操盘心法－美公债殖利率趋温和，股市回升
国际金融分析： 受到美国10年期公债殖利率近期快速上升，引发高估值科技股评价调整，短短时间内，那指、费半波段修正超过一成；10年公债殖利率后势，成为市场关注的焦点。以目前援助金仍在发放，紧接下半年全球经济活动同时开启，加上巨额财政方案接续启动，未来美国10期公债殖利率将持续走升的趋势应相当明确。
但走升的步调，是以目前的仰角持续走升，还是近期反应预期调整后转趋温和、待第三季全球经济活动及财政方案讨论时再走升，对股市的影响将不相同。
10年期公债殖利率于2月25日跳升至1.614％，创去年疫情爆发以来新高，3月5日再度因新增非农就业、失业率双双优于预期，再创波段新高1.625％，回升至疫情前的1.43～1.97％区间内。
推升的原因是在期待下半年解封、经济活动释放的前提下，疫情新增病例快速下滑以及疫苗施打进度明显加快，以及预期财政援助法案通过后，将有白宫推出的财政刺激计划；在下半年经济复苏由期待转成确定的过程中，带动通膨预期及长债殖利率呈现跳升的走势。
观察美国疫情新增病例及疫苗施打进度，新增病例于1月上旬突破30万人高峰后反转，至3月已降至5万人；更关键的是疫苗施打的速度不断加快，从1月下旬每周100万人，到上周已加速到200万人；若以施打75％人口达群体免疫计算，2月时估算需时11个月；但到上周即使施打不再加速，也只需6个月即可达群体免疫；若再考虑施打数量持续加速，至夏季初应可确定群体免疫。
疫后操作：
观察群体免疫预期时间点的变化与10年期公债殖利率走势，可发现非常高的相关性；以目前对未来的疫苗施打与群体免疫预期变化应已不大，10年期公债殖利率已不会受疫苗施打量增加而推升。
就美国新一轮财政援助法案通过历程、寄望财政刺激计划推行而言，始于1月中拜登1.9兆美元财政援助计划、及预告将提出经济复苏的财政计划。在历经参院两党波折及众院通过后，以日前白宫新闻秘书指出拜登将于12日签署，1.9兆财政援助对殖利率的推升也将告一段落。
在接续的财政刺激计划方面，目前进度仍处在相当初期的讨论阶段，除了未有相关内容框架细节，市场对于计划能否于参议院通过仍持相当怀疑，包括资金来源、及涉及利益分配等问题尚待两党折冲讨论；预期经济复苏的财政计划对市场的影响应会推迟到年中以后。
综合而言，虽然美国10期公债殖利率走升趋势明确，但观察触发近期陡升因素，走势在反应预期调整后应会转趋温和，待第三季全球经济活动及财政方案讨论时再较明显走升。以全球经济活动在下半年将开始释放，明年经济也持续成长，股市在此波修正后，应仍正向期待。