先探／希腊纾困派胜选 欧债延后引爆
图、文／先探投资周刊
希腊人含泪留在欧元区，二轮纾困拨款好商量，全球股市破涕为笑，谷底翻身。西班牙却半路杀出，银行呆帐更大条，欧债调整路迢迢，恐怕拖延好多年。
希腊十七日国会大选后，拿到一二九个席次、得票最高的新民主党领袖萨马拉斯快马加鞭协商，与第三大党泛希腊社会运动党（POSAK）、民主左翼党三天内火速联合组阁，在希腊国会取得一七九个席次，获得过半数席位。接下来萨马拉斯将力争放宽严苛的撙节条款，释放国内破表民怨。
欧债警报解除，加上二十国集团（Ｇ２０）积极运作，金砖四国慷慨解囊，促使国际货币基金（ＩＭＦ）纾困基金规模扩大至四五六○亿美元，壮大防堵危机防火墙；希腊与西班牙股市分别从六月初的二十年和九年低点强弹二七％与一二％，全球股市庆欢腾，美股站上五周高点。
但是股市与欧债未来之路并非从此步上康庄大道，依然是崎岖不平，乌云如影随形。像是西班牙银行坏帐暴冲，公债殖利率创欧元上路以来新高，义大利可能是下个纾困对象，欧洲经济沦落衰退宿命，这些消息不时会纠缠市场，或许会循环很多年。
现代西班牙人虽没有希腊那么高的福利，却还在缅怀十六、十七世纪海上之王无敌舰队的光荣，不敢面对衰败的现实──深不见底的几千亿欧元银行业呆帐，与高耸入云的二四％失业率，一○年期公债殖利率创下七·二九％的欧元问世以来新高。
希腊争取放宽纾困条件
但希腊是与欧元区绑在一起的十七艘连环船，希腊若先跳，这些大船将烧成一片火海，西班牙、义大利将跟着跳，航空母舰如德国和法国恐烧掉半条命，那真是欧元瓦解与世界末日来临的景象。于是希腊国会大选前，媒体和研究机构拼命洗脑说，若希腊一一○○万民众脱离欧元区肯定比现在惨十倍。
好在希腊纾困派赢得大选，以上恐吓或奇想都不会发生了，过半希腊人选择支持纾困派，留在欧元区，但绝对不是王子与公主从此过着幸福的日子，而是与国际团体论斤计两地讨纾困金，继续苟延残喘。
当然欧盟第二轮纾困金绝不会白给的，希腊必须组成一个「致力于进一步改革」的政府，德国总理梅克尔再重申，希腊应持续结构性改革，落实执行对国际债权人的承诺。但希腊人对严苛的减赤叫苦连天，「社会压力锅会爆炸」，所以一定得放宽预算平衡期限。
现在看希腊经济连续五年衰退，奄奄一息的样子，不仅需要延后减赤目标，还有专家预言「希腊需要第三轮纾困」。希腊已两度向国际间求取金援，第一轮是二○一○年五月求助一一○○亿欧元，今年五月取得一三○○亿欧元的第二轮抒困，共二四○○亿欧元分期拨款至二○一五年；另外，民间债权人对希腊债务减记一○七○亿欧元。
西国银行业已破产
不同于希腊积极要钱的态度，忍功一流的西班牙，则憋到六月九日才勉为其难开金口，为本国银行业争取到一千亿欧元纾困金。算起来，西班牙已成为第四个寻求国际援助的欧元区会员国。和之前的三个国家希腊、爱尔兰、葡萄牙相比，拥有四六○○万人口、一·四兆美元国内生产总值（ＧＤＰ）的西班牙可算一个真正的欧洲大国了，其经济规模几乎是前三国总和的两倍。
西班牙经济危机最大问题在银行业坏帐，接受援助，意味着「西班牙承认银行业已经破产」。西班牙的企业经营状况尚可，但是储蓄银行在房地产泡沫期间，承做大量问题房地产贷款，无法向市场融资的地方政府债务恶化，以及全国失业率冲破二五％，居欧洲之冠，造成西班牙银行业整体坏帐与日俱增，恐高达二六○○亿欧元。
房贷户成负资产
西班牙银行资产品质恶化的最新佐证，是四月呆帐占总放款比率跃升至八·七二％，改写十八年新高；相较之下，三月逾放比为八·三七％，去年同期则是六·三六％。银行坏帐问题来自跌跌不休的房价，西班牙今年房价可能再惨跌一二到一四％；二五％的屋主现有房屋市价跌破了房贷金额，出现负资产的惨状。
投资人看到怵目惊心的西班牙「房地惨」，当然担心，如果西班牙这样规模的国家陷入绝境，那么窟窿就很难填补上了。自二○一○年以来，欧洲砸下三八六○亿欧元巨资，救助希腊、爱尔兰、葡萄牙。还有不少人推论，既然西班牙已经接受金援，是不是意味着下一个就轮到义大利了呢？
【文／邱立玲】本文详情及图表请见《先探投资周刊》1679期或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩的当期内文转载◎封面故事：鸿海智慧家庭的第一步◎黄启乙专栏：看到不同的缅甸、柬埔寨◎期市真探：惯性改变，趋势才能改变！◎头家开讲：曹世忠以独特模式突破FTA箝制◎房市春秋：都更黄粱梦
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