银行理财子公司暗战再起 各家都有什么新打法？

（原标题：银行理财子公司暗战再起，各家都有什么新打法？信银理财首次"全揭秘"）

获批筹建至今一周年，落户上海的全国性股份制银行理财子公司——“信银理财”首次对外全方位展示了其产品体系建设和业务布局。

12月3日，中信银行理财子公司“信银理财”副总裁贺晋在接受记者专访时，详解了信银理财“371016”产品体系和业务布局，如何依托母行、中信集团实现资源协同的化学反应，在资管行业同质化竞争激烈中走好差异化之路；对外界关注的信用债违约事件对银行理财子公司的影响，分享了其在风控等方面的心得。

“预计至今年末，信银理财新老产品之比将达7：3。可以说，我们的产品转型已胜利在望。”中信银行半年报显示，截至今年6月末，该行非担险理财产品存续规模11527.77亿元，其中，净值型产品规模占比进一步提升至67.70%，贺晋介绍，通过全面资管转型、部分银行保本理财已成为“过去时”，信银理财要“打造风险收益特征鲜明、具有阶梯层次的产品网络，为投资者提供选择。”

在采访中，贺晋透露，和同业类似，从绝对金额看，当前固收类产品仍占主流，但是该行的权益类产品规模已经达到500多亿元，“后续配置计划将试产品发行情况而定。”同一天时间，信银理财固收、资本市场、股权、多资产条线负责人分享了相关领域的发展情况，并展望了明年市场的投资机遇。

当前，全国已有23家（含合资）理财子公司获批，其中股份行中有招商、兴业、光大、华夏、中信、平安、广发、浦发这8家已获批筹建、成立理财子公司并相继开业。浙商银行也在11月26日披露了相关筹建计划。

优选投资组合

信银理财今年7月10日在上海开业揭牌，资本金50亿元，是国内第四家股份制商业银行理财子公司，落户在上海。

截至2019年末，中信银行理财业务规模超过1.2万亿元，累计覆盖零售客户超326.8万人、服务机构用户数超2.4万户。截至今年6月末，中信银行行非担险理财产品存续规模11527.77亿元、较上年末上升4.49%。其中，净值型产品规模占比进一步提升至67.70%、较上年末上升8.23个百分点。

“预计至今年末，信银理财新老产品之比将达7：3。”在交流中，贺晋介绍，信银理财坚定落实监管要求，稳步推进理财产品转型已经胜利在望。

相比其他股份行理财子公司，信银理财背后的中信集团拥有银行、证券、信托、保险、基金、资产管理等领域金融牌照，依托母行及中信集团将有哪些化学效应？

贺晋告诉券商中国记者，“将在‘融融’资源、‘产融’资源，客户与渠道资源等方面下功夫”，具体来看，发挥集团全金融牌照优势、为客户提供一站式、多场景、全生命周期综合金融服务；发挥集团实业全链条优势，在细分行业领域打造中信协同模式，支持实体经济发展；在合规范围内，实现集团内客户共享与转化、产品精准营销与交叉销售等。

近期信用债风险受到市场关注，对银行理财子公司带来哪些挑战？贺晋向记者分享，从产品纬度，“投资端的入库标准要严格，做好、优选投资组合，把产品波动和风险控制在一定的范围内，来实现相对来讲达到预期的收益目标。”另一方面，是做好客户的适当性管理，“投资端的波动幅度和客户的心理波动曲线要匹配”。

此外，他透露，信银理财在业务布局过程中，将稳步推进风险等级评定、信息披露的规范和机制、数字化转型的金融科技体系、客户的适当性管理、估值体系的建设与完善五大体系建设。

在资管科技方面，贺晋向记者介绍，信银理财秉持“科技赋能业务”理念，在自主掌控的前提下与专业厂商合作建设一体化“数智理财平台”。”目前已初步搭建了直销、分销、风控、资管、交易、报送、数据等较为全面的业务支撑体系。未来，公司将充分保证科技投入，全面推动数字化转型，推动资金和资产两端业务全面触达客户。”

