Smart智富／联准会加速升息脚步 弃公债转买信用债
美国10年期公债价格直直落，债券由多翻空的论调响彻云霄，投资人想赚稳定收益（income），该怎么办？2018「Smart智富台湾基金奖」组合式债券型基金得主──安联四季丰收债券组合基金经理人许家豪建议，投资人应弃公债转买信用债，或是投资可转债。
许家豪操盘的安联四季丰收债券组合基金，是台湾市场资产规模最大的组合式基金，截至2017年12月31日止，规模达新台币227亿1,300万元。该基金2017年报酬率2.36%，高于它所属晨星分类的全球灵活债券类别之组别平均的0.84%。由于去年台湾贩售的债券型基金有43.5%呈负报酬，许家豪的操盘成绩可说是相当出色。这档基金原始设计是希望成为投资人的核心资产配置。该基金过去3年的波动度为3.06%、3年与5年的年化报酬率则分别达2.59%和2.45%。
今年以来，随着市场预期美国联准会可能加速升息，美国10年期公债殖利率逐步向3%关卡挺进，全球公债指数跟着全面下跌。统计年初迄今，日本除外的全球公债指数跌幅达1.75%（截至2018.02.21）。当投资公债变成必须赔上价差时，有债券配置需求的投资人该怎么办？许家豪建议，「弃公债转买信用债」，包括投资等级债、高收益债、新兴市场当地货币债以及可转债，都是相对看好的债券类别。
若要布局投资等级债，许家豪看好美国的投资等级债。从2018年初以来，全球流入投资等级债的资金高达278亿美元，远高于净流入新兴市场债的89亿2,000万美元、以及高收益债净流出215亿美元。资金大幅流入投资等级债，除因美国10年期公债殖利率弹升、价格下跌，迫使资金转往信用评等较高、收益较佳的投资等级债外，许家豪分析，美国的减税措施对投资等级债将是一大利多。由于减税将使企业税后盈余增加，预计发债将会减少，随着筹码变少，对债券价格自然较有利。
另一方面，由于未来1～2年美元弱势格局不致改变，许家豪还看好新兴市场当地货币债，主要以亚洲地区为主。同时，他还持有不少可转债，主要因为可转债有股票的特性，相对跟涨抗跌。截至去年底，安联四季丰收债券组合基金持有的可转债比率达4.11%，而在前10大投资部位中，就有一档德意志可转债基金。由于各债券指数今年以来多呈下跌，可转债指数虽下跌却快速反弹，趋势与股票较相近，年初迄今指数报酬率达2.19%（截至2018.02.21），确实值得留意。
今年是「Smart智富台湾基金奖」首度颁发组合式债券型基金奖项。「组合式」基金顾名思义，其投资标的并非直接投资个别债券，而是投资不同的债券型基金（包括债券ETF）。检视安联四季丰收债券组合基金截至去年底的前10大投资部位，可以发现，除了持有Pimco的投资等级和新兴市场债，还投资包括美盛、富达、施罗德以及普信旗下的债券型基金。
基金选择上，许家豪会剔除台湾贩售但规模不满1亿美元、成立未满3年、波动度高于组别平均之基金，再进行投资组合建构。此外，该基金在买进子基金时属法人级别，管理费与一般零售投资人差距可达0.1%至0.7%。更因其法人身分，其组合购入基金可免扣手续费。