先探／谢金河：贸易战的不同命运

川习终于热线，市场又开始期待G20会面后可望贸易战有解而拉升，正值台股将进入除权息旺季，似乎有利个股拉高。不过基本面不太容易一下子大变动，美国打压华为也不会马上缩手，加以股市基期偏高，电子股还是以震荡为主。反倒是传产除息股，已有个股完成填息，可做为参考。

文／方亚申

美中贸易战是否发展到美国对中国全面调升进口关税，在川习热线后，G20「川习会」有影，但看来达成重大协议可能性也不高，美股却反应大涨，可能因为川普正为明年大选开跑，民调支持率却下降，以致于热线中国领导人。由于贸易战已迫使科技股尤其是半导体股如Lumentum、Qorvo、Inphi、NeoPhotonics、博通、英飞凌等国际厂商纷纷下修当季财测，博通最新下修的还不只本季财测，而是调降全年目标。后续美光、英特尔等等都可能加入下修财测行列。这也使得费半指数走势，跌至季线一四三九点之下，如今传出会面，道琼、标普大涨，微软股价创历史新高，脸书、亚马逊支撑的Nasdaq都在季线之上，距离高点不远。

美股强势依旧为国际股市明灯

除贸易战外，市场对于联准会是否提前在七月降息也十分关心，这次美国六月份强力反弹，主要就是全球降息风潮从南半球的澳洲、到亚洲的印度及东南亚都陆续开启降息模式。降息是市场想要的，普遍的共识是利率已经到顶，即将迎来一段新的货币政策宽松期。市场有钱就容易兴风作浪炒作，但看看最保守的标的国际金价来到近一年高点，显见对于风险性资产都有所担心。

美股除费半指数外，其他三大指数虽较强，惟时间已接近季底，七月上旬开始就要开始公布季报，从美国总体经济数据来看，零售消费方面还好，但五月份的ＩＳＭ制造业指数下降至五二．一，已创川普上台以来的最低水准，显见美国制造业动能已受贸易战影响而呈现下滑走势；加上国际油价走低不利能源业，相对标普及道琼指数接近历史高档区，两周后的季报就可见到贸易战的影响力了！

中国对应贸易战似乎有意拉长时间，近期对美方反应冷淡，且华为也出来说受到美国封杀华为影响，未来两年营收可能因此减少约三百亿美元，显示缺少美国技术将使华为的成长受阻。而中国大型投行中金公司在最新中国宏观报告表示，若在中美贸易政策维持现状的「基准情形下」，中国今年实际ＧＤＰ成长将降至六．二％，明年将放缓至六％。若美国对剩余中国出口美国商品也加征二五％关税的悲观情形下，今年中国实际ＧＤＰ年成长率将在下半年跌破六％。明年ＧＤＰ可能减速至六％甚至更低、通缩压力明显加大。这是中国重要机构首次认为经济成长率可能破六％；另一方面中金报告还预测人民币汇率走势。基本上，今年美元兑人民币汇率得以「守七」，预计人民币汇率约在六．九八左右。悲观情形下，年底则可能贬至七．一八附近。这似乎也呼应前两周中国前后任人行行长认为汇率不必太在意言论，换句话说，对于贬破七已有所准备了。经济成长率下降、汇率贬值，如此来看中国股市较难有大行情，尤其香港「反送中事件」后，外资可能有一段时间将撤离香港，在调整期中要注资中国时间将拉长，中国股市最好是靠国家队撑盘。

全球资金宽松风潮再现

国际股市除美国三大指数多头气势强，其他表现平平，而台股外资抛股动作也减缓，经过五月大幅卖超超过一千四百亿元后，六月份明显陷入观望，至十九日止，累计买超一一七．一亿元、期货多单五．一万口。基本上台股目前指数还在季线之上盘坚，而紧接着重量级股除息蒸发指数，年线还是有守。而本周开始台股将进入重量级公司除息旺季，首先是台塑化二十日除息四．八元，再来是台积电二十四日除息八元、台化二十六日除息六．二元；七月一至六日还有台塑、台达电、南亚、华固、南亚科、六角、双鸿、泰硕等重量级或指标公司除权息。

一般多头行情时，个股容易在除权息前先拉升、除权息后再填息。但是今年美中贸易战正酣，削弱电子业方面业绩诱因，台积电很难不受影响，果如此是否引发弃息卖压？过去十年台积电获利年年上升，所以填息都很快；今年预估获利可能衰退，填息行情尚待观察。最先除息的半导体股创意除息后一直处于贴息，倒是高价信骅完成填息，台积电走势将更可给其他电子股作参考。（全文未完）

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