Smart智富／布局特别股　提高投资稳健度

文／Smart智富杂志　郑杰

金融海啸后10年之间，柏瑞投信在竞争激烈的国内基金市场突破重围，先后养出2档300亿元基金王。外界好奇，柏瑞投信是怎么做到的？

在柏瑞投信任职长达27年的董事长杨智雅，在接受《Smart智富》月刊记者专访时特别强调，基于不畏市场逆风、持续坚持的态度，不但确立柏瑞以固定收益产品为核心，在发展策略以创新和差异化建立了柏瑞投信的长期竞争优势。

其实早在金融海啸之前，杨智雅就观察到固定收益型基金产品，非常适合台湾投资人的需求。她指出，由于台湾投资人易受市场影响，造成短线交易频繁，反赚不到应有的长期报酬。而固定收益型基金产品，具备波动度较低、固定配息等特性，既能帮助投资人持续投资，降低进出频率，稳定获利。

基于这样的理念，杨智雅便催生了柏瑞投信最为人熟知的旗舰产品——柏瑞全球策略高收益债券基金。但她表示，这一档成立于2008年8月1日的基金，不巧遇上了金融海啸危机高峰期，市场极度低迷，只勉强通过募集门槛，甚至在一个过了3个月的闭锁期后，投资人恐慌赎回，使基金规模一度只剩下3亿多元。

「当时等于每天都在被清算的边缘生存。」杨智雅说，但她确认这是对的产品，只是生在不对的时机，不应该就此放弃，因此当时每天盯着业务团队出去拜访客户，积极说服客户留下，务求避免被清算的命运。因为有此坚持，才能在金融海啸后的反弹、全球低利环境等刺激下，让固定收益基金成为最受投资人青睐的标的，柏瑞全球策略高收益债券基金从接近被清算的边缘翻身成为高收益债基金王，统计至2019年8月为止，基金规模已高达309亿8,100万元。

尽管柏瑞全球策略高收益债券基金在固定收益型产品中稳居龙头地位，但杨智雅并未就此放缓发展的脚步。她深知柏瑞投信若想要在同质性甚高的台湾基金市场中再更进一步，继续发行市场中已有的产品是绝对行不通的，势必要透过创新做出差异化，也就是在这样的思维下，柏瑞投信推出了「特别股基金」。

杨智雅当时观察到，台湾基金市场产品不仅同质性高，投资人资金更已经明显过度集中于高收益债基金，一旦出现高收益债相关市场波动，则投资人承受的风险将难以规避。

于是柏瑞投信借镜集团母公司的海外经验，发觉「特别股」将是非常适合台湾投资人作为替代高收益债的产品。特别股又称为「优先股（preferred stock）」是一种具有债券性质的股票，股价波动度相对普通股低，但又能固定配息提供近似债券的功能。

再者，特别股在产业分布上，主要集中于投资等级的大型金融股上，这与高收益债的产业分布具有强烈互补性，亦相当适合作为投资人分散投资组合风险的标的。

从2012年起，柏瑞投信就计划发行特别股基金，但由于特别股基金是台湾基金市场中前所未见的产品，杨智雅带领柏瑞投信的团队花费相当多的时间与主管机关沟通说明，经过数年努力，终于在2017年1月推出台湾第一档特别股基金。

特别股基金的发行不负柏瑞投信的期望，在波动较一般股票基金低又兼顾收益的诉求之下，成功勾起台湾投资人的兴趣，募集首月规模就突破80亿元，远超过杨智雅原先设定的募集目标，甚至经过3个月闭锁期之后，资金非但没有外流，规模不减反增，一路攀升，至同年底，规模突破300亿元。

时至今年6月，柏瑞投信的特别股基金规模已超越自家的全球策略高收益债券基金，不仅成为境内最大的股票型基金，更成为境内规模最大的共同基金，接棒高收益债基金成为新一代的基金王。

从高收债到特别股，一路以来，杨智雅带领柏瑞投信一路茁壮，成就2档基金王。谈及未来挑战，杨智雅指出，资产管理业最大的挑战一向来自于市场，市场瞬息万变、牵动客户资金流向，「如何在逆风的时候，面对跟继续坚持下去，是每家公司都要面对的课题」。

而杨智雅有信心柏瑞投信以固定收益产品为核心的策略，透过创新、差异化，从客户需求角度出发研发产品，替投资人创造价值就能让投资人在变动的时代继续坚持投资，也能留住更多愿意在逆风时仍相信柏瑞投信的投资人。

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