投资者为何对黄金如此着迷？

参考消息网10月24日报道 据英国《经济学人》周刊网站10月22日报道，过去一年来，投资者纷纷涌入黄金市场，推动金价上涨38%，达到每盎司2700多美元——这是历史新高。黄金热已经发展到不同寻常的高度：美国零售商开市客与韩国CU连锁便利店上架了金条，卷土重来的通货膨胀和对战争的担忧激发了消费者的热情。各国央行同样加入进来，全球金融的碎片化趋势刺激了对黄金这一古老资产的需求。世界步入了全新的黄金时代。

“家族办公室”是富人青睐的投资工具。近年来，家族办公室发展迅猛(所管理的资产总额从2019年的3.3万亿美元增至如今的5.5万亿美元)，许多投资者希望保护自己的财富免遭不测。一种纸币的购买力及其相对于其他纸币的价值都可能下降，而黄金相对固定的供应量以及在历史上的受欢迎程度让投资者相信，黄金可以保护他们免受物价飙升和政策误判的影响。据英国坎普登财富公司统计，超过三分之二的家族办公室把黄金当成投资对象之一。大量需求来自亚洲：中国和印度的经济总量占全球五分之一，两国消费者购买的实物黄金数量却占到全球一半。在欧洲，只有德国人和瑞士人如此热衷于购买黄金。

不过，真正推动近期金价涨势的其实是另一类投资者(或许是最偏执、最保守的一类投资者)：各国央行的储备管理人。黄金在全球央行储备中的比重曾在几十年里保持下降态势，从1970年的近40%降至2008年的区区6%。但在最近几年，黄金的比重稳步上升，去年达到11%，为20多年来的最高水平。

俄罗斯入侵乌克兰和俄罗斯外汇储备随后被冻结的事件成为重要节点。这一切告诉储备管理人，如果他们的国家遭到制裁，那么美国国债及其他以西方货币计价的所谓安全资产都将成为废纸。

当然，并非所有抢购黄金的央行都与西方关系不好。自2022年初以来，新加坡金融管理局新积攒了75吨黄金。波兰国家银行同期新增167吨黄金储备，其策略是把黄金在外汇储备中的占比保持在20%。波兰国家银行行长亚当·格拉平斯基把黄金称为战略保值资产，理由是黄金与其他资产类别的关联度较低。

各国央行的黄金需求似乎不太可能在短期内下降。景顺资产管理公司今年对主权投资者的一项调查显示，接受采访的51家央行中，没有任何一家预计将在今后三年减少黄金配置，37%的受访央行预计将增加黄金配置。56%的受访央行行长认为可以用黄金来防范央行储备的“武器化”，70%的受访行长认为黄金可以抵御通胀。

央行从事投资的目的是维护安全，而非追求回报。央行的黄金需求有助于解释为什么黄金与利率的关系已经破裂。如果安全的政府债券保持很高的实际收益率(即政府债券在剔除通胀因素后依然能够提供稳健的回报)，那么金价通常会表现不佳。当最安全的债券只有很低的回报率时，金价通常会上涨。只有在收益率低的环境中，投资者才更有可能考虑那些不会自动产生收益的资产(比如黄金)。然而自2021年底以来，上述曾经可靠的相关性土崩瓦解了。虽然美国十年期通胀保值国债的收益率从负1%上升至1.8%左右，但金价依然一路攀升。该实际收益率上次达到如此高位的时候，金价只有每盎司1000美元左右，比当前金价低了近三分之二。 （编译/刘子彦）

黄金（新华社）