联准会将扭转操作压低美债 分析师：时机未到
联准会正式宣布补充杠杆率（SLR）的豁免措施将在3月31日到期，到期后不再延期。如果美债殖利率继续快速上升，市场最大的期待就是联准会开展扭转操作。
扭转操作（operation twist，OT），是指透过卖出短债及买入长债，降低长债利率，目的是压低较长期利率，从而刺激抵押贷款持有人进行再融资，降低借贷成本，借此鼓励银行业向中小企放贷，从而刺激经济。但联准会此时可能更关注实际融资成本，如果实际融资成本出现了明显变化才可能出现扭转操作，否则可能性不大。
在联准会宣布SLR的豁免措施到期不续之后，美债殖利率再次上升，盘中突破1.7%并报收1.716%。SLR的豁免措施到期不再续作，理论上，会增加美国国债的抛售压力，进一步推动美债殖利率上升。在SLR的豁免措施不再延期的情况下，如果美债殖利率继续快速上行，市场最大的期待就是联准会开展扭转操作。
分析师认为，由此可以缓解长期利率上升对科技股估值的冲击，并达到降低中小企业融资成本、刺激经济的效果。扭转操作的最大优点即在于其资产负债表中性属性，它降低了大幅改变资产负债表的可能性，也减少了刺激通膨升温的机会，这更有利于FOMC内部对通膨容忍度更低的鹰派在协商中接受扭转操作。此外相比于殖利率曲线控制（YCC），扭转操作不钉住某一固定利率也增加了灵活操作空间。
美国历史上两次使用扭转操作分别是1961年和2011年，第二次扭转操作对长短端利率和失业率改善具有明显效果。
就当前状况而言，市场期待联准会开展扭转操作最直接的原因在于长期殖利率快速上升带来的美股和美债市场大幅调整。
同时，在市场看来，当前开展扭转操作是一举多得的举措。第一能够降低股市的调整幅度，尤其是减少科技股的估值调整；第二将有助于进一步刺激经济复苏；第三卖出短期债券在一定程度上对冲了买入长期债券投放的流动性，不会对当前市场本就担忧的通膨雪上加霜。
但无论是鲍尔在联准会3月议息会议前的最后一次讲话，还是联准会3月的议息会议，扭转操作均没有被讨论。
分析师评估，根据联准会最近的态度，联准会此时可能更关注实际殖利率水平，即美国的实际融资成本，如果实际融资成本出现了明显变化才可能出现扭转操作，否则可能性不大。具体而言，当实际利率持续上行并达到0%的水平时，或将影响联准会的关注点，即实际融资成本和经济复苏，届时联准会或将采取扭转操作的方式稳定长期利率。