先探投资周刊／林哲良：日圆趋贬　台厂忧喜参半

风水轮流转，日圆由升转贬之后，原本受日圆升值所苦的厂商也因此跟着解脱。反观，部分过去受惠于日圆升值效应的业者，未来也将面临经营的隐忧。

【文／林哲良】

台湾产业与日本产业具有一定程度的竞合关系，因为如此，日圆的升贬，就会让两边的产业产生微妙的关系变化。过去二、三年，日圆升值，让台湾不少的产业受益，包括ＰＣＢ软板、ＩＣ载板、ＩＣ封测、数位相机、石英元件等产业，都因此享受到转单或日商扩大委外订单的利益。

正所谓风水轮流转，日圆升值的态势在钓鱼台事件之后，出现明显的变化，近期日圆出现转升为贬的态势，值得注意的是，随着安倍晋三回锅出任首相，大力推动货币宽松政策，以及振兴经济方案，这样的发展态势似乎更加笃定。

台日加强面板合作关系

以Sony（索尼）为例，过去在全球的消费性电子产业之中曾经是一方之霸，然而，在Samsung（三星）、ＬＧ（乐金）崛起之后，Sony的经营逐渐陷入困境，最近四年均呈现亏损的局面。如今，Sony在强化智慧型手机及液晶电视产品的竞争力之后，已浮现转亏为盈的契机，而日圆贬值更将提高此一机会。

Sony与Samsung拆伙之后，选择与台湾TFT-LCD面板厂商友达合作，自二○一三年开始将大幅增加对友达面板的采购量。除此之外，Sony更在AMOLED（主动有机发光二极体）技术方面提供友达协助。乐观看待，若明年液晶电视销售状况不差，友达在出海口放大的状况之下，电视面板出货量将显著提升。

自行车业成本可望降低

其实，台湾电子业之中，有不少业者对日系厂商有高度的业务依赖，尽管在汇率方面或多或少会产生不利的影响，但若日系客户获利状况能够改善，整体而言，长线还是利多于弊。

以专业冲压件厂商巨祥为例，客户涵盖Sony、Hitachi（日立）、Toshiba（东芝）、Sharp（夏普）及Panasonic（松下）等日系消费性电子大厂，营收有将近七成由日本客户贡献，若日本客户销售好转，中长线业绩就有转好的机会。

就成本面来看，汽车及自行车业者也将受惠于日圆贬值的效应，因其关键零组件大多向日系厂商采购。以这一次和泰车新车车价涨幅减少，某种程度就是对成本下降做出反应。日圆若持续走贬，日系车厂在台湾及外销市场的竞争力就会提升，中华车等业者的获利就有改善的机会。

ＰＣＢ软板面临较大隐忧

日圆贬值之后，国人前往日本旅游的意愿将提升，航空及旅游业也有机会受益，当然，此举或许也会影响日客来台观光的意愿，正反效应相互冲击，研判应该仍是有利于本国航空及旅游业者。

有人得利当然也有人受害，以饭店业为例，若日客来台旅游人数大幅减少，而中国商务客又无法有效提升，则营运势必受到影响，尤其是国宾、晶华等日客占比相对较高的业者。

外资摩根士丹利证券（Morgan Stanley）认为，自动化设备厂商、ＰＣＢ／基板、光学镜头、饭店及ＩＣ封装测试等业者，可能会受到不利的冲击。此外，在个别业者的部分，鸿准因为日圆营收比重偏高，也可能产生不利的影响。

若就综合因素考量，日圆贬值可能受害的族群之中，较令人担忧的应该是ＰＣＢ软板族群，主因过去几年日本软板所流失的订单，大多流向台湾软板业者的口袋，而日圆升值则是造成订单转向的主因之一。如今，日圆由升转贬，在日系厂商未退出市场的状况下，未来台日双方的软板业者势必短兵相接。

基本上，日本政府购买钓鱼台事件发生之后，日本企业透过台湾业者进军中国市场的态势将更明显。若日本企业真的能够重振雄风，则与日商关系良好的能率集团、三商行集团，旗下的上市柜公司也都有机会受益。以三商行为例，在药妆、餐饮及食品业务方面，与日系厂商合作关系颇为密切，若能扩及至中国地区，则营运就有机会出现新成长动能。

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