先探投资周刊／魏圣峰：单日重挫9％　黄金大势已去？

美国与日本经济复苏力道优于预期，欧元区暂时没有崩解危机，降低黄金的避险价值。塞浦路斯计划卖黄金筹资，引发黄金的恐慌性杀盘。

【文／魏圣峰】

国际黄金经过连续十二年的多头行情，今年面临价格涨多后的回档。第一季在技术形态上已经盘出一个明显头部现象，四月中旬出现一次总修正，国际黄金期货单日重挫九．三％，创三十三年以来单日最大跌幅。本波黄金从高点最大跌幅已经超过二五％，中线已成为空头市场。若以长线角度观察，这次黄金的回档至少需要经过一年的长时间的震荡整理，若黄金回到一○五○～一三○○美元，才可能是长线的承接点。

塞国要卖黄金触发卖压

引发这次黄金下跌，是英国金融时报报导指出，塞浦路斯因为该国国内银行问题比想像中严重，需要二三○亿欧元资金才能完全纾困，塞国需要自行筹措的金额也从七○亿增加到一三○亿欧元。塞浦路斯已经向银行存款户课征存款税，并因此筹到一○六亿欧元，剩下不足部分，欧盟与国际货币基金(IMF)要求塞国卖黄金筹款。

根据国际货币基金的统计，塞浦路斯目前有一三．九公吨黄金。如果塞浦路斯卖黄金筹款，将会是这次欧债危机冲击下第一个卖黄金的国家。市场更想像如果其他欧猪国家的义大利与西班牙也要卖黄金筹钱，对黄金价格的冲击将会很大。国际黄金市场就在这样的利空消息下重挫。

从世界黄金协会的全球央行黄金库存统计显示，义大利有二四五一公吨黄金库存，是全球第四大黄金存量国，西班牙有二八一公吨黄金，希腊也有一一二公吨黄金；如果塞浦路斯卖黄金成为惯例，未来欧盟与IMF也可能要求其他有债务问题国家比照办理。如此下来，这些欧洲国家央行若把大量黄金拿出来卖，势必压垮黄金价格。

上述的消息固然是造成国际黄金重挫的元凶，不过国际黄金价格分别在去年第四季和今年第一季下跌五．四％和四．五％，是这波从二○○一年第二季以来首度出现连续两季下跌，且国际金价又处于波段相对高档，筹码已经处于不安的状态。

另外，现在黄金市场和一九八○年当时的市场交易生态已有很大不同，现在黄金投资多了ＥＴＦ基金，这些基金提供一般投资人进入黄金期货市场的机会，但也提高黄金期货市场的波动性。在十二日与十五日两个交易日重挫期间，SPRD黄金ETF的交易量高达一．五亿股，比过去十六个交易日总和都还高，代表黄金ＥＴＦ市场出现恐慌性卖压。

QE并未引发通膨

这次黄金下跌的市场因素也不容忽视。过去黄金常被市场视为资金的避风港，尤其是国际大型基金、甚至是各国央行的避风港。过去美元贬值时，黄金成为市场资金的避险管道。二○○八年九月份引发的金融海啸，以及最近三年的欧债风暴，造就这波国际黄金价格创下每盎斯一九二一．一五美元的历史新高。

去年七月份欧债危机再起，市场担心希腊政府倒债，引发义大利与西班牙两国的公债殖利率上扬，让国际黄金最高涨到每盎斯一七九六美元的高点。真正对黄金多头造成重创的因素，在于去年底美国面临财政悬崖，联准会主席柏南克在去年九月与十二月的货币政策会议中执行QE3与QE4，每个月联准会向市场释出八五○亿美元的资金到经济体，主要的目的是弥补财政悬崖发生后市场所造成的资金缺口。

原本联准会扩大执行QE金额压抑美元汇价贬值，理当会刺激通膨风险。但纽约原油却从去年十月份因为市场炒作美国已经大量开采页岩油，美国原油库存供给量大增，造成去年第四季国际油价并没有因为联准会的扩大QE政策而上涨，反而逆势下挫。(全文未完)

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