先探投资周刊／趋吉避凶　操作心法

【文／方亚申】

台股农历年前封关最后一个交易日受到美股大跌三一八点影响，以下跌一三五点，八四六二点作收。而农历年后第一个交易日受到这段休市期间国际股市持续下跌二至五％，开红盘再下跌一九八点，跌幅二．三四％，收在八二六四点，就跌幅而言算是赶上美股跌幅（道琼这段期间下跌二．四八％、标准普尔五百下跌一．四八％、NASDAQ下跌一．二七％、德国下跌二．三七％），若无意外下，台股可望先在半年线八二九五点附近先整理。

八千六百点以上压力重

就指数而言，连续在八五一九至八五九八点及八二九○至八四六二点出现跳空下跌缺口，未来就算有第三个跳空缺口，技术面也将偏向反弹，不过第二个跳空缺口上限八四六二至八五一九点将成为较大反压区。另一方面，指数在八五○六至八五六九点出现过一三四一亿元近一年十个月最大量，如今八千六百点失守，之上成为反压也属正常。

其次，周ＫＤ值在农历年前封关一周已转弯交叉向下，周三台股二月份第一个交易日重挫，无意外之下，月ＫＤ值也交叉向下。就量及技术指标来看，台股至少整理三至六个月消化卖压跑不掉。

至于下档空间，在政策放出去年ＧＤＰ保二有成，今年上看三％以上，加上金管会随时都有另一支利多箭射出，配合官股行库护盘大买，除非美股连续大跌，否则台股还在上升中的年线上下约八一○○至七千九百点具有强烈支撑。

国际股市去年以欧美市场为主，几乎都大涨，美、德及欧猪五国涨幅都超过二○％，日本则高达五六％，不过今年就出现涨多回档，道琼今年第一个交易日就收跌一三五点，涨多就是最大压力，元月份几乎都是在回档中度过。最不幸是遇到新兴市场出事，阿根廷货币贬不停，央行大举干预，却连带影响原本疲弱不振的新兴市场，包括南非、土耳其、墨西哥等等，股汇双跌，尤其是过去以原物料为主的国家如澳洲、俄罗斯也都跟进，令市场对新兴市场信心疲弱，忧心是否会有另一次类似一九九七年亚洲金融危机出现，形成恶性循环。

年线是全球股市强弱标准

而新兴市场龙头中国，制造业或非制造业指数同步下滑，前者降至六个月新低五○．五，后者非制造业ＰＭＩ降至五三．四，连续三个月下滑，显示中国不仅制造业成长动能放缓，内需也受影响，中国这一轮经济调控程度超过预期，封关前上证指数持续弱势。亚洲国家，东协持续弱势，不过印度已挺住。韩国在外资唱衰最大权值股三星之下，指数跌破年线，头部形成。日本在日圆大幅震荡，以及外界对安倍经济学疑虑上升，日经指数去年涨得多，今年一度回档超过一四％，指数勉强守住年线。

中国经济数据不佳，美国也不好，美国供应管理协会公布一月制造业指数，也跌至八个月新低五一．三，加上联准会第二次进行ＱＥ缩减，每个月剩六五○亿美元注资市场，美股跟着大跌，其中尤其是传产股如麦当劳（MCD.NYE）、渥尔玛（WMT）、娇生（JNJ）、可口可乐（KO）、波音（BA）等跌幅都不轻，科技股则是苹果（AAPL）财测不如预期，亚马逊（AMZN）则受气候影响，两者股价双双大跌。

倒是欧洲部分，元月份制造业ＰＭＩ达五四，是二○一一年五月以来最高，最近全球股市回档，欧洲部分主要是德国，因为先前涨太多，法兰克福指数直逼九千八百点，回档相对较大。其他如法国、瑞士乃至于欧猪五国，回档不多，若以去年底指数至今来看，义大利、希腊、爱尔兰还是上涨，瑞士、西班牙则小跌。只有土耳其股汇双跌。

以上述来看，全球资金虽是从股市撤退，不过并未失控，新兴市场表现不佳，但欧洲还是很强，而包括德国、美国道琼、普标五百、NASDAQ等从月线上看，自二○一一年以来的中长线上升趋势并未跌破，德国上升趋势线在八七○○点、道琼在一万五千点、 标普一千七百点、NASDAQ在三千八百点、费城半导体指数在四九○点。欧美国家元月份以来回档，还算在可忍受范围。

何况美国去年第三季经济成长率高达四．一％，全年可望超过三％，且欧巴马国情咨文中一再强调要将制造业重新拉回美国，「美国制造」将是创造就业的大旗。而ＱＥ缩减就代表经济转好，以此来看股市，不似会走向空头。而道琼从去年底收盘一六五七六点拉回至最近低点一五三五六点，回档虽达一二二○点，或七．三六％，但在年线之上就打住，只要新兴市场货币汇率变化未见扩大，今年全球资金「弃债转股」还是时势所趋。龙头美国及德国守稳，问题就不大。

而透过这次回档，从指数是否能守住年线或半年线，就可明辨股市强弱，可参考附图。资金一向是往强势市场流动，由此也可看出今年全球各大区块股市吸金程度。(全文未完)

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