Smart智富／热钱涌陆 地产、金融股看俏
文／Smart智富杂志 吕燕智 上证指数2014年飙涨超过52%， 今年第1季继续走高17%，更在4月上旬稳稳站上4,000点大关。接下来还会涨吗？还有足够的力道延续涨势吗？答案是肯定的！先机大中华股票基金经理人李健生认为「目前涨势只跑了一半左右」，充沛的资金行情，以及结构调整后汰弱留强的优质企业，将继续推动陆股上攻。
在台湾核备销售的31档大中华股票型境外基金中，先机大中华股票基金过去5年年化报酬率6.94%名列同组别第6，过去1年报酬率25.83%，排名第8。截至今年3月该基金规模约3,939万美元（约合新台币29亿4,000万元）。
来自英国、近年积极拓展亚洲版图的先机基金公司（OldMutual），继去年9月从贝莱德挖角关睿博（Joshua Crabb）担任亚太股票基金经理人外，今年1月又邀请先前在Ignis AssetManagement操作亚洲成长基金、对大中华市场有18年投资经验的李健生（Diamond Lee）加入。先机亚洲股票投资团队4月中旬正式在香港成立，《Smart智富》月刊赴港专访李健生，谈谈他对当前热钱畅旺的中国股市看法。
李健生一开始就点出，2015年投资中国绝对不可以错过地产股，「今年（中国官方货币政策）主轴是宽松，在这情况下我特别看好地产开发业者。」
尽管数据显示中国房市不仅在2014年相当疲弱，今年前3月房屋销量、价格仍持续萎缩；但李健生强调，不好的经济环境依然有会赚钱的好公司，「而且正是整并、汰弱留强的好时机。」他认为，目前中国房产市场「相当分散」，前10大业者相加只不过掌控了24%市场，预计接下来将吹起整并风，大型业者将吞下撑不下去的小型业者。
同样的理由也让李健生看好大型银行业者。他认为，先前危害金融体系的影子银行风险已受控制，中国信用扩张速度减缓，这样的环境反而为龙头业者带来扩大市占、改善定价能力的机会。
若投资期间放长至2年∼3年，李健生点名看好科技股，尤其是大型网路公司。晨星资料显示，从今年1月中旬接掌先机大中华股票基金后，李健生就开始将中国网路巨擘—腾讯（0700.HK）列为主要持股。腾讯今年以来股价已大涨逾50%，在香港挂牌的腾讯，股价能一飞冲天，部分也与这波H股（香港国企股）狂飙有关。挟着H股较A股折价幅度近乎30%的诱因，中国投资人近日疯狂追捧H股，4月首2周就已大涨16%。
李健生指出，虽然目前H股已经涨上来了，但补涨行情还没结束，预计资金行情还会持续1至3个月；但过程中难免出现涨多拉回的短暂修正。这波涨势背后最大动能，除了先前H股价位明显落后A股外，中国官方提高中国基金使用沪港通的便利性、促使资金涌向港股也是一大助力。
他估算，目前H股平均本益比约12倍，仍旧低于A股的16倍，因此若以上涨的潜力预估，今年整年H股表现将优于A股。但李健生也提醒，长期而言中国官方态度是希望沪、港两地流通性趋于平衡，因此可以预期之后H股与A股表现将愈来愈贴近。
不断冲高的中国股市，不禁引起投资人担忧，是否已经太贵了？此时还能进场吗？李健生回应，「之前称得上便宜，现在虽不便宜，但也不算贵。」他认为，虽然H股已从先前低点上涨约25%，但价格只是从超便宜变成便宜；A股则是由便宜变合理。
李健生认为，短期内中国股市绝对有续涨的本钱。最大利多当然就是源源不绝的流动性（热钱），来自国内外机构投资人或散户都有，「一时之间各种不同（来源）的资金，都涌过来了。」甚至去年撤出或仍观望的外资也纷纷回笼，一方面为了补足先前过度减持的中国部位缺口，另一方面则是体认到中国经济结构改革已逐渐有成，「后面这点相当重要」，因为暗示着长期看好，李健生说。
李健生建议投资人，资金热潮过后必须更注意选股，其中能禁得起大环境结构调整，在中国经济由「量化成长」转变为「品质提升」过程中取得优势地位的业者，才能保有获利成长。
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