先探投资周刊／苏彬贵：中国造船业恐爆发倒闭潮

文／苏彬贵

这回中国爆发钱荒，许多产业受冲击，产能过剩的造船业就是个典型例子。据中国造船工业协会估计，该协会三分之一的会员，目前可能都面临倒闭的威胁。

这回中国爆发的钱荒，当地有许多产业受到不小冲击；产能过剩的造船业，就是个典型的例子。根据中国造船工业协会的估计，该协会三分之一的会员，目前可能都面临倒闭的威胁。

身为当地规模最大的民营造船业者中国熔盛重工集团，当前所陷入的危机，尤其具有代表性：继去年的亏损之后，据该公司近期表示，在新订单大幅滑落下，今年上半年营运可能还是处于亏损的状态。事实上，由于情势险峻，如果把时间拉远的话，今、明两年，中国熔盛重工可能都还是会陷入亏损。

硕大就是美

为了挽回颓势，该集团只好裁撤冗员，甚至还延迟发放薪资，并因此引发员工的抗争。据报导，除了向其债权银行请求融通之外，中国熔盛重工也已要求中国政府伸出援手。

由于全球金融海啸迫使中国熔盛重工等到二○一○年，才将股票上市。但即使如此，该公司当时所筹集到的资金，还是低于原先的预期。也正因为如此，当时营运野心勃勃的该公司，于是改采大量举债。

不过，真正致命的是，尽管国际海运景气其实已经走下坡，就如同其他同业般，中国熔盛重工仍不断地增添产能，最后尾大不掉。而财务过度杠杆化的结果，庞大债务终成挥之不去的大包袱。此外，其所采取的经营策略也有问题；因为该公司只一味地制造愈大规模的船只─尤其是超大型的货柜船只，然这类商品，在不景气中一点儿都不讨好。

其他中国的造船同业，也多采取了「硕大就是美」的策略。相对而言，来自日本与南韩的同业，则是往新技术上大量投资，以提升船只引擎等方面的效率。在国际海运环保规定愈趋严格的情况下，日、韩造船业者这种重视节能的经营策略，则较符合市场的需求；而其船只售价，也因此就比较高了。

反映营运危机，熔盛重工的股价频创新低。今年以来，该公司的股价是再重挫了近三二％；而在七月十九日的时候，其股价是以○．七四港元，再刷新历史性的新低纪录；相对而言，其上市后的最高价位，则为二○一一年一月十九日所写下的八．三五港元。

中国及欧元区等地景气持续降温，冲击到国际海运；而国际海运市场需求的低迷，回过头来，又打击到中国的造船工业。

戒急用忍

目前中国造船工业面临的风险是：一旦客户担心造船公司可能出现倒闭潮，干脆断尾求生，不再依造船的进度分期支付金额；这肯定加速该公司的倒闭。造船公司的资金周转，全靠客户依合约来支付的分期付款。

中国国务院总理李克强倡言：「改革是最大的红利。」也就是说，如何提高财政资源的使用效率，及货币政策的去杠杆化，才是当前中国经济政策的核心。面对着景气降温，李克强经济学（Likonomics）「戒急用忍」（不颁布刺激措施）的主张还能撑多久？全世界都在看。(全文未完)

详情请见《先探投资周刊》有更多精彩当期内文转载◎封面故事：F系列展现实力出头天◎国家趋势：现实版钢铁人马斯克传奇◎中港直击：救经济 铁路建设带头冲◎焦点议题：大电视泡沫化 驱动IC拉警报◎理财 APP：投资ETF 轻松玩台股