华尔街给拜登准备的盛宴
和十多年前的全球金融危机相比，虽然此次疫情对经济增长的打击更严重，但因为它是来自系统之外的冲击，而不是金融危机的本身系统失衡，因此一旦疫情的肇因解决了，经济复苏会比金融危机后要来得更快
编辑 | 苏琦
在2020年美国总统大选正式开始前，此次选举就普遍地被认为是美国迄今最分裂的选举之一——美国政治和社会比美国内战以来任何时候都更加两极化。因此，在大选前美股三大股指均录得自今年3月以来最大的单周跌幅。市场人士普遍预期美股将出现短期震荡，与税收、政府支出、贸易和监管相关的长期政策可能会出现重大转变。
2016年总统大选前的三个月，衡量指数波动率的VIX指数波动范围在10％至15％之间。2020年大选该指数则持续在25％至40％之间波动。今年以来VIX几次大涨大跌，一度高至85.47的高位，目前的累计涨幅仍然达到78.66%。
出人意料的是，美股在美国大选前一天开始上涨。11月3日大选当天美股直接创出7月14日以来最大单日涨幅：道指涨554.98点，涨幅2.06%；纳指涨202.96点，涨幅1.85%；标普500指数涨58.92点，涨幅1.78%。
在选举当周，道指、标普500指数和纳指分别累计上涨了6.87%、7.32%和9.01%，不仅完全收复了此前一周的跌幅，且创下4月上旬以来最大的单周涨幅。其中，标普500指数在选举周还创下1932年大选以来22个大选日当周表现最好的一周，11月6日收于3509点，距离历史高点仅约2%。
目前，所有州份的预测结果都已全数出炉。拜登预计获得306张选举人票，特朗普则有232张。拜登在本届大选中将四个州“翻蓝”，分别是密歇根州、宾夕法尼亚州、威斯康星州及亚利桑那州，修复了传统偏向民主党的中西部“蓝墙”。亚利桑那州传统而言是共和党占优的州份，这是超过20年来首次有民主党总统候选人在此胜出。
多位市场分析人士对《财经》记者指出，拜登得到超过270张选举人票而成功当选第四十六任美国总统。虽然不排除未来若干州需重新计票，或是双方就选举程序问题诉诸法院，但推翻选举结果的可能性非常小。当地时间11月18日，特朗普竞选阵营在宾夕法尼亚州还有威斯康星州再提出新的法律诉讼。同时特朗普总统解雇了美国负责网络安全的官员。但不管怎样，拜登接管美国已是大概率事件，随着新冠疫苗研制取得进展，经济和社会生活也大概率会回归正常。
市场转向
股市在特朗普任下总体表现良好。自2016年大选以来，标普500指数已飙升57％。但临近大选，市场上涨部分是押注拜登将赢得白宫，而民主党将控制国会。大多数投资者对大规模财政刺激的期望很高，期待这样的方案能够重启受到疫情冲击的经济。
投资者转向押注拜登胜选，更期望所谓的蓝色浪潮(blue wave)，即民主党通吃众议院和参议院。有数据显示，10月28日前的两个月时间，摩根大通创造的一篮子“拜登股”上涨4.5%，“特朗普股”则下跌16%。
贝瑞研究CEO吉俊礼(James Early) 对《财经》记者分析当天的美股市场时表示，股市其实对特朗普连任还是拜登胜选都不太在意，股市只是对未来的刺激计划表示兴奋，拜登胜选刺激的可能性更大。
今年3月美联储重新启动QE。迄今为止美联储的资产负债表扩大了3万亿美元，目前美联储资产负债表总额已经高达7.1万亿美元，并继续每月购买1200亿美元的美债和抵押贷款支持债券，部分目的是降低企业和家庭的借贷成本。美国国会参众两院通过的《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》（CARES Act）规模接近3万亿美元，如果拜登推出新一轮财政刺激政策，规模也在3万亿美元左右。吉俊礼指出，这些刺激政策加在一起接近13万亿美元，而美国GDP总量才21万亿美元，超过GDP的一半还多，就像每年挣10万美元工资的人能拿到超过5万美元的红包一样。
随着拜登险胜，共和党继续控制参议院，民主党继续控制众议院。这种政治分裂局面刚见分晓，当天美股和债券价格均大幅上涨，标普500指数涨幅达2.2%。
华尔街交易员解除对“蓝色浪潮”的押注，导致美国国债收益率走势在11月4日大幅逆转，10年期美国国债收益率从隔夜高点约0.94%降至0.77%。美国国债收益率是一个关键的经济指标，影响到从抵押贷款债务到汽车贷款在内的方方面面。当投资者对经济增长和通胀信心下降时，国债收益率往往会下降。
尽管多数优势略微减少，但民主党仍将控制众议院。共和党人则在参议院改选中赢得了足够的选票，从而降低了民主党获得足够席位控制参议院的可能性。在这样的情况下，美国可能仍维持一个分立型政府，这一结果将对下一任总统以及全面推动立法举措的努力起到制约。
