今周刊／中国能否挺得住双风暴夹击？
铁了心的，中国国务院总理李克强要让地方债务与银行放款浮滥问题一次引爆，但，这场震撼秀也将掀起金融与政治风险；他是真的「艺高人胆大」？还是高估了市场抗压的能力？
六月二十日下午，重庆市浸泡在溽暑的高温中，位在江北区观音桥步行区的西南证券江北区营业部内，一大群股民们却像被丢入严冬的松花江中，冷到牙齿直打颤。
电子报价板一片绿油油，上证指数在上午就跌了三○点，中午午盘之后又跌，斜背着一只Gucci小包的小陈站在电脑下单系统前碎碎念：「六月初上证还有二三○○点，怎么才两个礼拜多，就跌破二一○○点，两周跌掉一○％，政府都不管吗？」
营业厅内散户投资人七嘴八舌，热烈讨论着一个问题：「银行钱荒」。一位老伯伯嚷嚷：「银行把帐挪一挪就有钱了，怎么会缺钱？」当场就有人回应，然后你一言、我一语地讨论了「银行拆借」、「隔夜回购利率」、「七天回购利率」，原来银行把钱都放款放掉了，自己不够钱，还得去跟其他银行借。
「借就借啊，那股市跌什么？」一位重庆大妈才开口问，旁边立刻有人认真回答：「当然会跌，当年美国雷曼银行就是借不到钱，倒掉了，还搞出个金融海啸！」
危机就是最好的教育机会，两年前一句顺口溜：「你可以跑不过刘翔，却不能跑输ＣＰＩ（消费者物价指数）。」让上亿股民人人都能讨论通货膨胀指数对股市与经济的影响。这回的六月股灾，也让上海银行同业拆款利率（SHIBOR）成了餐桌上最热门的话题，那位重庆大妈听到银行用三○％的利率借钱，眼睛睁得斗大，忍不住大叫：「哎哟！这么高的利率，干脆我借给银行，比股票好赚多了！」
就在重庆观音桥那群股民七嘴八舌的同时，上海某银行资金调度室内的交易员李小蔚(匿名)，无法像重庆股民那样说些无厘头的冷笑话。李小蔚从五月底，就天天承受越来越高的资金调度压力，眼看着隔夜拆款利率越跳越高，李小蔚得向工商、建设银行的资金部拜托，端午节之后，总行行长天天关切，李小蔚不只调资金、还要写报告、更要做预测，「央行一直不放钱，我估计，苦日子要搞到七、八月！」
六月二十日，整个中国的银行体系陷入前所未见的恐慌，具有影响力、每日发行七十五万份的《二十一世纪经济报导》在网站上报导，大陆最大的中国银行「出现资金违约」、「当天交易时间过了半小时还找不到资金」，消息马上引起市场极度恐慌，因为如果连资金最充沛的中国银行都闹钱荒，整个中国必然爆发金融危机。
当天上午，所有银行资金调度员疯狂圈钱，隔夜拆款利率最高飙破三○％，交易量最大的「一周拆款」，利率创下二八％的历史新高，十一点半，SHIBOR公告当天十八家龙头银行报出的拆款平均利率，隔夜拆款暴增五．七八％到一三．四四四％，一周拆款利率飙涨二．九二九％到一一．○○四％。
令人意外的是，大陆的人民银行(中央银行)面对崩溃边缘的资金紧俏，却一直采取袖手旁观的态度。
早在六月七日，几家大银行的资金调度处长就被叫进人民银行开会，讨论短期融资（ＳＬＯ）的市场资金调节机制，会议开了、操作模式定了，央行却Hold住不动。六月十九日，人民银行召开货币信贷形势分析会议，主持的货币政策司司长张晓慧对着银行主管说：「经济问题已经不能寄望扩张政策解决。」
人民银行在会中的资料显示，六月的前十天，全国银行的信贷暴增人民币一兆元，所有银行都拚命放钱，而且新增的放款竟然有七○％是「票据」，这是信贷空转的警讯。央行不再做滥好人，要放你们自己去放，坏帐自己承担，不要找央行要钱！
即使在二十日风暴最剧烈的当天，有大银行的资金处主管与央行公开市场操作处的领导交流，央行的领导还是表达「对资金利率无感」的态度。而人民银行行长周小川四日在上海参加国际货币基金会年会之后，就没有公开露脸。
李克强点破问题── 开战了！
「银行周转不灵」是个危险的讯号，甚至可能引发民众挤兑，造成无法挽救的社会与政治风暴，这么大的事情，人民银行不会不懂，却放任利率飙升、让亿万股民与全世界媒体看尽中国金融市场的笑话。周小川，还有坐在中南海内的国家主席习近平、国务院总理李克强，到底在想什么？
警告银行「经济问题已经不能寄望扩张政策来解决」的人民银行货币政策司司长张晓慧，口中说的绝对不是个人意见，她的老板周小川也不会不懂中国金融体系脆弱。不过，央行面对三○％的拆款利率，仍然坚持紧缩，显然是在执行国务院总理李克强规画已久的重大改革政策。
