先探投资周刊／林丽雪：日圆贬值启动区域新赛局

全球第三大储备货币──日圆，半年重贬二成，就像一艘航空母舰驶过，周边国家很难不受冲击，全球更因此进入新一轮攸关贸易、债务、成长及通膨的竞赛中。

【文／林丽雪】

亚洲市场最近很不安定，除了南北韩的情势紧张外，日圆出乎市场意外地再度骤贬，让全球央行警戒，各国企业也不得不绷紧神经。专家评论一致指向，日本加入货币宽松政策，势必将带来灾难。是恫吓也好、是过度担忧也好，但扑朔迷离的总体经济环境，确实让企业及个人投资必须开始产生思维质变。

日本逐步走向被认同之路

货币向来是一国经济实力的展现，而历史上，往往在短时间内出现货币贬值逾二成的国家，也多半是新兴小国经济体；一国货币再怎么崩盘，也不致于全面冲击全球经济的发展。但自去年十一月中开始，日圆三个月内贬值一五％，最近日本新任中央银行总裁黑田东彦宣布史上最惊人的量化宽松政策，日圆更一口气贬至近一○○价位，半年内贬幅高达二三％，货币骤贬的情形，竟然发生在全球第三大经济体日本身上，这让市场跌破眼镜，市场担心日圆骤贬的后座力，也自然不难想见。

过去的经济学及货币理论中，一旦一国的货币大贬逾二成，往往是场大灾难的开始。也因此，市场专家在过去一段时间，对于安倍经济学一路看衰，对于日圆大贬备感忧心，黑田的ＱＥ猛药，更引起包括中国在内的官员警告，倘若亚币竞贬，亚洲区域的贸易纷争和政策较量可能加剧，也将进而阻碍亚洲区域合作和经济整合。

媒体上的担忧言论很多，正和多数人长期以来一直不看好日本经济及日股的心理一样，市场一直想看日本新政会如何带动日本经济脱离泥淖，而从安倍到黑田的激进政策，无可否认的会招来许多批评声浪，但同样的，不可否认的是，日本的货币新政，全球投资人从不认同、不买帐，到开始愿意检视这个已失落二○年经济体是否有机会从谷底爬升，这个转变也不得不正视。

里昂证券分析师Man Ho Lam在最新发布的报告就指出，因为日圆贬值，外资投资人已经开始买进日本并卖出中国，而中国则非常担心，从欧美到日本，都正在把他们自身的问题输出到中国，因为日圆贬值造成的经贸失衡可能还是其次，更大的影响是热钱的流窜及输入性通膨。

随着日圆短短半年的时间贬值至近一○○的价位，这些的效应确实已慢慢在浮现中，认为日圆中长期将持续走软的言论也仍持续在市场散播着，但仔细分析，日圆本就该贬，只是因为在短短不到半年的时间大贬逾二成，迅雷不及掩耳的速度，让市场一时无法适应。

货币战争言之太过

外资大和证券就直言，日圆会剧烈贬值不仅是日本央行下猛药的关系而已，更重要的是日圆在美国次贷危机后，因为国际热钱涌向日本避险，而造成日圆过度升值。根据统计，在二○○七～二○一一年期间，日圆兑美元从一二四升值至七五．八，期间升值达四成，但金融海啸期间，亚洲货币如韩元等，却在这期间大幅贬值，一来一往，日本企业的出口竞争力严重斲伤，这也埋下了日本在全球货币都宽松后，不得不采用货币贬值的方式救经济的种子。(全文未完)

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