理财周刊／大者恒大 全球产业掀整并潮
未来产业该是一个打群架的时代。无论你的武功再高，一个打十个的年代早已经过去，不靠策略打仗，最后的下场只有输！台湾已经输了亚太金融中心，难道连科技岛的名号都要输去吗？
文．翁伟捷
两年前生技股涨势沸沸扬扬，带动国内生技产业步出黑暗期，当时无论是新药、原料药、制药或是医材，都被市场以超过国际标准的本益比哄抬向上。当时的国际生技产业，因为国际过高的药价，促使产业蓬勃发展，国际大厂如：默克(Merck)、拜耳(Bayer)或是艾威群(Alvogen)等，无不持续透过策略合作，并购扩张市场，或是互补自己本身产品线的不足。
生技整并吹起多头风 科技股蓄势待发台湾的生技产业在当时也有被国际厂商相中，而与其合作经营的，如：美时(1795)、智擎(4162)等新药公司，都是受到国际厂商青睐的国内厂商。虽然近期生技产业乏善可陈，但这是就股价表现面来观察。若是以产业而言，美时与艾威群的合并就是为了拓展全球市场为其首要目标，另外智擎则是在新药的研发上，获得默克制药的认同，除与其合作研发新药外，还在今年开始有授权金入帐，打破过去市场上认为新药公司都只会「烧钱、炒股票」的刻板印象。
值得注意的是，这股并购潮已经从生技类股扩延到科技类股。中国大陆为了减少本土产业恶性竞争，不排除在今年开始启动国企合并。以半导体产业为例，即以清华紫光集团为主体，对内或对外进行半导体产业的上下游垂直整合；到目前为止，集团下主要包括：ＩＣ设计的展讯、晶圆代工的中芯半导体、半导体封测的江苏长电(已并全球第四大的星科金朋)。
由此，可看到一条全球最完整且隶属于同集团的半导体产业链俨然成形，并且直接跃进全球半导体前五大厂商之中。现在中国正考虑推动国企合并，近期甫完成合并为中国中车的中国南北车。试想：若中国大陆各产业仅有一到两家厂商，是否会让资源更有效分配、获利回馈更直接呢？这也让国企合并的题材增添想像空间。
这波整并潮也同样延烧到美国半导体产业当中。美国ＰＡ大厂AVAGO传出要以每股五十八美元并购Broadcom的计划，消息一出，立刻带动美国费城半导体指数罕见地出现3.8％的涨幅。
台厂受青睐 隆达、鸿海打先锋AVAGO欲并购Broadcom最重要的原因，并非仅着眼于智慧型手机，主要还是为了因应物联网时代的来临，甚至在车联网以及智慧家庭的应用端，都可在并购之后看到综效。现在看来，未来全球产业「大者恒大」的趋势已然底定，无论是同质性或者是跨领域的合并，「策略联盟」都将是接下来各大产业要再更上层楼的唯一出路。
去年在ＬＥＤ产业中，有美商的CREE入股国内上下游整合最完整的厂商─隆达(3698)，看重的就是隆达是国内相关产业里，唯一垂直整合最完整的公司。
近期可看到无论是国内还是国外的企业，对外购并动作频仍，例如国内的代工一哥─鸿海(2317)在对岸购并不断，尤其在跨领域的并购更是主要重点，其无非就是看到代工业已走到尽头，中国本土企业已然崛起，如果所有的产业不比核心技术，只比生产规模，则中国大陆厂商势必是赢家！
有鉴于此，鸿海早已对这个景况有所防备，近来可以看到举凡在苹果概念、电动车、云端、行动通讯、面板以及工业电脑，甚至于到物联网、机器人产业与高铁基础建设等，见到鸿海集团参股或是并购的影子。由此亦可看出，近年来全球科技产业已来到产业循环周期中的成熟期。
金融整并只闻楼梯响？国内金管会为了让国银有实力能够打亚洲杯，努力地推动「公公并」或是「民民并」，鼓励国银积极地走出去，但在去年的太阳花运动让服贸协议卡关后，面对中国这么庞大的市场，也只能望而兴叹，始终没有办法吃得到。
近期中信金(2891)透过间接布局，用较为优沃的条件让中国中信银集团能够参股3.8％，成为国内首家被陆银参股的国银。从整个大趋势来看，中信金的例子肯定是空前，而且一定不会是绝后，尤其金管会主委曾铭宗曾经预告，下半年金融业将有并购案出现，无论是「公公并」还是「民民并」，现在国内较小型的银行，早就透过金融海啸后调整体质，如今都是待价而沽，其中卖相最好的就是京城银(2809)。
「一个打十个」的时代已经结束就目前全球各产业的现况来观察，整并潮似乎持续扩大当中，这样的整并潮并不是因为产业前景不好，也不是因为恶性竞争，导致产业出现生产过剩后的弱肉强食。过去产业恶性竞争下的整并，如ＤＲＡＭ产业，就是由于全球一窝蜂地扩产，导致产能过剩之后，只能迈向最糟的结果；然而现在的科技产业，却是在产业发展的过程中，发现彼此的应用市场或产品别可以互补，并且有共同的发展方向，所以不同于过去的恶性竞争，是个「互利共生」的结构。台湾是个弹丸之地，虽然电子产业造就了过去台湾的经济奇迹，但以代工起家的电子产业如今也面临中国崛起的极大挑战。红潮袭来，可以想见许多台湾企业将被淹没，「大者恒大」的趋势不仅是未来股市的选股策略，也是台商在发展产业的过程中该拥有的思维。
曾经，台湾的精密产业一打喷嚏，全球供应链就重感冒；现在，台湾产业打喷嚏，全球没感觉！面对台湾产业被边缘化的危机，的确该找国际级的厂商依靠，或是找到全球数一数二的市场(如中国或是印度等)销售，否则未来单打独斗势必很难生存。
「未来产业该是一个打群架的时代。」无论你的武功再高，一个打十个的年代早已经过去，不靠策略打仗，最后的下场只有输！台湾输了亚太金融中心，难道现在连科技岛的名号都要输去吗？【详细内容请参阅最新一期《理财周刊》第771期】【尊重智慧财产权，如需转载请注明出处来源。】【提升理财力--理财课程资讯www.moneyedu.org.tw】