李克强在六月十九日举行国务院常务委员会议，特别凸显金融问题，他在会中提出具体数据，五月底人民币货币供给额Ｍ２的存量高达一○四兆元人民币，其中存款余额九十九兆元人民币、放款余额六十七兆元人民币，年增率都高达一五％上下，但是，在货币如此高增长的情况下，经济回升动力却依然不足，「很重要的原因在部分资金空转，没有进入实体经济。」
李克强直接点名：「不少资金流入房地产、地方政府融资平台，或是产能过剩等低效行业。」「甚至不排除在部分领域催生泡沫，埋下金融风险。」李克强说的问题，其实大家早都知道，只是从来没人点破，这回却由总理在国务院会议中，白纸黑字写下纪录，意义非同小可 ── 他要开战了。
李克强显然借着六月银行钱荒，出手处理地方政府债务浮滥的问题。他先命令审计部在六月十日，公布一份怵目惊心的地方政府债务调查报告，揭开三十六个省、直辖市等地方政府债务余额逼近人民币四兆元(统计至去年十二月底)，其中有二○％都已经靠着「借新还旧」在度日，也有几个县级政府在去年出现违约，金额高达人民币一八一亿元。
李克强更在六月十七日，亲自到审计部「考察」，这是他担任总理之后，第一个亲自考察的部会(编按：大陆领导人经常用考察来传达强烈的政策讯息)，李克强要审计部「当好公共资金的『守护者』，用『火眼金睛』看好国家钱财」。
形势已经非常清楚，李克强出手打击各级政府胡乱圈钱，大搞政绩工程贪污腐败的问题，悍然采取了剧烈的「断银根」手法，在地方争抢最后一笔贷款、中央拒不供应的斗争下，创造了惊心动魄的六月银行钱荒危机。
到目前为止，情势仍然在国务院与人民银行掌控中，从银行疯狂圈钱的拆款交易中，人民银行清楚掌握可能出问题的银行名单，以及这些银行背后所代表的地方政府或是国营企业，配合审计部的地方债务调查，李克强与国务院仍然掌控全局。知道问题在哪里，接下来再决定是否出手拯救，或是放任倒闭再追究政治责任。
至于银行挤兑，一一年有山东齐鲁银行亏空人民币六十亿元挤兑风暴，更早还有浙江泰隆城市信用社、浙江兰溪非法集资金融机构挤兑事件，大陆处理银行挤兑累积相当经验，只要能够控制在单点危机，并且立即用当地的大型银行接管，李克强的国务院顾问们认为，应该不致失控。
虽然一切都在掌控之中，但是，美国联准会主席柏南克宣布ＱＥ即将退场，造成全球热钱大挪移，却带来了意外的压力。在银行六月钱荒的国内因素，以及国际股市全面重挫的国际压力下，上证指数六月下跌近一○％，原本已经低迷不振的大陆股市，竟然继续破底，即使动用汇金公司宣布增持四大国有银行以及光大银行持股，也没有让大陆股市止跌。
中国会是一九九四年的墨西哥？
在ＱＥ退场的风暴中，全球的投资机构热烈讨论「一九九四年热钱戒断」的历史是否重演(详见本刊八六一期封面故事，第七十页)，当年因为联准会宽松政策退场，造成美国债券市场大跌，指标性的三十年美国政府公债一年跌幅高达二五％，更因为热钱的撤退，造成了当年底墨西哥政府爆发债务危机的金融风暴。
中国不是墨西哥，中国现在拥有三兆三千亿美元的外汇存底，几乎没有外债，面对的金融麻烦都是国内问题，不可能重蹈墨西哥覆辙，但是墨西哥当年面临制造业衰退、政府建设浮滥、房地产泡沫等问题，中国也全部都有。
李克强清理地方债的战争，存在极高的风险，央行持续地货币紧缩，势必对疲弱的经济雪上加霜，申银万国证券分析报告就担心「急煞车，会不会把原本就松散的车子冲垮？」国际ＱＥ热钱撤退造成新兴市场的股债汇市震荡，更是难以估算的风险，大陆银行体系能否长期承受压力？高涨的房地产会不会崩盘？在在都挑战着李克强的智慧与决心。
这个行动不会在六月底就熄火？一般评估，至少到今年九月的中共中央政治局会议之前，战火恐怕都不会平息，申银万国证券研究报告也说：「对于银行而言，最困难的时候可能才刚刚开始。」历史将会记载，今年的夏天，是充满了躁动与意外的一季…【全文请见今周刊862期 】(尊重智慧财产权，如需转载请注明资料来源：今周刊862期 http://www.businesstoday.com.tw 谢谢！)