理财周刊/军工资产证券化 军工股长线看多

文.冯泉富

近期中国证监会查缉重大违法内线案件,中信证券等数家重量级券商高层遭到撤换或处分,造成十一月二十七日陆股出现长黑走势;当天盘面上类股齐跌,沪、深两市超过三百档股票跌停,重灾区券商板块重挫接近九%,使上证综合指数技术面回测季线,截稿前暂时处于季线与年线区间整理(约3350~3650点附近)。

除此之外,新股IPO重启在即,市场资金冻结估计破兆元人民币,仍对投资人心理造成一定程度的负面影响。因此,证监会打算取消投资人新股申购需全额预缴款制,改为投资人无需按其申购量预先缴款,待确定申购到股票后,再按实际获配数量缴纳认购款。非经济因素带来之回档,经由时间的淡化,各类股走势仍将回归基本面。

国防支出预算增加 军工族群出头

美股升息与否越来越接近摊牌时刻,加上国际区域冲突及恐攻事件影响,美、日股市领先陷入胶着。类股方面,除了耐吉(NKE)、家得宝(HD)创高以外,军火供应商洛克希德马丁(Lockheed Martin Corp.)、雷神(Raytheon Co.)近期也创下历史新高价,备受市场瞩目。今年以来,从东北亚到东南亚各国增加国防支出预算,也让中国军工相关族群增添了不少想像空间

中国中央军委改革工作会议于十一月二十四日至二十六日刚举行完毕,习近平在会议上强调全面实施改革强军战略,优化规模结构和部队编成,推动军队由数量规模型向质量效能型转变。

在前段时间的「十三五」规划建议,也对军改提出了许多细化目标;其中,军工资产证券化就是重大目标之一,从大方向来看,军工股肯定具有长期投资价值,这基于两个重要因素:第一是军队的一系列改革和调整会不断推进,将促进军工企业发展;第二是国际形势愈加复杂,军工绝对是国家层面不可忽视的重点

对企业来说,资产证券化有利于改善资本结构,提高资产运营效率,利于资本做大做强。资产证券化也是军工行业发展趋势,全球百大军工企业中接近八十家都是上市公司,而中国十大军工集团的证券化率仅为30%左右,相较于国企60%的证券化目标还有较大空间,例如航天科技集团、航空工业集团等公司下属科研院所的分类改制已经率先开始试点,朝资产证券化注资上市发展。鉴于科研院所的优质资产,其盈利能力往往强于其下属或相关上市公司,因此作为整合平台的上市公司将获得价值的重估

军工子板块航天系、中航系、北斗系 择优长线追踪

航天通信(600677):联合作战指挥系统及唯一导弹总装公司,为国防科工委改革试点单位,目前是第一家也是唯一的一家拥有导弹总装系统的上市公司。现有控股企业十七家,军工资产主要包括沈阳航天新乐、沈阳航天新星、成都航天通信三家军工企业。航天通信各子公司还包括整个军工产业链,如导弹指挥系统类公司、导弹生产类公司、无人机地面控制系统类公司等。

航天电子(600879):产品居于市场垄断地位,其入股战机集团是中航工业集团旗下航空电子板块的旗舰上市平台,目前由十一家子公司组成,产品实现了部件级航空电子产品的全覆盖,多数产品处于国内垄断甚至独家供货地位,未来将打造成为集团航电板块资产整体上市的平台。

集团中的中航电子(600372)与多家公司集资五十亿增资两战机集团(沈飞集团和成飞集团);目前公司托管的航电系统资产中,主要是五家研究所,即雷电院、光电所、无线电所、飞控所和计算机所。公司将受益于军工行业科研院所改制,未来资产注入空间较大。 中航动力(600893):中国航空引擎生产龙头,未来五年航空引擎扶持资金超过二千亿人民币,需求年增20%以上,为航空引擎整机制造和维修唯一平台,受惠程度大。

北斗星通(002151):作为中国自主研制的高技术卫星导航系统,国家通过政策大力支援其发展和国产化运用,目前主打的军用市场将随着政策扶持力度的不断加大而受惠,北斗产业将迎来爆发期,预估2020年北斗产值将超过国家规划的二千四百亿。目前的研究重点是航空装备制造和北斗产业链,未来可能以定增方式引入「国家基金」,打响国家队入场军工北斗产业第一枪。军民融合后起之秀首推雷科防务(002413),其在全额收购奇维科技后,已实质迈入军工板块行列。公开资料显示,奇维科技在军工资讯化上独树一帜,专业从事嵌入式技术、固态存储技术在机载、舰载、弹载、车载、地面等多种武器平台上的应用。此外,公司旗下的理工雷科具有军工二级保密资质,军品盈利能力极强,且在卫星导航、军民用雷达、高效能信号处理产品三大主业上均有广阔成长空间。

中直股份 直升机工业体系技术最强上市公司

中直股份(600038):目前在集团直升机板块业务整合顺利,且市场效益明显,军品总装资产注入上市公司的条件已逐步成熟。中直股份是中国航空工业集团旗下子公司,中国军用直升机龙头,市占率高达60%。

据Flight Global统计,近年来中国军用直升机数量持续攀升,从2009年488架增至2014年806架,但也仅为美国的七分之一,占全球总量的4%,预计在更新汰换加速下,2025年将达到3500架左右,是目前的4.3倍。此外,中直也是中国最大的民用直升机研发企业,民用直升机主要用于货物运输、防灾救援等领域。近期中直股份股东和高管持续增持股份,并承诺年底前不减持股份,表示对公司未来前景的信心。作为中国直升机工业体系内技术实力最强的上市公司,在相关资产注入、低空空域开放和国防军队建设投入加大的大背景下,将直接受益。

军工板块在军改预期之下,可望走出长线多头。投资人可利用近期大盘拉回的机会寻找切入点。另外,军工B(150182)为军工指数基金,是懒于选股的投资人之另类选择,也是资产配置的好标的。

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