Smart智富／欧股、可转债是机会所在
在油价反弹、欧日央行持续货币宽松下，全球股市自2月中旬开始反弹，就连新兴国家股汇市也都走强，市场短期偏多；但因全球经济基本面仍弱，企业平均获利成长不如去年同期，加上金融业曝险、美国是否生息、英国脱欧等多重问题，市场波动和风险仍大、前景不明。
到底接下来的投资方向为何？罗素多元资产70基金经理人大卫‧维克斯（David Vickers）在接受《Smart智富》月刊越洋独家专访时指出，最大的投资机会在欧股，主要是看好欧股价格仍相对便宜，且企业获利仍有改善空间。
罗素多元资产70基金，是2016年「Smart台湾基金奖」新增的组合式基金奖项赢家，过去5年报酬率为6.5%，在晨星分类中属于美元积极型股债混合，绩效为同组别第1名（以新台币计价，截至2016年5月23日）。
而罗素（Russell Investments）是一家专长服务机构法人的资产管理公司，在多元资产的投资上，则以强大的外部经理人资料库与合作网著称。此次，是该公司首次有经理人接受台湾媒体的专访。
维克斯表示，罗素多元资产70基金的投资流程是，第1阶段他与团队会依景气循环、市场价格和市场氛围等3面向衡量各资产类别是否值得投资。其中，对于市场价格，维克斯会特别参考席勒PE值。在形成资产配置的看法之后，就会进入第2阶段，考虑适合目前市场的投资风格，例如是选择成长或者价值股等。在最后的第3阶段，就进行外部经理人的委任工作。罗素有一个专门计量团队，监控全球1万多位基金经理人的表现。而根据投资流程前2个阶段的研判，维克斯归纳出以下的投资机会。
在全球股市中，「欧洲，是我们认为最大的机会所在（biggest opportunity）。」维克斯说，而会看好欧股，主要原因有二：
1.欧股价格仍便宜：由于全球股市多已走高，尤其是美股已经偏贵，相较之下，欧股仍算便宜。目前MSCI欧洲指数的席勒PE指数是15倍，接近历史平均水准，美国标准普尔500指数的席勒PE指数，则高达26倍并接近历史高点。
2.欧洲企业获利改善：相对于美国企业净利率已接近历史高点，且将面临薪资上涨而开始压缩获利空间，欧洲企业则随着欧洲经济缓步回升，有机会改善净利率表现。
此次本刊分别于3月、4月访问维克斯对市场的最新看法，在4月中旬时，市场已涨回前波高点，维克斯开始降低风险性资产的部位，也就是卖出部分股票，换取现金。
「我们认为，美国还有2次加息的可能。但市场完全没有反应这一点，很有可能会看见另一波的『削减恐慌』（taper tantrum）（编按：是指2013年，因联准会可能停止量化宽松计划所造成的市场大跌）。所以我们担心股市、也担心债市，目前方式是降低股票部位，然后把资金暂放在现金，等待更好的机会。」维克斯强调。
今年初，高收益债因大跌而导致利差扩大，在2月中旬一度拉大到860个基点，维克斯指出，当时是高收益债很好的买点。然而，随着原油价格自2月中旬以来大幅反弹，西德州原油价格从低点的26.21美元，至今反弹逾8成。也因此，高收益债利差也持续缩减，截至5月19日止，已缩减到629个基点。「高收益债出现非常强力的反弹，价格已经接近合理水位，相对来说，不再便宜，现在已经不是买进的时机。事实上，我们会建议，开始减持在上一次大跌中买进的部位。」维克斯强调。
整体来说，维克斯认为，自从2月以来，风险性资产已经看到一大波涨幅，因此他会采取较谨慎态度，逐步降低风险性资产、增加例如现金、美国政府公债和可转债等部位。他更强调，再往下走，也可能会利用标准普尔500的选择权来做一些下档保护。
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