理财周刊／市场风险偏好提高 股市看多
文／洪宝山
虽然疫苗施打后要等三周才能产生抗体，但一月已经过去，疫苗应该已经发挥作用，从美国的单日确诊人数的走势图来看，尽管仍在相对高档区，但COVID-19确诊人数的高峰值的确是在下滑，这点倒是挺令人感到欣慰的，毕竟囤积了最多数量疫苗的美国与英国如果能控制疫情的话，就代表疫苗的确发挥了保护网的作用，有利于推动经济往复苏的展望前进，这点从美原油创下疫情爆发以来的56.33美元新高，可以得到验证。
道琼26000~27000点支撑
许多华尔街专家对三万点的道琼指数发出泡沫的警语，甚至批评近期散户轧空唱空机构的行为，其实该归咎于联准会强力宽松货币政策救市的应急措施。
针对这点，笔者多次表达去(二○二○)年三月历经道琼指数单月下跌万点，十天内四次触发熔断跌停，18213低点足够成为后疫情时代的底部区，所以从周Ｋ线图来看，道琼指数的23719点以下的支撑力度可以维持很久，从这个角度来看，如果没有特别的意外，26000~27000点的支撑区就足以应付下跌的风险。换言之，农历春节期间就算道琼指数大跌，以美股的活泼度，估计开红盘日前后就可以止跌反弹回去，所以持股过年的风险其实还在可承受的范围内。
想要了解今年的经济走向，就得研判疫情的发展趋势，至少刚公布的美国一月小非农(ADP)新增就业人数就是一例。数据公布前，市场预期新增4.9万人，结果实际公布值为17.4万人，明显优于预期，关键在于服务业就业的强力复苏，这点相当令人意外，众所周知这次疫情冲击最严重的产业就是休闲旅游业，可是一月竟然新增3.5万个工作，反映出去年底假期开始的防控措施逐渐放松对于就业市场的提振作用。此外，教育健康和商业职业领域分别新增5.4万和四万人就业。
虽然自去年春季疫情爆发以来仍累积接近一千一百万名美国劳动者仍处于失业状态，但ADP研究院副主席Ahu Yildirmaz在报告中表示，美国劳动市场仍在疫情逆风中持续缓慢的复苏步伐。好于预期的小非农也对两天后公布的大非农就业报告提供正面的展望，截至二月四日为止，市场预期一月非农新增五至七万就业，失业率维持在6.7%水准，不排除同样有优于市场预期的表现。
这点从最新的初请失业金数据得到进一步佐证，美国截至一月三十日当周初请失业金人数为77.9万人，好于经济学家预期的83万人，连续三周下降。
从目前收集的资料来看，尽管新冠病毒变异的速度加快，但是科学家采取工业化的手段定序基因，一人一部机器，十五分钟完成基因定序，尽力赶上病毒变异的速度，德国药厂CureVac宣布将与英国葛兰素史克药厂合作，针对COVID-19变异病毒的下一代疫苗，预计明年上市。而现有的疫苗因初期数量不足，英国目前尽可能给多一些人接种单剂疫苗，并将第二剂疫苗接种时间推迟至最多十二周。
早前这一政策曾引起争议，一些人质疑这可能会降低疫苗预防严重感染的功效，但是英国疫苗接种和免疫联合委员会和卫生专家支援这种策略。根据英国政府资料，截至二月一日已有九六○万人接受了第一剂疫苗，近五十万人接受了两剂疫苗。
到二月中旬，英国有望为一千五百万四大关键人群接种疫苗，包括七十岁以上人群、养老院居民和工作人员、医护人员以及身体素质脆弱的高危人群。从英国的单日确诊人数走势图来看，该策略似乎奏效，目前英国的防疫措施正在医学权威杂志《柳叶刀》接受同行审议。根据研究人员每周收集的拭子，接种第一剂疫苗后病毒传播减少了67%，这对于更快解除疫情封锁、促进经济复苏是一个重要利好消息。
但英国仍不满足，准备做更大胆的尝试，据媒体援引俄罗斯官员表示，阿斯利康／牛津大学与俄罗斯Sputnik V的腺病毒疫苗混用实验将会于农历春节期间在亚塞拜然共和国和一些中东国家进行，预计最初的结果将会在三月出炉。阿斯利康去年曾宣布「歪打正着」发现了比设计剂量更优的配置，随后俄罗斯方面提出融合两种疫苗以提高有效率的建议。
疫苗若发挥作用 春季过后疫情可能出现转折点
台湾可能拿到的第一批疫苗正是阿斯利康(AstraZeneca)疫苗，这款疫苗在注射第一剂后三个月，预防有症状感染的有效率为76%，并且模型分析表明，在最初的三个月内疫苗保护作用并未减弱，更重要的是，这款疫苗可以预防严重感染，注射第一剂二十二天后没有严重病例，也没有人住院。
阿斯利康疫苗与辉瑞的疫苗虽然效力相似，但它们采取的技术并不相同。具体而言，两款疫苗都采用刺突蛋白，它本身没有感染性，但都能「教会」免疫细胞识别并对抗真正的新冠病毒。
然而，两款疫苗的「教学方法」(让人体产生免疫的方法)不同。辉瑞使用了mRNA技术，而阿斯利康则采用DNA技术。英国二月四日启动试验，将辉瑞和阿斯利康生产的两种疫苗在一个两针疗程中「混合接种」，从而评估其能产生的免疫反应，关于免疫反应的初步资料预计将在六月左右产生，可能因为如此，台湾的防疫中心对外表示国人可施打疫苗的时间落在六月。
对于市场的投资逻辑而言，糟糕的就业报告有助于政府推动财政刺激，利好股市；但如果疫苗真的发挥了作用，阻止了新冠病毒继续扩散与变异，那么今年的春季过后，疫情可能出现转折点。
最大的影响可能是联准会货币政策转向的时间点也会随之接近，这点或许是美国新财长叶伦上任前，强调不再追求弱势美元的警示，造成美元指数在十二月至隔年一月期间，大致处在91~89点之间横盘，算是在十年均线附近震荡筑底。
美元指数走强 市场对美国经济复苏有信心
二月四日突破一年多以来的长期下降压力线，美元指数配合美原油走强，暗示市场对于美国经济复苏有信心。
但美原油与美元指数的走强，自然压迫了黄金的走势，很有可能借着一月大非农新增人数报告的利空，跌破年线1814美元支撑，迈入中空走势。
黄金从2015年1046.2美元低点上涨到2089.2美元高点，累积1043美元涨幅，就波浪的定位，当下属于第四波的中期修正，以0.5~0.618的黄金分割率来估算，比较可靠的支撑区落在1568~1445美元。从黄金的走势可知市场的风险偏好提高，验证股市看多的观点。
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