操盘心法－美债殖利率攀升压抑股债表现 选股不选市

加权指数1120927(日线图)

盘势观察：美国民主、共和两党争议不断，挑起美政府关门的忧疑，三大信评机构中唯一仍维持美债评价AAA的穆迪因而对外表示，美国政府财政问题恐造成信用评估的负面影响，再加以上周的联准会利率决策会议虽维持目标利率区间5.25％～5.5％，但年底升息1码的忧疑未除，皆使资金面的压力再度升温。

观察FedWatch升息机率估计虽今年再升1码的机率未明显拉升，惟估计可能降息的期间落在2024年下半年，在官员鹰派言论挥之不去，与市场对于高利环境的持续期间恐高于预期下，无风险利率定锚的美10年期公债殖利率，自8月底的4.111％一路走高至9/27来到4.507％的高位，除了美股与美债受累外，影响更外溢到国际市场。

盘势分析：由周K线看，大盘在9月上旬试图向17,000点发动挑战，不过在美联准会会议后市场保守情绪升温，上周周K线因此收黑，多方失守月、季，及半年线，且月与季线形成反压，技术指标5周KD亦呈现交叉向下，压抑多方表现，所幸下方幸有半年线与颈线的支撑，估计大盘在年线与半年线呈现震荡整理的机率偏高。

筹码面观察9月14～27日上市三大法人买卖超，外资共卖超1,058亿元、自营商自行买卖卖超89亿元，仅投信逆势买超299亿元，然推测投信买超与投资人积极投入被动型投资很大关连性，另自营商避险部位大幅卖超400亿元，近期法人整体卖多买少且动向分歧，限制大盘向上发展的动能。

就大盘技术面与筹码面的观察，虽有被动型基金规模扩大支撑特定个股表现，不过大盘呈现震荡整理，法人筹码保守，因此以个别族群或个别股表现机率高，操作上应以择股不择市为主。

投资建议：产业面观察，在记忆体族群的部分报价谷底将见或已见，再加上NAND Flash厂商有酝酿涨价的声音，将有助记忆体族群的营运，同时观察族群内的厂商如南亚科、威刚、群联等公司的8月营收月增率都有翻正，年增率的衰退幅度皆有缩减现象，后续可追踪族群营运表现。

依中国大陆乘联会所公告的8月广义乘用车销售较去年同期成长5.4％，由7月的负值翻正，中国大陆车市有转折向上的可能，加上其官方与民间持续车辆推广活动，皆有助车辆销售的增温，有助国内零组件厂商的营运，如擡头影示器的怡利电与端子的胡连等8月营收皆呈现月增与年增，后续表现值得留意。

随着美债殖利率攀升，长存续期间金融商品面临较大的压力，以近10日价格表现观察，确有短天期美债ETF价格表现优于长天期美债ETF现象，后续联准会仍有升息一码的疑虑下，焦点应罝于短存续期商品或缩短交易周期应是短线上较合适的操作方向。