Smart智富／陆股已成投资组合必要配置
至2019年11月止，沪港通开通已满5年，不但提供外资一个更便捷投资中国的管道，更是中国金融市场对外开放的一个重要里程碑，带领中国金融开放政策驶入快车道的行列。
摊开中国资本市场开放的时间轴来看，能看到中国政府一连串开放金融政策的作为：2014年11月推出沪港通后，陆续是2016年开放外资投资「银行间债券市场」、2016年12月的深港通，再到2017年的债券通。
正因为有这一系列的金融开放举措，最后有了MSCI在2017年6月将A股纳入新兴市场指数的结果。
对外国投资人而言，中国市场充满投资机会，但是否具备投资价值，主要关键仍在于中国政府是否继续采取对外开放的政策。
如果中国政府继续推动开放政策，则中国市场将是一个极具有投资吸引力的市场；但若政府关起改革大门，则外国投资者应审慎看待中国市场的投资前景。
从中国政府目前的动作来看，官方对境内资本市场的开放脚步并未放慢，甚至有加快的趋势，例如2018年进一步完善债券通交易结算制度，银行保险业多项开放措施也陆续落地，乃至于2019年7月推出11条金融业对外开放措施，开放包括期货公司、基金公司及证券公司的外资持股限制等等，中国政府的金融开放脚步明显加快。
为何市场开放这么重要？因市场开放，不仅为中国国内的企业带来活力，更重要的是促进金融业的改革与进步。而市场愈开放的背后，则是要求愈严格的金融监理与规范，以及严谨的金融监管制度，有助改善中国企业的公司治理文化。这是加快中国金融业发展健全的一大动力，所以说沪港通在金融开放的过程中扮演领头羊的角色。
沪港通除了在中国金融开放中扮演重要角色外，还带动一个连锁的效应：逐渐改变中国境内股票市场。
由于沪港通提供国外投资者直接进入中国境内股市的一个管道，使外国投资者能够更轻易投资中国股票。有了便捷的投资管道，再加上前述的引入国际金融管理规范后，让中国企业财务更透明、公司治理更接近国际标准，对外国投资人将会更具诱因。
举例来说，外国投资人期望看到A股的上市公司都能依循国际标准，因此中国政府要求上市公司自2020年起须揭露公司的社会企业责任（ESG）报告，现在已能看到愈来愈多的公司发布ESG报告。
如果没有沪港通的上路，以及其后一连串的金融改革，A股将难以这么快地被纳入MSCI和富时指数（FTSE）这类国际基准指数。而且，A股所占的比重还逐步被提高。
也正因为A股被纳入这些国际基准指数，促使愈来愈多国际投资者着手布局A股。且随着A股占这些国际基准指数比例不断增加，国际投资者配置A股的比例也须跟着调整。
随着国际资金流入中国股市的规模日益增加，对中国股市的影响力也逐渐提升；影响所及，中国股市的投资决策与行为，亦慢慢地转为由基本面所驱动，而不再是以往受消息面影响的散户市场。
根据MSCI最新研究显示，包括股价净值比（PB）或是营收来源的品质等基本面相关的数据，愈来愈受到投资人重视，而这又是国际投资者所乐见的，因为市场投资人的行为将因此变得愈趋理性，这将再为中国股市增添吸引力。
到目前为止，国际资金仍持续进入中国股市，举例来说，沪港通在上路1周年后，交易金额突破人民币1兆元，到2019年8月更来到人民币16兆5,000亿元，交易额迅速上升，再加计深港通金额则更为可观。若是看港股通至2019年中，每日平均交易金额也已经达到港币646亿元，近3年成长超过3倍。
但即便如此，相较于A股在MSCI指数与富时罗素（FTSE Russell）指数中的占比，许多国际投资者还是相对低配中国股市，这意味着未来还有更多国际资金可望进入中国股市。
沪港通的开通宣示着中国市场对外开放，已让中国股市的地位从新兴市场股市的一部分，变成一个独立的资产类别，如同日股和英国股市。也更因为中国持续进行改革、城镇化题材，具领头羊优势的5G发展技术等，使得中国股市拥有众多的投资机会，已经让中国股市成为每个投资人的资产配置中，不可或缺的独立资产类别。(本文作者为瑞银中国股票投资团队主管)
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