景气好转弃债转股？法人：高收债在升息环境下表现佳
市场回温，美股走高，投资人信心逐渐回温，投资焦点究竟该放在何处？联博投信表示，其实在景气回温时期，企业基本面好转，在债券资产中，对高收益债券表现相对有利。
联博高收益债券投资总监葛尚‧狄斯坦费(Gershon Distenfeld)表示，以往有很多人以为，每当升息或殖利率走高，有利股票，不利债券；但事实上，会受到景气回温或利率蠢动影响的往往是政府公债和高评级债券，而非高收益债券。
根据巴克莱资本和MSCI等资料显示，回顾过去十多年来，高收益债券在升息环境下的表现仍相对具竞争力。
狄斯坦费指出，若进一步把高收益债券的殖利率分成两个部分来看，每当利率上扬，债券价格通常会受到负面影响，但同时间，利差也会因此收敛，利差就像是避震器一样，反而缓冲升息造成的冲击。此外，景气回温有利支撑高收益债券的基本面。
狄斯坦费表示，随着景气好转，企业基本面受惠，财务面转佳，违约率也可望维持在低点。尤其在这波经济开始起步之际，不同于以往，企业反而是以比较谨慎的态度去面对，加上目前低利率成本的有利条件，以新偿旧，因此违约机会也让大幅下降。
狄斯坦费指出，如果从各类债券殖利率表现来看，全球政府债券、全球综合债券殖利率都在2%以下，全球公司债券3.2%、新兴市场债券4.3%，这些债券都低于全球高收益债的6.1%，因此在目低利率环境下，高收益债的收益预估在5%-6%左右的合理水准。
此外，根据巴克莱资本和MSCI等资料统计，过去30年来，高收益债报酬与股票不相上下，但风险较股票少将近一半，加上全球经济环境仍有变数，对于看好市场景气，但又想降低波动程度的投资人而言，布局高收益债券是不错的方式。
展望未来，狄斯坦费表示，目前高收益发行公司的信用基本面事实上相对稳健，财务杠杆比率和资产负债表的状况亦尚属合理。
另一方面，狄斯坦费指出，高收益债券市场因其利差仍具有吸引力，到期还款压力不大，违约率可望维持相对低档，辅以市场供需动能仍佳，长期而言，高收益债具有较佳收益水准，且在过往经验显示在升息环境下其表现仍佳。
但狄斯坦费提醒投资人对高收益债券宜抱持合理的报酬期待，不要为了略高的报酬率而追逐信评低的债券，要靠有经验的专业团队把关挑选个别债券，以免忽略基本面的重要性，反而承受过高的风险而不自知。