《金融》Q2弃股转债？瑞银：股优于债基调不变

近期美债殖利率波动影响国外央行买盘，美国财政部16日公布国际资本流动报告（TIC），2021年1月时日本续居美债的最大海外持有国，月增254亿美元至1.28兆美元，是六个月来首度增持，创2020年8月以来新高。中国1月也意外增加美债229亿美元至1.09兆美元，创2019年10月以来一年多高点，显示美债殖利率的上升，已吸引国外央行买进美债。即将进入第二季，投资人应该弃股转债吗？

瑞银财富管理投资总监办公室认为，当经济增长及通胀升温，美股能够抵御市场利率上涨的影响。在过去30年，当市场利率在3个月内上升超过0.5个百分点，标指期间平均走高3.9%。虽然今年长期利率迅速上涨0.8个百分点，但标指仍然走强近4%，印证了我们的观点。因此，依然维持股优于债的投资策略。

瑞银指出，从企业基本面来看，由于去年四季度财报优于预期，企业边际利润已重返疫情前水平，今年有望进一步上升，叠加新一轮财政刺激，瑞银上调标指今、明年每股盈利预测，从原来的175及195美元，上调至182及205美元，盈利增长分别达到28%及13%。

美国总统拜登最初提出上调企业税至28%，但较保守的民主党参议员不大可能通过此方案。值得注意的是，增加税收旨在应对新增基建开支，因此加税料不会打击经济及美股牛市。

以标指年末涨至4,200点计算，预期本益比将涨至20.5倍，在极低利率环境里，瑞银认为估值高于历史平均水平合理。虽然国债收益率持续走高，股票风险溢价仍然高于长期平均值，反映股票相对债券依然较有吸引力。