通膨升温趋势下 优先顺位高收债表现佳

经济复苏前景并未改变，及流动性充裕，高收益债族群信用利差仍具收敛空间可期，相对有利于高收债表现延续，根据过往统计，在通膨升温趋势下，高收益债以优先顺位高收债表现相对较佳，指数平均报酬率近8.78％，较一般全球高收益债指数的7.75％，略胜一筹。

投信法人表示，全球经济复苏态势延续，特别是欧美在疫苗覆盖率提升、部分区域解除封锁措施下，更加激励市场投资信心，带动风险性资产表现，不过在市场关注通膨升温议题，以及先前联准会会议后立场略偏鹰派的因素干扰下，令高收益债族群表现受到些许抑制。但优先顺位高收益债具备较低存续期间、产业分布多元等优势，不失为现阶段把握景气复苏行情及收益来源，又兼顾投资组合波动抵御能力的理想标的。

群益全球优先顺位高收益债券基金经理人李运婷指出，从基本面来看，美国6月制造业PMI初执62.6创历史新高，明显优于预期的61.5。欧元区6月综合PMI则从57.1跃升至59.2，创2006年6月以来新高，显示经济好转的基础越趋广泛。整体而言，景气持续回温趋势未变，再者，高收益企业第一季营收年增率6.7％，年成长幅度为2018年第四季以来新高。

当前正处景气扩张期，根据美银美林预估，未来一年高收债企业净利成长率可望达35％，基本面及获利面向好，皆有助于优先顺位高收益债、高收益债持续处于长多格局。

李运婷认为，尽管近期通膨升温疑虑为市场增添波动，不过高收益债族群在总体经济和企业财务体质等方面皆具优势，且根据2000年以来统计，在通膨升温期间，高收益债平均而言有7.7％左右的涨幅，其中优先顺位高收益债表现更为亮眼，平均涨幅达8.78％，不仅如此，与一般高收益债相比，优先顺位高收益债拥有较高的殖利率，以及较低的存续期间，显示其不仅享有高息优势，对抗利率回升环境也更有一套。

优先顺位高收益债的发行产业更加多元，在景气及企业营运加速改善下，过去三个月除能源、金属等原物料企业信评获调升外，医疗保健、通讯、零售等产业的信评调升也相当明显，因此优先顺位高收益债也更有机会掌握各产业信评调升的投资利基。在前述条件的支持下，表现仍可期待，也有望满足掌握景气复苏行情之余，又兼顾收益及波动管理的投资需求。