先探投资周刊／陈怡如：热钱前仆后继　人民币创新高

热钱借由外贸数字灌水进入中国，已经引起中国官方出面严查，然人民币汇率仍然持续创新高，热钱是否准备在中国再大展身手？

【文／陈怡如】

人民币汇率在突破六．二兑一美元大关之后，四月以来大幅升值，一个月左右的时间，人民币汇率来到了六．一三附近，累计升值了一．一％，今年以来升值约一．六％，幅度已经超过去年全年。人民币的升值不仅在市场上成为焦点，近日也引起中国官方的注意。

中国第一季经济数据不如预期，但外资并未改变逢低买进Ａ股的动作，今年以来QFII持续进场，只是中国居民对A股的信心仍不足，难以扭转A股弱势。

然进入五月，人民币快速拉升，配合人民币汇率频频创汇改以来新高的消息，Ａ股也触底快速弹升，上证指数从最低二一六一点涨到二二五五点，涨幅达四％以上。这一波人民币升值，热钱的足迹相当深刻。

五月六日，媒体大篇幅报导中国外汇管理局要严查热钱，限制借外汇炒人民币，人民币汇率当天急挫○．一八％，但是股市继续上扬。不过，中国外管局的大动作，人民币汇率回贬仅一天的时间，又继续创新高。随后，韩元、台币也因热钱的汇入而升值。

中国官方出面制止热钱

先前，台币、韩元为了对抗日圆剧贬而竞相贬值，人民币却是逆势升值，当时中国政府并未出面阻升，等到近期才发声，实在是因为热钱流入太严重。

重要的根据就在贸易数据中，三月份中国出口较去年同期成长一○％，优于市场预期，当时即有许多专家认为这不是常态数字。结果，最近中国外汇管理局发出通知要求严查企业假借出口引入热钱，显然中国的进出口数据灌了不少水。

人民币在经常帐项目下允许自由兑换，因此进出口贸易是很方便热钱流进流出的管道。尤其最容易发生在中港之间的贸易。

贸易数字膨风挟带资金

把中国海关和香港海关公布的数据一经对照，就可以发现有相当大的差距，而这个差距从去年十一月开始拉大。根据香港方面统计，去年十一月自中国进口金额为二二五．一五亿美元，但是中国海关的数据是出口至香港三三三．二亿美元，两者相差了一○八．○五亿美元。

到了今年三月，数据的差额扩大到二七八．二一亿美元，假设香港海关的数据接近真实，表示光是今年三月，可能就有将近三百亿美元的热钱，借由和香港的贸易进入中国。(全文未完)

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