理财周刊／管他希腊倒不倒 欧洲基金仍有精品
希债协商破局，引发希腊倒债与退欧风险骤升，虽然希腊在欧洲经济占比仅二％，但债务牵连范围却高达六千亿欧元；若希腊真的退欧，欧盟是否已做好准备？投资人可趁低档进场欧股基金吗？
文．林佳弘
继六月十一日国际货币基金组织(ＩＭＦ)与希腊双方之间的救助谈判破局后，希腊与其欧盟债权人的谈判，也在六月十三日宣告破裂。究其两场谈判破裂的原因，皆为双方未能弥合主要分歧所致；接下来希腊只能寄望六月十八日在卢森堡召开的欧元区财长会议，能与各债权人达成协议，暂解燃眉之急，若财长会议再破局，希腊倒债退出欧元区的机会将大增。
在希腊债务谈判破裂的消息传出之前，欧洲斯托克600指数十二日收盘下跌0.9％，收在389.38点；希腊债务危机再起，势必对重现复苏的欧元区经济再掀波澜。
债务协议难产 希腊政府如履薄冰欧盟发言人布来德塔特(Annika Breidthardt)于六月十四日表示，希腊虽然提交了一份新的救助计划书，但希腊政府对削减年度支出和经济改革规模，仍较债权人所要求的相去甚多，达二十亿欧元之谱，且希腊的改善计划提议也不完整。他并指出，在欧元区财长会议举行之前，希腊政府与其欧洲债权人不会再有进一步的谈判。希腊除了必须在六月底前，与欧盟达成2450亿欧元救助贷款协议外，还必须偿还十六亿欧元给国际货币基金组织的贷款，然而，希腊政府所剩协商时间已经不多，对希腊与各债权人的谈判也相对不利。
ＩＭＦ发言人葛瑞莱斯(Gerry Rice)即表示，ＩＭＦ已暂停与希腊的救助谈判，因为双方谈判没有进展，并在大部分关键问题上存在重大分歧。由于国际债权人希望希腊先采取行动，削减养老金并增税，然后才考虑进一步借款给希腊，但希腊提出的折中方案，包含了基本盈余目标，远低于早先希腊与欧盟委员会、欧洲央行(ＥＣＢ)和ＩＭＦ达成协议中所承诺的数据，因而破局。据ＩＭＦ备忘录指出，希腊与ＩＭＦ在加值税改革、税捐稽征和企业破产重整法规等方面已有初步共识，但在年金改革、解除劳动市场管制，及重新雇用四千名遭裁撤公务员等议题方面还未达成协议。ＩＭＦ也暗示，劳动市场改革「已经过去」，而年金改革与重新雇用裁撤公务员等两项议题将是目前最大的障碍。
欧盟官员指出，希腊借由提出折衷方案作为政治磋商基础的做法，欧盟是不会埋单的。希腊在折中方案中上调了增值税收入预期，估计明(2016)年增值税收入将达到13.6亿欧元；但希腊债权人并不满意，要求希腊改革增值税体系，实现18亿欧元增值税收入，约相当于希腊国内生产总值规模的1％。
从技术面而言，达成协议的难度依旧很大，在希腊提出的方案中，双方存在分歧的一些重要方面仍缺乏细节，比如劳动力市场改革。不过，欧盟委员会副主席东布罗夫斯基斯(Valdis Dombrovskis)强调，六月底前希腊与各债权人达成协议的可能性还是存在的，重点在于希腊方面的政治意愿。
面对ＩＭＦ与欧盟债权人的两项救助谈判都破局，希腊总理齐普拉斯(Alexis Tsipras)表示，国际债权方提出的协议提案是一个不愉快的惊讶，他希望对方能尽快撤回该提案；齐普拉斯在希腊议会发表演讲时，强调希腊政府不会对无理的要求屈服。他表示，希腊立法者不会在长达五年的连续衰退后，还赞成进一步削减退休金和增加电力增值税。
他进一步对外公开指控说：「ＩＭＦ必须为目前情势负起刑事责任」，并且砲轰国际债权人要求希腊削减退休金的目的在「羞辱」他领导的希腊政府。他也强调，乐见希债问题达成协议，终结希腊退出欧元区的议题，但他不会因此改变终结撙节政策，因为他所领导的政府是受到选民托付，为终结撙节措施而胜选的。
爱尔兰经济学家麦克威廉斯(David McWilliams)指出，希腊与ＩＭＦ在布鲁塞尔的债务谈判不欢而散，加上欧盟理事会主席图斯克(Donald Tusk)警告希腊「耍花招的时间即将结束」，诸多言论与措施都在加速将希腊推向成为欧元区的加萨走廊。
希腊政府在面对手头资金即将用罄，且救助资金没有着落的拮据情况下，势必倒债不可，相信希腊政府绝对宁可对债权人倒债，也不会对希腊人民倒债，失去民心。
根据ＩＭＦ内部备忘录，希腊六月就可能无力偿还ＩＭＦ约十六亿欧元的贷款，但希腊仍有三十天的宽限期，因此就算希腊六月底与各债权人无法达成偿债协议，最多还可再拖一个月，换言之七月是最后倒债期限。一旦希腊倒债，相关的债务金额将高达六千亿欧元，且受冲击的债权人将不仅限于欧元区，而是全球金融市场，而其所产生的骨牌效应，将比次贷风暴更剧烈，对于各国央行实施量化宽松政策的效果将大打折扣，这也是美国不乐见发生的状况。
除ＩＭＦ与欧盟的债务谈判破局，让希腊债务前景堪虑外，国际信评机构标准普尔也棒打落水狗，三天内两度重砍希腊主权债信与四大银行债信，这是今年来标普第三次降等希腊主权债信至ＣＣＣ，并首次提出一年内希腊四大银行有倒债之余的警告。面对愈加困难的还债路，希腊一再要求欧盟将纾困计划的七十二亿欧元尾款拨予希腊，并要求ＥＣＢ将购买希腊公债所获得的十九亿欧元利润还予希腊，但希腊能否获得这些资金的关键，都在希腊与欧盟、ＩＭＦ必须在六月底前达成债务协议。
专家：希腊脱欧的可能性不高
希腊与债权人协商破局而陷入胶着，导致欧盟首度传出各国代表日前在布拉第斯拉瓦(Bratislava)磋商时，对月底希腊可能的情势归纳出三种可能性：首先，是希腊及时敲定以改革换取纾困拨款的协议，并于月底法定截止日前终于还债；不过各国代表多认为此状况发生的机率微乎其微。其次，是进一步展延希腊目前的纾困方案。最后，则是希腊可能倒债违约，亦即月底无法偿付ＩＭＦ的欠款十六亿欧元。
富兰克林坦伯顿互利欧洲基金经理人菲利浦．博吉瑞(Philippe Brugere Trelat)指出，希腊若无法与国际债权人达成协商，便有机会发生违约，存款外逃加速、资本管制都是可能出现的现象，希腊国内可能还会面临公投或提前选举。不过，虽然违约风险升高，现阶段市场仍预期希腊会在最后一刻与国际债权人达成协议。菲利浦认为，以希腊最近的民调结果来看，多数民众仍倾向留在欧元区，并期望现任政府能与国际债权人达成协议，就算真的出现违约的情况，也不见得希腊就会因此退出欧元区，而且目前仅一成左右的希腊公债，是由希腊以外的民间投资人所拥有，违约的影响不致于向外扩大。(文未完)
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