美国经济比想像糟!一文看懂8月股灾「该恐惧还是贪婪」

(图/今周刊提供)

7月31日这天,在联准会利率决策会后,终于等到鲍尔一句「9月可能考虑」的明确表态,预约了资金派对重启时间。

看到市场欢腾气氛,同为华尔街重磅要角,早年还曾以「美国债王接班人」称号闻名的安联集团首席经济顾问伊尔.艾朗(Mohamed El-Erian),并未加入这场庆祝会。

这天,他先是在自己的网路社群贴上标普500指数大涨走势图,不久后又再发文,没有多余文字,只是冷冷附上《华尔街日报》某篇旧文摘录,文章的副标题是「高利率受益者与受害者之间,差距愈来愈大」。这是一篇走入市井底层的调查报导,深刻描绘美国民众挣扎于高利率、生活成本陡增的当前困境。

在过去2个多月,基于对美国民众消费力快速衰减的观察,他已多次利用机会提醒:「美国经济减缓的速度,比联准会想得更快!」

1天之后,市场看懂了伊尔.艾朗冷漠贴文的背后真意。

8月1日,美国劳动部公布各项就业数据,7月「新增非农就业人数」仅有11.4万人,远逊于外界原估的17.5万人,并创2020年12月以来新低,而4.3%的失业率,则是近3年新高。

就业数据令人意外地急剧恶化,瞬间掀起市场对「美国衰退」的高度忧虑,华尔街一夜之间从摇滚区变重灾区,且灾情火速延烧全球,8月2日台股惨跌千点,8月5日更狠杀1800点,写下史上最惨纪录。这一天同样写下近40年来最惨跌幅的,还有日股。

「美国经济比多数人想得更糟!」在金融市场猪羊变色后,华尔街媒体密集邀访提早预警的伊尔.艾朗;访谈间,他总算说出7月31日听完鲍尔谈话后的第一时间真实想法:「不该等到9月,今天,联准会就该降息!」

某种程度,他将这场剧烈修正的主要元凶归咎于联准会降息拖拍;而从伊尔.艾朗近期在集团内发表的诸多谈话,则能窥见这位早一步发现黑天鹅的债券天王,如何评估美国经济、全球金融市场的未来。

「过去一段时间,支撑美股的信心来源有3个。」他所指的,首先是人工智慧(AI)大浪,「这是真实趋势,AI对未来生产力有显著贡献。」其余则包括美国强韧的经济数据,以及市场对联准会决策的信心。而对于后二者来说,「唯一能够严重破坏的方式,就是联准会采取过度、过久的货币紧缩政策。」

在美国公布难堪的就业数据后,高盛证券发布报告,将「美国明年陷入衰退」的机率从15%调高到25%;但在此之前,根据安联集团内部资料,伊尔.艾朗已将美国衰退的机率设定为更高的35%。即使鲍尔终于「明示」9月降息,「我现在仍然维持这个预估值。」他说。

其实在美国7月就业报告出炉后,金融市场对联准会9月降息幅度的预测也有了惊天变化,从原本的「应该会降息1码」,一夜之间变成「极可能降息2码」,「与通货膨胀相比,现在更大的风险是美国经济衰退……,金融市场已经看出这一点了!」伊尔.艾朗解读。

回到台湾投资人最关心的台股市场,第一金投信投资长曾志峰表示,「经历短期内大幅度回档后,台湾加权指数已明确跌破季线,且是带量跌破。」依过往经验,年线(目前约19000点)通常会有明显支撑,惟陆续传出产业杂音,如辉达GB200延后出货,AI终端运用需求不振等,「整理期间恐怕会拉长,年底重回高点的机率已明显降低。」

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