股份行中至少有中信、兴业、浦发、广发银行理财子公司将注册地落在了上海。作为落户上海的股份行理财子公司，贺晋回忆，中信银行首家异地分行就落子上海、渊源颇深，上海金融要素齐备，随着国际金融中心建设和金融开放的不断推进，资管行业参与者们在未来将有更大的舞台。

而落户上海、辐射长三角的地缘禀赋，贺晋向记者透露理财子公司今后重点支持科创企业的意向，“公司计划设立长三角区域科创基金，试点科创企业股权直投（VC），支持长三角科创类企业发展；此外还计划设立10亿元长三角股权投资基金（PE），支持长三角区域内成长型企业的发展。”

打造风险鲜明、阶梯层次产品网络

相比往年，今年多家股份行理财子公司均有了实质性进展，这之中，信银理财、华夏银行理财子公司等相继开业，广发、浦发银行理财子公司也相继获批筹建。

可以看到，自理财子公司加速入场以来，发展成果初步显现。新老转型叠加激烈竞争，理财子公司如何加快完善产品体系、打造核心竞争力日益成为共识。

在战略布局方面，贺晋介绍，信银理财形成了三大业务领域、七个风险等级、十个产品创设团队、十二条基本产品线+四种投资顾问服务的“371016”布局，要“打造风险收益特征鲜明、具有阶梯层次的产品网络，通过货架式的开放沟通机制，为投资者提供信息透明、共享的选择平台。”

这之中，加配权益类资产成为不少理财子公司被市场关注的重点。贺晋告诉记者，信银理财该部分新产品发行规模还不算很大，“当前绝对金融不大，（含权益类）产品占比约在5%左右”，他透露，“权益理财和股票基金有着差异化特征，资本市场的热度对含权益净值型理财的推广和老百姓接受度有帮助。后续配置计划将试产品发行情况而定。”

“（资管新规以来）新产品都有自己的独立策略、单独开户、独立记账，它投资权益类产品的比例是由策略决定的，目前相比同业，新产品中混合类产品占比居于行业领先，其中权益类占比的中枢约在20%。”信银理财资本市场投资条线总经理彭凌薇告诉记者，“未来权益类产品的规模，直接取决于含权益新产品的增长速度，以及能否把相对收益类产品做大。”

据介绍，信银理财通过“量化打底、基本面中观切入”加强权益投资能力建设，形成了完整的权益类产品体系，彭凌薇告诉记者，当前已包括排宏观动量、灵活配置、量化增强、定增策略、股票指数、商品及衍生品指数等多项不同策略的投资产品。

中国银行业协会近期发布的《2020年中国银行业理财业务发展报告》显示，从理财子公司目前布局情况来看，基于其覆盖客群的基数、风险偏好等属性，当前产品体系整体还是以固收类为主；其二是初期主要通过FOF、MOM和私募股权等形式探索布局权益类投资；三是产品体系规划凸显差异化战略布局，充分发挥各自比较优势。

从布局架构来看，信银理财设置了股权与资本市场投资部、固收与多资产投资部、财富管理与解决方案部三大投资事业部，在产品体系上，涵盖了货币、纯债、固收+、多资产、权益灵活配置、量化多策略、权益类、项目类、股权投资、工具类、养老产品、外币及跨境产品等。

对明年市场投资机遇，信银理财固收投资条线总经理赵新杰认为，2021年货币政策回归稳健中性，不存在长期通胀或通缩的基础。双循环支撑经济修复的内生动力，消费和制造业投资持续修复：一是消费释放新动力，支持并促进内循环体系；二是投资在制造业企业盈利及产业升级带动下，有望持续改善；三是2020年出口韧性超预期，在全球经济复苏带动下，2021年有望维持正增长。

展望明年权益类市场投资机遇，彭凌薇坚定看好中国权益资产的投资机会，认为当前港股、A股吸引力强于债券及海外主要股市，随着企业盈利增速修复，市场投资应该选赛道重个股，把握龙头优势显著消费升级受益，国产替代，金融改革等带来的投资机遇。