《国际经济》节后行情 华尔街准备年前冲一波

自从在10月触及两年低点以来，标普500指数已经反弹15%，尽管利率扬升、联准会持续收紧政策与经济陷入衰退的机率升高，以及企业获利增长前景已经恶化。

投资人似乎铁了心要在今年结束时尽可能收复先前的失地，而好消息，就历史来看，感恩节后的行情应该不会让他们失望。

Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示，自1950年以来，在年初到感恩节这段期间标普500指数是下跌的23年中，有14年该指数在当年最后剩余的那几周上涨。在那23年，年初截至感恩节的平均跌幅为10.5%，而感恩节过后到12月31日封关时的平均涨幅为1.5%。

今年截至周四（11月24日）感恩节，标普500指数下跌15.5%，收复了年初到10月中旬大跌27%的部分失土，问题是，它能否持续守住这样旳反弹动能。

Carson Group首席市场策略师Detrick表示，我们正进入一年当中其中一个季节性的多头期，基于通膨可能已经到顶以及联准会可能很快转向鸽派，我们期盼今年能再度强势封关。如果有哪一年华尔街准备在今年最后几周迎来超乎寻常的涨势，那今年就是了。

即使撇除在股市走升时投资人「怕错失行情」（FOMO）的本能反应，目前投资部位极为清淡，而投资组合也都是历来减持的股票，这强化了目前驱动市场上行的倾向，无论增长或利率前景等基本面如何。

若全然从风险管理的角度来看，投资人不会愿意在新的一年开始时大幅增持或减持部位，因此他们会倾向于在当年结束时扭转局势。

根据美国银行对全球基金经理所做的最新调查，11月投资人的现金部位为6.2%，较上个月创下21年高点的6.3%略为下降，但仍远高于长期平均水准4.9%。相对于过去10年的平均部位，投资人11月减持最多的部位是股票，目前其股权配置比长期平均低了2.4个标准差。此外，科技股直接减持的部位创下2006年以来新高。美银分析师在月度报告中表示，所有天降甘霖都将赐予第四季作多的人。

债市可能正狂拉着「衰退」的警报，几乎所有美国债息曲线都出现「倒挂」的情况，部分甚至出现40多年来最严重的倒挂，但华尔街释出的信号可以总结为：保持冷静，然后一直买到年底。

用来衡量市场恐慌情绪的CBOE波动率指数（VIX）周三触及3个月新低20.32点，并为连续第六天下跌，创下5月以来持续最久的跌势。

与今年早些时候相比，股市的跌幅已经大幅收敛，股市并没有反映利率升高将带来的冲击，也许在某个时候会，但不是现在。就本质上而言，「无风险」资产总是为最坏的情况做准备，而风险资产则不然。债券投资人的「杯子总是半空的」（glass is always half empty,形容看事情的角度偏向悲观），而股票投资人则天生乐观，因此通常不会注意到警讯，直到为时已晚。

套用花旗集团前执行长普林斯（Chuck Prince）在2007年的名言，只要音乐还在播放，股票投资人就会一直跳舞。