Smart智富／2019债券投资该如何布局？
美国联准会在2018年12月19日宣布2018年内的第4次升息。全球投资市场都在观望，联准会在2019年是否会转趋宽松。对于有收益需求的投资人来说，展望2019年，全球的固定收益市场又有哪些领域看好？
针对这些问题，有十多年债券投资经验的施罗德投资固定收益产品投资总监施乐迪（Sriram Reddy）2018年11月接受《Smart智富》月刊专访时分析，展望2019年有以下3大投资机会：
机会1》投资欧洲投资等级债，锁定非景气循环企业债展望2019年的全球债券市场，施乐迪相对看好欧洲投资等级债。「我们认为全球固定收益市场2019年的机会主要是在欧洲，尤其是欧洲的投资等级债。」施乐迪强调。为什么看好欧洲的投资等级债？
施乐迪分析，跟美国企业积极扩张资产负债表以进行购并等活动比较起来，欧洲企业的财务基本面相对较好。因欧洲企业的净杠杆倍数自2013年以来就持续改善，「我们认为欧洲企业的基本面比美国企业要来得健康许多。美国的风险是在于，美国企业对于资产负债表的扩张比较积极，所以可以看到比较多的购并活动，这些不一定对债券投资人有利。」施乐迪分析。
而在欧洲投资等级债中，施乐迪则是看好非景气循环类的企业债，例如服务业等。「欧洲BBB级的债券（指信用评等，是投资等级中最低等级）从年初至今是表现最差的等级（截至2018年11月7日，跌深因此浮现投资价值），我们认为其中的非景气循环股，例如服务业等，相当具有吸引力。」施乐迪分析。
机会2》投资美国高收益能源债，利差高于平均而对于台湾投资人所喜爱的高收益债，施乐迪则分析，整体来说，欧高收目前的利差仍优于美高收，因此相对看好欧高收。若以美银美林美高收指数和欧元高收益债指数的利差来看，截至2018年12月18日止，美高收利差为4.72%、欧高收利差则为4.91%，欧高收利差仍较佳。
「我们的确在高收益债中看到机会，但投资人必须更有选择性。我们认为欧洲从价格的角度上来看，机会较佳。我们会专注在（欧洲信用评等）B级的债券。而美国，我们认为虽然最近有些卖压，但价格仍然偏贵。部分产业，例如能源和零售业，相对有机会。」施乐迪强调。
施乐迪强调，若深入观察美国高收益债，仍不乏投资机会，尤其是能源产业经历2014年至2015年的能源价格大跌，企业普遍趋于保守，负债没有增高下，对债券投资人有利。
从美国高收益债的利差来看，虽体质已有改善，但目前美国能源业的债券利差仍高于美高收整体。此外，施乐迪也看好美国的原油管线商，这类企业多半有长期合约的保障、表现更近似公用事业，因此波动也较小。
机会3》阿根廷、巴西美元债，殖利率高达5%～9%最后，施乐迪也看好新兴市场美元债，他认为在经历2018年的大幅震荡后，新兴市场债的投资价值已浮现！「我们认为新兴市场债目前很令人兴奋。新兴市场债经历了一段相当具挑战的时间。新兴市场在（2018年）美国货币政策紧缩下显得特别脆弱。」
随着经历2018年的震荡、新兴市场债的利差扩大，投资机会也浮现，施乐迪尤其看好信用评等为BB和B的新兴市场主权债和企业债。在地区上来说，施乐迪则认为拉丁美洲相对看好，包括阿根廷、巴西等地的美元债，目前殖利率都高达5%至9%。
整体来说虽然2019年债券市场波动仍将持续，但波动的增加也带来投资机会，投资人可慎选进场机会。更多精彩内容尽在Smart财经好读
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