理财周刊／明斯基时刻
文／洪宝山
台湾正逢选战热，台股安稳站在万点之上，美股也频创新高。二十四日平安夜，美股提早收盘，费半、那斯达克指数续创历史新高。这意味着「圣诞行情」来了吗？根据历史资料，美股在一年最后五个交易日到隔年首两个交易日之间，平均涨幅达一．三％，也就是投资朋友熟悉的「圣诞行情」。
美中宣布达成部分贸易协议后，华尔街年底的主要风险看似已稍缓解，美国银行乐观评估，美股牛市可望延续到明(二○二○)年三月初，高盛也看好明年S&P 500指数涨幅可达到七％。标普指数今年全年增长达二八．六％，若「圣诞行情」如期到来，会进一步推升指数增长二九．六％，创一九九七年来最大涨幅。而在创下纪录之后呢？是该喜还是悲？
有人看好，也有人担心。根据华尔街分析师预估，在二○二○年一开始，将会有投资人选择获利出场，预期将会造成一月整体股市下跌修正。Guggenheim Partners投资长Scott Minerd警告，美国金融市场已接近危险的「明斯基时刻」(Minsky Moment)。什么是明斯基时刻？就是指在景气循环中，资产价格大幅下跌。肇因于在长期的经济繁荣中，因资产价格上涨导致投机性贷款增加，而过多投机所产生的债务会造成投资者现金流紧缺，一旦现金流不足以支付债务需要的利息，势必要卖掉资产价格相对稳定的投资物，一系列的抛售最终造成资产价格崩溃。美股频创新高，是否意味这危险的时机点到了？
Vanguard Group首席经济学家Joseph Davis预期，美股二○二○年修正机率达到五○％，建议投资人目前应先按兵不动，保持资金充裕，因为未来会出现适合投资标的好的切入点。
这就要呼应巴菲特的投资名言：「别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪」，现在是该贪婪还是该恐惧？来看看由CNN编制追踪的「恐惧与贪婪指数」(Fear & Greed Index)，该指数满分一百，上周五已来到九十一分高分，代表市场整体处于「极度贪婪」态势，意味着到了该恐惧的时刻。
恐惧的点在哪？除了明斯基时刻，还有CNN Business网站整理出的二○二○年美股面临三大风险，将影响美股是否续强，第一个风险还是贸易战，第二个风险是经济究竟是衰退还是反弹，第三个风险则是总统大选，这三大风险左右着美股明年走势，投资人该审慎以对，存好子弹，蓄势待发。