大的后座力，但是同样大涨的个股，像是台积电涨到四六六．五元，这回拉回最低只跌到四一五元，股价稍回档，买盘即抢进，这是有基本面的强度。（全文未完）