先探投资周刊／魏圣峰：美国内需稳定复苏

美国房市、汽车市场维持复苏，带动内需市场表现。留意失业率若跌破七％后，美国股市与债市的变化。

【文／魏圣峰】

美股三大指数维持高档震荡，道琼工业指数仍维持创历史新高的高姿态，S&P 500指数虽然还没有超过二○○七年十月份的高点，但也都维持波段高点震荡。美股能维持高档震荡，除了联准会的量化宽松政策（ＱＥ）外，房地产景气复苏，提高银行业的业绩，加上美股和美债都维持多头行情，提高美国民众的财富效应。美国二月份失业率下降到七．七％的四年半新低，让民众对未来景气复苏前景更乐观。

从今年以来道琼工业指数走势发现，金融、消费族群表现最好，科技股当中，惠普电脑股价大涨超过六成五，ＩＢＭ涨幅一成。惠普因为企业体质改善，来自云端伺服器销售成长，带动公司的获利表现。ＩＢＭ受惠于企业软体资本支出增加，股价维持强势。工业相关股中，联合科技、波音公司和奇异电器的股价表现不错，但开拓重工表现不理想。但美国企业资本支出目前仅局限部分产业，未来得持续观察美国景气的变化。

美国房价上涨

联准会的量化宽松政策，的确让美国房地产复苏。从美国前二○大城市房价指数年增率走势观察，最新公布的一月份数据回升到八．一％，显示在经济表现优异下，吸引资金流向房地产市场。

房地产分析师认为，随着房价走扬，有可能吸引外部资金流入房地产市场。最近市场热烈讨论从美国公债市场流出来的资金，到底会流向股市还是房市？以债市资金的保守性来看，固然部分资金会流向美股，但另有更多的资金宁愿流向房地产市场。因为美股现在处于高档，处于较高的投资风险；相较于股市的高价，美国房市的价格不若股市高。若以有钱人的观点，宁愿去房地产市场寻找合适的投资机会。

最新美国三○年期固定房贷利率仅三．八二％，房贷利率仍处相对低档。今年美国房价可望维持缓慢上涨，因为来自银行的法拍屋到去年为止已经消化的差不多。从新屋与中古屋的销售情况分析，二月份新屋销售总数从去年二月份低点成长五成，但仅是二○○七年高点的一半。中古屋销售从二○一○年三月份低点成长约三成，约是二○○七年高点的八成。当房市稳定复苏后，房贷利率可能会逐渐走升，未来美国房市销售能否在利率上扬下还能维持成长，将考验美国房市复苏的力道。

车市复苏 耐久财成长

二月份新屋销售已经比前一个月下滑四．六％，由于美国大都会的房价已经涨上来，今年美国房地产销售应该维持震荡，比较不容易像去年房市景气刚复苏时那样地强劲成长。当然，如果美国失业率持续下滑甚至跌破七％，当美国民众的收入稳定成长到一个程度后，才可能启动另一波美国房市的销售潮。

房地产市场是美国内需经济的火车头，房地产市场稳定成长，让美国银行业的业绩和内需消费市场稳定成长。美国最大房贷公司的富国银行（Well Fargo & Co）去年股价涨幅二五％，今年以来股价涨幅也接近九％。去年股价涨幅近二二％的美国运通，今年以来的股价涨幅也有近一七％，居道琼工业指数成分股今年以来涨幅前三大。美国房地产景气稳定成长下，去年涨幅四七％的Home Depot，今年以来的股价涨幅也超过一三％。

房市、股市稳定下，刺激二月份美国零售销售成长。一月份美国零售销售成长一度因为去年第四季采购旺季结束，与今年一般美国家庭增加将近一千美元的税负负担，造成一月美国大型零售业业绩创七年新低。但二月份美国零售销售比一月份成长一．一％，创十六个月以来月增率新高。看起来美国消费者对未来的景气成长有信心，才会增加消费支出。(全文未完)

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