财讯双周刊／刘俊杰：现在投资Ａ股 将有逾倍报酬
在金融投资的世界，真正的大好机会，会出现在相对价格结构极不合理时。Ａ股目前即是最好的投资标的，未来三至五年一定会有逾倍的大多头行情出现，投资人可以趁低档时布局Ａ股基金。
在将近四十年投资生涯中的最近二十年，我最重视的一个资产配置选择原则，是各类资产的相对价格结构比较。在金融投资的世界，没有绝对真实的价格，只有相对的价格结构调整。
真正的大好机会，是在相对价格结构出现极不合理的落差时出现的。
投资历练未超过二十五年的人，可能很难想像，1989年12月日经指数逼近三万九千点时，美国道琼指数只有二千七百点，二十三年后的现在，一来一回相差十五倍。
投资历练未超过十五年的人，也很难想像九五年至2000年之间，台湾的电子股与传产股的相对价格结构是什么一种现象。
在相对价格结构最不合理的九九年至2000年之间，买进绩优传产股并长抱迄今的人，加计息权值后，资产价值是同一时间买进大部分电子股者的十倍以上！（台积电、华硕、台达电等少数电子股是例外。）
现在我们来看看全球主要股市的相对价格结构。这里取三个比较基准点：○八年金融海啸前的最高点、○八年大跌后的最低点以及现在的位置，列表整理如下。
从表中可以看出，Ａ股是距离○八年金融海啸前高点最远，离金融海啸后低点最近的市场。
以中国表现亮眼的经济数据、优异的创汇能力，股市没有道理长期表现落后。如今大部分主要国际股市皆已收复或接近金融海啸前失落的高点，现在全球基期最低的市场就是中国。因此全世界未来最有机会、长线潜力最大的市场是Ａ股。
从封闭走向与国际接轨
观察Ａ股走势，○七年创6429点新高后，○八年崩盘跌至1749点新低，至今已盘整将近五年时间。
Ａ股近期并不强势，不过可以看到几个很明显的底部讯号，一是从周线来看，六月底留下一百多点的长下影线，之后两个月都没有再破低点。
二是周Ｋ线不寻常的持续收红，而且发生在消息面利空不断，且全球新兴市场都不好的时候，三是股价波动如老僧入定，Ａ股七年来的波动幅度未曾出现最近两个月来这么温和的变化。这些讯号背后的意义是，中国高层不许Ａ股再跌了！
很多人讨论中国问题，都是见树不见林。首先，中国能垮吗？如果判断中国会完蛋，全世界只剩下黄金可以买，其他金融商品统统不能碰。
中国的问题要回归到一点，也是莎士比亚说过的：不论黑夜多么漫长，要相信白天一定会来。当最坏的状况出现，一定要相信未来绝对会好转，有这个信念，就会买在最低价。
以中国现今的地位，中国完蛋，全世界也完蛋。就像中国这次影子银行及地方债若真的出大问题，中国必须出脱手上两兆美元的美国国债，美国会不会马上崩盘？所以大家对中国的问题其实是过度反映，当然不能说没有潜在危机，但并不是市场反映的那么严重。
中国的外汇存底足以支应所有资金流动，人民币到现在也没有贬，市场过度反映似乎是一种情绪性行为：看好这么久都不涨，现在就看坏它。大家忽略了一个投资的重要事实，当基数够低，所反映的全部是坏消息，其实就是长线最好的买点。
第二，必须要提醒投资者，这些投资机构的分析报告，可信度究竟有多高？不少报告其实都是有目的性的发布。
第三，以中国政府的心态来看，治理国家的先后顺序，股市是放在比较后面的，重点是调结构、整治贪腐，以及稳定房地产。不过，中国领导者也是很重视历史定位的，资本市场是外人对中国的重要评价之一，中国领导者绝对是放在心上的。
当然，中国新上任的领导班子很踏实，先把国家治理好，因为把中国治理好是因，资本市场怎么反映是果，这是一个很好的现象。因治理好，果自然就出来。
从近期中国推动利率改革，对外资大幅开放ＱＦＩＩ（合格境外机构投资者）额度，在资本市场或金融市场上都可看出已经从过去的封闭慢慢走向与国际接轨，这种接轨不但会带动资金流入Ａ股，财报透明度等等也都会逐步改善。
再就国家治理的角度来看，中国甚至比印度或东协国家都要好。当然内部的问题很多，可是从长远的角度来看，中国现阶段领导者积极去做很多改革与调整，在新兴国家中已经是名列前茅。
目前ＱＦＩＩ只是调节性地慢慢释出额度，如果有一天完全走向自由化，全世界的资金能够不去投资中国吗﹖这里面的空间又有多大﹖全球情势当然还有一些动荡，包括ＱＥ（量化宽松政策）退场，中国本身需要调结构，还有一段震荡期，但是可以想像，当这些问题慢慢结束，中国治理走向正向循环，全世界的资金势必要去中国。
逢低布局Ａ股基金
1990年代台湾电子股崛起，后来成为一个新兴大产业，配合外资涌入台股，当时电子股享有极高本益比。Ａ股可以类比，当然产业是必须选择的，但整体来看，Ａ股未来三至五年一定会有一个逾倍的大多头行情出现。
Ａ股是现在最好的投资标的。虽然不能直接买Ａ股，可以趁低档时布局Ａ股基金，或是定期定额配置一些比重在Ａ股基金。