政府和国会由不同的政党掌控虽然不是华尔街的押注，但若民主党和共和党都没有获得选民的普遍支持，就不会出现极端的政策变化。因此市场以上涨回报了这一变化，标普500指数上涨7.3%。BTIG分析师朱利安·伊曼纽尔（Julian Emanuel）则指出每个周期都互不相同。他说，目前看来，如果拜登能打造一个不那么分裂的美国政府，将成为过去几年急剧震荡过后的一个可喜变化。标普500指数自2016年大选以来虽已累计上涨64%，但投资者经历了诸多动荡时期，其中包括两轮熊市阶段，那是真正的考验时刻。如果其他条件都相同，波动率降低应会构成净利好。
吉俊礼指出，美股就像被宠坏的孩子一样，好消息也涨，坏消息也涨，反正在华尔街看来，无论拜登还是特朗普都不想成为股市终结者。
华尔街投行Stifel首席机构股票策略师巴里·班尼斯特（Barry Bannister）认为，国会两党分治可能会削弱经济复苏，从而给利率带来压力，并将标普500指数推升至创纪录的高位。因此他预计，在国会分裂的情况下，标普500指数到2021年春季有望涨至3800点，比目前水平高出大约8%。
复苏的挑战
随着美国总统选举结果的明朗化和潜在新冠病毒疫苗的消息，金融市场的不确定性正在减少。
制药巨头辉瑞公司近日表示，根据一项大规模研究的初步数据显示，旗下实验中的新冠肺炎疫苗在预防感染方面有效程度超过九成，辉瑞还和生物制药公司BioNTech合作并计划在本月晚些时候寻求在美国的紧急使用授权。
道指在消息发出的当天盘中最高涨近1600点，吉俊礼认为，代表传统经济的道琼斯股票上涨了近3％。石油上涨了近8.5％。Zoom却下跌了17％，这就像市场重新回到正常时期的市场交易一样。
实际上，在经历了三季度的大幅反弹后，受疫情持续暴发影响，美国的经济复苏势头正在减弱。
花旗集团前全球外汇主管、深数宏观（DeepMacro）的联合创始人兼CEO杰弗瑞·杨（Jeffrey Young）对《财经》记者表示，当疫情来袭时，美国的经济增长接近趋势值。今年4月份，经济增长达到谷底，比欧洲稍高（-10.9个标准差）。自那以后，美国经济增长恢复的比例比欧洲略小（65%）。尽管如此，杰弗瑞·杨指出，美国的经济复苏超过预期，甚至令很多预测者感到吃惊。尤其是非农就业人数自复苏开始以后，在七个月中有六个月这一就业人数超过市场预期。
夏初随着各州逐步取消疫情管控措施，美国部分地区的小型企业开始重新营业。由于疫情反扑，从二季度中开始恢复的美国经济近日有了掉头向下的趋势。随着疫情再次趋重，许多小型企业再次被迫关闭或减少营业时间。9月，在50个大城市中，小型企业的开业数量与8月相比均有所下降，且下降趋势和幅度在美国中西部地区尤为明显。随着疫情进入第三次高峰，人们担心劳动力市场状况可能会进一步恶化。
11月6日，美国劳动统计局公布了美国10月非农就业人口变动数据。数据显示，美国10月新增非农就业人口63.8万，预期为59.3万，虽然较预期小幅增加，但也已是连续四个月下滑了。同时，另一重不利消息是，10月的非农报告显示，美国雇主10月的雇工人数为五个月来最低，这意味着经济刺激计划的“难产”和新冠肺炎病例的激增削弱了经济复苏的势头。
美国纽约联邦储备银行总裁威廉姆斯(John Williams)11月18日表示，目前美国经济更多地受到新冠病毒感染波动的影响，而不是对某些活动的限制，感染人数激增可能会令经济增长放缓。
威廉姆斯表示，经济可能需要几年时间才能从大流行期间遭受的打击中完全复苏。
美联储主席鲍威尔则再次呼吁政府尽快出台直接的财政刺激措施，称新一轮的经济刺激计划对于美国经济复苏是至关重要的。他在欧洲央行论坛上表示，即使有积极的疫苗消息传出，美国经济前景仍不确定，并称随着病毒的传播，未来几个月美国经济可能会面临更大的挑战。对于美联储而言，以宽松政策支持美国经济复苏仍是当前的重点，但其货币政策“弹药”已所剩无几。
杰弗瑞·杨指出，和十多年前的全球金融危机相比，虽然此次疫情对经济增长的打击更严重，但因为它是来自系统之外的冲击，而不是金融危机的本身系统失衡，因此一旦疫情的肇因解决了，经济复苏会比金融危机后要来得更快。
穆迪预测，继2020年整体收缩3.6%之后，美国的实际GDP增长率将在2021年和2022年分别实现4.2%和3.9%的增长。穆迪将2020年美国实际GDP增长预期从-5.7%上调至-3.6%，主要是由于三季度美国消费出现了大幅反弹，并预计经济活动在2021年下半年恢复到疫情暴发前的水平，不过增长的步伐会随着时间的推移而放缓。
疫苗对经济复苏的利好是，国会立法者推出经济刺激计划的推动力更强。人们坚信拜登胜选后将会推动3万亿美元的刺激方案，涉及就业保险、州和地方政府援助等。
吉俊礼指出，虽然抗疫有更简单的捷径可走，比如戴口罩、在疫情早期封城等，但是美国都没有选择，疫苗就成了美国人的最后救命稻草。只有在将来的某个时刻生活会恢复正常，经济才会重新开放，经济衰退的问题才会彻底改观。而市场密切关注的则是拜登新政府会出台的财政措施——财政支出的影响不仅取决于措施的规模，更取决于措施的范围。