理财周刊／希腊债解危 印度权重升后市看好

东西方两大文明古国印度与希腊，今年先后推动经济改革政策，希腊债务危机暂解，欧股闻声上扬，但希腊仍旧暗藏脱欧危机；印度新政府公布新经济改革方案，获MSCI青睐双调升权重，可适时布局分批投资。

文．林佳弘

自去(2014)年中起，东西方两大文明古国印度与希腊先后举行大选，胜选的都是以「改革国内经济困境、提高国民薪资所得」作为主要政见的候选人，即印度的莫迪(Narendra Modi)与希腊的齐普拉斯(Alexis Tsipras)，其在当选后也纷纷展开一连串的经济改革政策。

虽然希、印两国经济困境不尽相同，但对于所在的区域经济，却有相当程度的影响；而就投资的角度而言，究竟是该避希腊进印度？又或者应危机入市，酌量投资欧股与希腊，并同时加码印度？成了投资人须深入研习的功课。新政府让步 希债展延刺激欧股大涨

首先是希腊提出新的改革方案，进而与国际债权人达成协议，延长纾困计划四个月到今年六月。从这份新协议来看，希腊总理齐普拉斯先前挟着胜选民意后盾的强硬态度，至最近政府面对国际债权人时所表现出来的姿态，相对软化不少；究其原因，即在于希腊银行体系，面临若没有纾困协议，就会失去欧洲央行的紧急融资，这也让雅典当局在上周不得不接受展延纾困计划。

齐普拉斯在竞选时曾表示当选后将立即提高最低工资，然而为了达成延长纾困计划，新政府对此也做出部分让步，除了承诺将分阶段集体协商，随时间与财务状况调高最低工资，且任何改变都必须得到其他会员国同意；此外，政府亦同意减少一些须增加开支的社会主义措施，承诺社会福利措施不会增加预算。

负责审查清单的欧盟委员会官员认为，这份清单「足够详尽」，能够作为评价希腊政府履行救助协议情况的「起点」。新措施主要包括反腐败、打击走私和逃税行为，以及建立公正的税收系统。希腊政府还承诺减轻官僚主义，刺激实体经济增长。

此外，希腊政府表示将根据竞选承诺，解决希腊家庭和企业的到期债务，并拨出十九亿欧元解决「人道主义危机」。

齐普拉斯提出的这些措施，无疑是迈出了执行「过渡协议」的重要一步，也努力保持平衡。虽然这些相关措施，距离债权人要求和国内民众期待仍有不小距离，也意味着今后齐普拉斯的新政府，无论是在国内还是在国外，都将面临一系列挑战。

当然，这份过渡协议只是一个起点，接下来如何维系好与债权人的关系，将是新政府另一项艰巨的任务，尤其是齐普拉斯在甫上任时，对国际债权人所显现的强硬态度，如今却不得不低头的窘境。

而欧元集团从维护欧元和整个地区经济稳定的大局出发，在与希腊谈判中也作出了一定程度的让步，但双方要重建信任是需要一段时间才能回复的。特别是希腊与德国间的关系，希腊能否促进两国修好，直接关系到往后四个月希腊能否得到有效的融资支持。

除了对外的融资问题，齐普拉斯另一项要面对的困境则是在国内，如何再赢得民众理解和支持，将是一项庞大的挑战。甚至在执政的激进左翼联盟党内部，对「过渡协议」反对声音已逐渐显现。

与齐普拉斯同党，高龄九十二岁的资深成员兼欧洲议会议员的格莱佐斯就公开批评，延期协议是文字游戏，违背了党的宗旨和竞选承诺。

另外，至少有四名激进左翼联盟党议员，也公开批评这项协议。这也让齐普拉斯想要在部分违背竞选承诺的情况下，继续把派别林立的激进左翼联盟党团结在自己周围，显然已非易事。

诸多的妥协让希腊新政府终于获得债务上的展延，也刺激雅典股市一度大涨8％，十年期公债价格也大涨，殖利率跌至8.83％，来到一个月新低。

另外，欧元区主要股市同样闻声大涨，包括德国ＤＡＸ上涨74.47点，收在11401.66点；法国CAC 40上涨40.86点，收在4951.48点。

债多不愁 希腊急寻资金融通管道今年希腊预估需偿还的债务约为225亿欧元，其中获得展延的纾困计划为三月须偿还国际货币基金(ＩＭＦ)的40亿欧元。 事实上，希腊的债务并非立即性的问题，不包含递延利息的利息支出，约占国内生产毛额(ＧＤＰ)的2.6％，相较其他的欧猪五国，义大利与葡萄牙约占5％，西班牙则占3.3％；再者，希腊的债务多属长期，平均到期期间逾十六年，部分纾困贷款甚至要到2053年才到期。

希腊在今年的六、七、八月还有欧洲央行的114亿欧元要还，而以目前政府的财政状况来看，是不可能偿还即将到期的贷款，因此对希腊而言，现阶段债多不愁，其主要困境乃在于国内的资金外流，初估资金外流总额已超过250亿欧元，约占希腊ＧＤＰ的8％。

希债暂缓 投信看好资金流向欧股由于希腊民间每周自银行提取存款金额超过二十亿欧元，大量加速的现金需求，让希腊的银行业不得不寻求欧洲央行的融资，因此若欧洲央行停止援助，则其银行体系将迅速瓦解。此外，希腊政府每日的运作更是需要资金挹注，预估今年还需要三百到五百亿欧元，政府机关才能正常运作并偿还所积欠外债。因此对希腊而言，所需要的其实是新的融资与新的债务重组，而非过渡性贷款，这也是齐普拉斯一上台就表态拒绝新的贷款援助的原因。

富达投信指出，希腊债务协商进度推进，让原本即将在二月底到期的债务获得多达四个月的展延，且欧盟与德国都接受希腊的改革方案，此将带动投资人对欧股信心。(文未完)

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