投研有招 | 债市又遇调整，投资者该如何应对？

8月上旬，国债经历了一轮回调；进入9月份，债市情况好转，有逐渐企稳的迹象；但9月底再次迎来调整。当前，在股债“跷跷板”效应作用下，债市或逐步企稳反弹。针对债市的阶段性调整，投资者要怎么应对？债券市场是否还能持续“走牛”？

近期，债市几经调整。8月债券收益率触底后反弹，进入9月，债券市场上行，有企稳的迹象，但9月底再次迎来调整。Wind数据统计显示，9月24日至10月8日期间，10年国债、30年国债收益率分别上行15.5bp、24bp，各期限品种债券收益率出现了不同程度的上行。10月10日，债市有企稳反弹趋势，国债利率向下。

调整的原因也各不相同。8月调整的直接原因是央行对长期国债收益率的引导。今年上半年长端利率下行速度过快，央行多次提醒市场风险。此外，还与市场预期变化密切相关，随着经济复苏迹象的显现和货币政策的逐步调整，部分投资者担心债市涨势过猛，未来存在回调风险，故选择获利了结或调整持仓结构。而9月24日的调整是因为股债跷跷板。政策释放明确稳增长信号，投资者风险偏好整体抬升，进入股市的意愿增加，其投资标的的股债切换动作对债市资金形成一定挤压。

展望后市，支撑债市走强的主线因素并未发生改变，基本面仍偏顺风，央行对资金面呵护态度不变下后续资金利率也有下行空间，叠加股市重回震荡节奏，债市后续仍有可能保持相对稳定的企稳反弹态势。

东吴证券研报认为，债市的利多来自于基本面、政策面以及二级市场的“资产荒”，目前来看这几个因素并没有出现完全的反转，也就无需过度警惕利多出尽，需要观察后续的基本面能否复苏以及股市的抽水效应。

华泰柏瑞基金戴玲认为，在财政和货币双轮驱动的大背景之下，债券市场短端的确定性相对较高，久期策略获取资本利得的难度在加大，需要交易性加持，同时关注可转债板块的中期机会。

招银理财认为，债券资产作为生息资产，随着时间推移票息有望逐步修复短期资本利得的损失。当前货币政策仍处于宽松期，政策密集出台后市场可能逐步进入经济数据的验证期，判断经济有望有序温和修复，中期维度看债券收益率在当前水平仍有一定下行空间，对产品净值修复形成支撑。

调整是市场的常态，如遇债市调整期，投资者不妨保持良好的心态，耐心等待净值修复。以短期纯债型基金指数为例。在过去的十年间，短期纯债型基金指数曾出现多次回撤，但从中长期的走势来看，整体还是呈波动上升趋势。Wind数据显示，2014年12月最大回撤1.05%，26天后修复；2023年9月最大回撤0.14%，13天后修复。因此，即便买在了高点，随后又经历回调，投资者也不必急躁焦虑，有耐心、有定力、有策略，定能静待花开。

同时，投资者亦可根据市场走势和自身需求，灵活调整持仓结构和比例。在债市下跌时，可以考虑适当增加持仓以摊薄成本；在债市上涨时，则可以考虑适当减仓以锁定收益。投资者还能通过多元资产配置，如配置不同期限、不同信用等级的债券，以及股票、基金等其他资产类别，来分散风险并寻求更稳定的收益。

具体到债券品种的选择上，是短债产品好，还是中长债产品好？

短债和中长债各有千秋，如果从两类产品的划分和特质来看：

相对来说，短债产品更适合风险偏好较低、追求资金流动性和稳定收益的投资者；而中长债产品则更适合愿意承担一定风险、追求较高收益并进行长期资金规划的投资者。在本轮调整中，长期债券经历了较大幅度的调整，现已呈现出较高的配置吸引力，预计其在未来能够带来较为可观的票息回报；而以低波动性资产为基础的短债产品，其收益相对更为稳健，是投资者穿越市场波动的不错选择。投资者在选择具体的债券投资标的时可根据自己的投资目标、风险承受能力和资金需求，审慎决策。